双塔食品的管理水平和回报水平高吗？

作者｜睿蓝团队

摘要：双塔食品2010年上市日市值27.22亿元，当前市值106.81亿元。2016-2021年第三季度,总资产由44.38亿元至42.05亿元，降低5.25%；总负债从18.37亿元至13.59亿元，降低26.02%。2020年净资产收益率12.09%，资产负债率26.70%、非流动负债率3.89%。关键指标与可比公司双汇发展、山东赫达、雪榕生物、金字火腿相比盈利能力处于中下游。上市11年来分红10次2.86亿元，分红率17.62%。

市值账：发行市值、最高市值、当前市值，与双汇发展、山东赫达、雪榕生物、金字火腿比较

双塔食品于2010年9月21日上市，当日市值27.22亿元，最高市值250.17亿元出现在2020年7月9日，当前（2021年12月16日）市值106.81亿元。

可比公司当前市值分别为双汇发展【1】1051.52亿元，山东赫达【2】210.20亿元，雪榕生物【3】32.53亿元，金字火腿【4】54.69亿元。

资产：总资产、所有者权益、对外投资，ROE与双汇发展、山东赫达、雪榕生物、金字火腿比较

一、总资产及所有者权益：

2016-2021年前三季度，总资产【5】由44.38亿元至42.05亿元，降低5.25%；所有者权益由26.01亿元至28.47亿元，增长9.46%。

二、对外投资：

双塔食品拥有15家全资子公司、3家控股子公司；联营企业为深圳魅味特食品科技有限公司，对其直接持股18.4%。

2021年1月6日，注销子公司：烟台君兴检测技术服务有限公司；2021年3月3日，新设立子公司：山东艾泽福吉生物科技有限公司；2021年H1，对子公司投资账面余额5.37亿元，对联营、合营企业投资账面余额14.69万元。

三、商誉：

2010年上市以来，双塔食品尚未形成商誉。

四、净资产收益率（ROE)：

2016-2020年，双塔食品净资产收益率【6】2.19%、1.42%、3.47%、6.98%、12.09%，2021年第三季度净资产收益率8.28%。

2020年可比公司双汇发展、山东赫达、雪榕生物、金字火腿净资产收益率分别为32.93%、24.85%、13.38%、4.51%。

为更好理解双塔食品所处行业地位及股东回报高低，通过对影响净资产收益率因素穿透对比如下：

销售净利率依次是：山东赫达19.46%、双塔食品17.46%、雪榕生物10.22%、双汇发展8.62%、金字火腿8.31%；

资产周转率依次是：双汇发展2.33、山东赫达0.83、雪榕生物0.52、双塔食品0.50、金字火腿0.46

杠杆系数依次是：雪榕生物2.26、双汇发展1.44、山东赫达1.40、双塔食品1.36、金字火腿1.22

对比结论，双塔食品净利率第2、资产周转率第4、杠杆系数第4，盈利能力在可比公司中处于中下游。

负债：负债率、流动负债和非流动负债

一、负债率：

2016-2021年前三季度，双塔食品总负债从18.37亿元至13.59亿元，降低26.02%。

2016-2020年，资产负债率【7】由41.39%至26.70%，整体呈下降趋势。

2021年第三季度资产负债率回升至32.31%。

二、流动负债：

2016-2020年，流动负债【8】从18.18亿元至9.62亿元，占总负债比率从98.97%至96.11%。

2021年前三季度，流动负债13.13亿元，占总负债比率96.66%：由短期借款8.03亿元、应付账款2.30亿元、合同负债1.14亿元、应付职工薪酬0.26亿元、应交税费0.48亿元、其他应付款合计0.77亿元、其他非流动负债0.17亿元构成。

三、非流动负债：

2016-2020年，非流动负债【9】从0.19亿元至0.39亿元，占总负债比例由1.03%至3.89%。

2021年前三季度，非流动负债0.45亿元，占总负债比率3.34%；由延递所得税负债0.30亿元、延递收益-非流动负债0.16亿元构成。

分红账：分红2次1.94亿元，分行率20.74%

2010年上市以来，双塔食品分红10次2.86亿元，分红率17.62%。

可比公司双汇发展分红24次422.93亿元，分红率83.61%；山东赫达分红4次1.19亿元，分红率13.93%；雪榕生物分红5次2.06亿元，分红率28.18%；金字火腿分红8次1.58亿元，分红率33.96%。

注解与参考：

【1】双汇发展：深圳证券交易所上市公司，代码：000895.SZ

【2】山东赫达：深圳证券交易所上市公司，代码：002810.SZ

【3】雪榕生物：深圳证券交易所上市公司，代码：300511.SZ

【4】金字火腿：深圳证券交易所上市公司，代码：002515.SZ

【5】总资产：企业拥有或控制的全部资产

【6】净资产收益率：反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率

【7】资产负债率：表示企业的偿债能力

【8】流动负债：在1年内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务

【9】非流动负债：偿还期在1年以上或超过1年的一个正常营业周期以上的各种负债

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）