密尔克卫一季报交流会纪要 0429

时间：2022年4月29日星期五上午

嘉宾：密尔克卫管理层等

风险提示：疫情，工业品价格波动，生产安全风险等

一、密尔克卫一季度营收表现与企业动态

一季度三月中下旬以来，密尔克卫度过了一段艰难的时间，但一季度的总体财务表现相当不错。从收入和利润来看，达到了一季度的预期目标。收入增长超过100%，利润增长达到72%。

物流板块，全球罐箱MGF（Milkyway Global fowarding）超过了100%，海运空运铁路罐箱方面，2022一季度维持了2021年四季度的增速。仓库板块，从2021年四季度开始，每个月的环比都有上升，包括整体的满仓率以及利润情况。一季度仓库毛利的增速达到了60%，有显著上升。物流运输，运输的收入和利润保持30%的增长，属于正常增速。MPC收入达到近2亿，整体的毛利有1000万。

分销板块，磷化工部分的市场份额保持增长，收入和毛利率表现较好，风电分销业务较为稳定，整个分销板块实现11个亿的收入，同比增长350%，目标是维持环比持续增长。新项目比如TDI产品分销，成了了团队，已完成准备。在深圳的半导体业务分销，毛利率情况也较好。能源化工等与化工品密切相关的业务，将实现物贸一体化的布局，在5、6月，中报汇报时期，达到的收入会体现在财务数据中。

受疫情影响，3月做了较多部署，上海的11个运营基地未停工，拿到了新的市场订单和市场份额。一季度的影响不算很大，在4月上半月将一季度的订单全部履约完成。如果封控在一周内结束，二季度的目标可以正常实现。

一季度经营重点，主要围绕算法治理、生态共赢展开。疫情给了公司创造了难得的战略窗口期。疫情下有两大重点：一、抓生产促发展。二、控成本、保证现金流，提高资产的效率。放缓非重点的投资项目，确保集团现金流。通过全国一盘棋、长三角一体化，收获了客户的口碑。参与了上海方舱建设、物资转运等，践行社会责任。疫情期间做到防疫到位、积极复工不放松、进一步为全面复工复产作准备。

运营围绕年报中的七个工作重点：算法治理是重中之重：一季度集团的BI作战中心已经上线运行；客户和供应商管理：作为整个管控平台，在集团统一运行；安全治理和云改造：物流电商三个平台、灵元素线上交易模块，云端部署BCP应用达成了互联互通；业务层面：各个业务板块做了比较大的更新迭代，完成了23处功能迭代；垂直整合：以各种形式的一体化基地作为垂直整合的战略制高点；战略迭代：清洁能源作为第二成长曲线，第一季度发展稳健。灵元素，对市场频道进行拓宽，入驻外部商家达到130家，尝试了直播服务；环保业务：按照既定节奏发展。

为了提高盈利水平，营销团队做了转型，销售团队分为行业销售（把目标客户分为八个行业）和产品销售。在疫情期间做了灵活的市场策略，上海的11个运营中心全程提供运营服务未停摆，斩获了一些新的战略客户和标的，包括马来西亚石油、戴姆勒、壳牌等。生态伙伴开发，考虑利用生态伙伴在当地的资源优势，在资金、管理、安全等方面给生态伙伴赋能，实现双赢。所有的业务建设以文化建设为基础，今年的重点打造全员工程师文化，以解决问题作为导向。

全球化，一季度美国洛杉矶子公司、德国汉堡子公司已经设立，目前在团队设立和业务筹备过程中。在新加波构建了云服务器，为海外业务加速提供架构保障。

二、Q&A

Q：仓储板块具体在哪进行扩建和新增，面积大小？

A：今年总共计划投放8万到10万平米，主要是在华东和华北地区，以华东为主。投放面积都是即将竣工的在建项目，今年的投放不会受到影响。后续可能会有调整，会影响明年和后年。

Q：疫情影响下，各个业务的同环比趋势如何？

A：一季度的现金流情况比较理想，严控二季度现金流支出，放缓一些相对长期现金流，重点业务不受影响。现金流的支出和流入做了严格的把控，确保二季度、三季度能够有所应对。上海溢出的需求无法得到满足时，在南京、宁波、天津、青岛等地做出了积极响应。在手的订单不受影响，暂时没有履约的订单希望能够在五月解封后进行快速处理。对解封后的预期是积极的，暂时无法给出量化的二季度展望。

