如何给澜起科技估值？

作者｜睿蓝团队

摘要：澜起科技市盈率高于历史估值中枢，市销率、市净率略低均线。2021年第三季度股东总数31644户，2020年28902户；34家机构持股占流通股42.19%，最核心机构华夏基金和招商基金。创始人杨崇和增持9次，Stephen Kuong-lo Tai增持5次。5家机构对公司2021-2023年进行过预测，预测收入平均23.06亿元、36.39亿元、52.59亿元，预测净利润平均8.30亿元、12.89亿元、17.75亿元。

SWOT：优势、弱点、机会及威胁

Strengths（优势）：

1.核心团队专业技术过硬【1】。

2.2021年前三季度津逮服务器市场表现良好，营收同比增长43倍。

3.第二股东“Intel”为全球行业龙头，在资金与技术方面合作多年。

4.全球化的产业布局，在美国、韩国等地拥有分支机构或办事处，方便直接对接国际产业巨头。

Weakness（弱点）：

1.产品结构较为单一，近三年收入几乎全部来自于内存接口芯片。

2.公司采用Fabless模式，产能、经营业绩高度依赖外协厂商。

Opportunity（机会）：

1.DDR4内存接口产品正处于迭代升级时期，公司DDR5产品已实现量产。

2.AI行业和市场发展快速，成为芯片公司新赛道。

Threats（威胁）：

1.半导体原材料价格、晶圆代工及封装测试价格上涨。

2.公司存货比例较高，存在跌价风险。

3.公司销售采购等业务以美元结算，汇兑损益金额存在不确定性。

历史复盘与估值中枢：市盈率、市销率、市净率，与卓胜微、兆易创新比较

一、市盈率（PE）：

澜起科技市盈率【2】历史估值中枢88.17倍，最高估值136.91倍出现在2020年7月13日，最低估值56.73倍出现在2021年4月30日，当前（2021年12月14日）市盈率115.8倍高于历史平均。

可比公司卓胜微【3】历史估值中枢104.54倍，兆易创新【4】101.54倍，均高于澜起科技。

二、市销率（PB）：

澜起科技市销率【5】历史估值中枢48.21倍，最高估值72.63倍出现在2020年7月13日，最低估值33.23倍出现在2021年4月30日，当前（2021年12月14日）市销率42.39倍略低于历史平均。

可比公司卓胜微历史估值中枢38.77倍，兆易创新18.93倍，均低于澜起科技。

三、市净率（PS）：

澜起科技市净率【7】历史估值中枢10.8倍，最高估值17.29倍出现在2020年7月13日，最低估值6.86倍出现在2021年5月10日，当前（2021年12月14日）市净率10.21略低于历史平均。

可比公司卓胜微历史估值中枢37.68倍，兆易创新14.08倍，均高于澜起科技。

股东与股份：股东数量、机构持股及重要股东增减持

一、股东数量：

2020年澜起科技股东人数28902户，较2019年增多3384户，较2020Q3减少6774户。2021年第三季度31644户。

二、机构持股：

2021年第三季度，34家机构合计持1.79亿股，持股比例42.19%，占流通股33.33%，之中基金26家、一般法人7家、QFII1家。

与2021年年中相比，减少了254家持股机构，合计减持3689.31万股，占9.09%。

三、重要股东增减持：

董事长杨崇和2021年2月至7月累计9次增持，由20万股增至38万股，增持后持股0.03%；

董事兼总经理Stephen Kuong-lo Tai 2021年2月至6月增持5次，由20万股增至38万股，增持后持股0.03%；

投资负责人梁铂钴2021年2月至6月增持6次，由1万股增至6万股，增持后持股0.01%；

2020年9月19日，由梁铂钴管理的嘉兴萚石一号、二号、三号分别减持1.12%、0.50%、1.31%；

副总经理兼财务负责人苏琳2021年2月至4月增持2次，由1万股增至6万股，增持后持股0.01%；

董事会秘书傅晓2021年4月至7月净买入1.2万股，占公司总股本0.001%。

机构预测：5家机构对澜起科技2021-2023年进行过预测

近期5家研究机构对澜起科技2021-2023年进行了盈利预测，平均收入预测23.06亿元、36.39亿元、52.59亿元。

整体预估最高的是“中国银河”的研究员傅楚雄，分别23.90亿元、46.82亿元、79.18亿元；最低的是“中银证券”研究员王达婷，分别16.96亿元、22.90亿元、29.76亿元。

2021-2023年预测净利润平均8.30亿元、12.89亿元、17.75亿元。

整体预估最高的是“中国银河”的研究员傅楚雄，分别8.40亿元、14.54亿元、21.33亿元；最低的是“中银证券”研究员王达婷，分别8.69亿元、11.52亿元、14.35亿元。

注解与参考：

【1】公司70%以上为研发技术人员，其中61%以上拥有硕士及以上学位；创始人杨崇和是计算机工程学博士及美国电子和电气工程师协会院士、Stephen Kuong-lo Tai是电子工程学硕士，两人均拥有数十年相关工作经验

【3】市盈率：等于股价/每股收益,或总市值/净利润。是最常用来比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标，市盈率越高暗示市场越看好企业的盈利前景，更适合于稳定期的企业

【2】卓胜微：深圳证券交易所上市公司，股票代码：300782.SZ

【3】兆易创新：上海证券交易所上市公司，股票代码：603986.SH

【4】市销率：等于股价/每股收入，或总市值/销售收入，更加适用于没形成稳定盈利的成长性企业，可以与市盈率估值法形成良好的补充

【5】市净率：等于股价/每股净资产，或总市值/净资产，可以理解为相对于每股净资产支付了多少溢价

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）