Q：分销产品一季度的毛利率情况，未来的指引，利润情况如何？

A：一季度收入稳定，持续增长。风电、能源毛利率略有下降，在4%-5%左右。TDI由万华来供货，芯片半导体、能源化工拓展的价格都处于高位。能源化工的毛利率明显上升。在收入持续扩大的情况下，希望今年的分销产品达到5%-6%的毛利率水平。

Q：疫情影响下，企业与2020年的不同之处？

A：影响区域和范围的不同，这次受影响较2020年更大，但在2022年的疫情应对上做得更好，更成熟，走在行业的前面。从运营结果来看，完成了预期目标，得益于集团的快速反应。

Q：清洁能源业务的拓展能力来自哪里？这项业务的未来发展前景如何？

A：清洁能源实现了全覆盖的范围，核心能力：基于对行业的了解、有一线的运作能力。

基于国内的双碳政策，包括2045和2060年两个时间节点，包括风电、锂电、太阳能等是最近几年大家最关注的几块，对单体企业来讲看不到天花板，尽管当下行业数据、官方机构并没有给出一个具体的数字，但根据发展趋势来看，企业的在这方面的发展潜力是无限的。

Q：上海疫情有所控制，履约能力是否能够快速恢复，满足客户的需求？

A：比起上海疫情初期恢复了很多，在做全面复工的准备。已经拿到上海的第二批复工名单，子公司的运作也很快可以开始。保持谨慎乐观，对5月的情况充满期待。

Q：存货达到1.45亿，是何原因造成，是否符合预期？

A：整个分销板块从去年的收入体量来讲，2021年是一亿的存货，占比非常小，品类多。原则上是不囤货、不纯粹垫资，今年3月底存货增加6000多万，主要是黄磷增加4000万，从云南运出，送到化工厂需要一定的时间，以及一些其他存货的增加。相较于11个亿的收入，当下的存货控制在健康的范围。

Q：灵元素商家入驻增加，在这方面的目标是什么？

A：KPI：运营指标主要是客户数量、SKU，经营指标是收入和利润水平。入驻率已经在一季度实现超额完成，入驻商家自持品类已经过十万，将成为海量SKU的产业互联网类平台。

Q：满仓率是否恢复到2020年水平？

A：2020年四季度的满仓旅水平在85%左右，最近受疫情影响，库存处于高位，全国平均库存率88%，是阶段性的比率，在疫情结束后，将会达到比较一致的库存占用率水平。

Q：分销板块，疫情期间，履约回款的情况如何？分销板块的需求变化？上下游企业情况如何，是否停工停产？

A：分销板块，客户回款的健康程度来讲，比如风电、大宗化工品，都是大B企业，三月份来看回款非常规律，没有任何延迟。小B企业大部分都是款到发货，目前分销板块的回款情况非常健康。

化工企业的原料价格不断上涨，但会根据价格指数实时调整，利润率维持在一个正常水平。有的化工企业受疫情影响产能不足，希望疫情尽快结束进行复工复产。

Q：下游企业疫情期间采购不通畅，原有渠道受阻，是否有新客户来进行采购？

A：存在这样的客户。量大的客户提供客制化的方案，小批量的需求直接通过平台运作。不仅是分销板块，物流板块也存在很多新增客户。上海受疫情影响，从上海运送到镇江，以镇江为集散地，运送到全国各个地方。

Q：仓库扩张、买地，收并购的规划、进展如何？

A：把全国分为七个大区，主要集中在化工聚集区，在七个大区中寻求成自由一体化基地的机会。新基地的扩张分为两个维度，全国范围做幅度，重点区域内做密度。全国范围做幅度，目前只在浙闽、川渝大区没有直接产权的一体化基地，是今年关注的重点。重点区域做密度，重点关注华东华南聚集区非常高的区域。

Q：是否有相关行业上的变化？

A：新资质的行政许可获取难度大，数量上各地都是非必要不新增，还受产业供地因素的影响。一季度以来对接非常多的政府需求，属地公共配套、安全配套会有一些不足、欠缺的产能，政府发出邀约希望能够解决这方面的问题。企业通过轻资产、重资产或者不同方式推进。

Q：仓储竣工完成到产出经营效益时间周期是多长？

A：从投放到满仓大概需要6个月到12个月。

Q：科技、技术手段的应用产生了什么样量化的效果？（包括运营效率、成本控制等方面）

A：算法治理主要是在流程优化和效率提升上，效率提升能够达到成本促进的好效果。暂时不能综合测算。通过案例来看，例如：无人仓的落地提高25%的效率；录单机器人使得一个人一天8小时以上的工作量在5分钟就可以完成。

首发自G 号：纪要私享圈（领 A 股研报）