【国诚投资】电力设备：需求多元发展，向上动能持续
严序刚 
核心观点
新能源高比例接入是电网加速扩建和改造的首要驱动因素，预计2024-2025电网投资将维持高位。除了保障民生安全、逆周期调节属性、满足日益增长的用电侧需求这三大长期驱动逻辑外，电网加速扩建升级的核心原因是为解决新能源大规模接入带来的压力。
1、电力设备出海：全球电网面临供应链紧张、系统老龄化、新能源与配套电网线路施工时间错配、新能源并网压力大这四重考验，海外输电线路互联化和数字化不断演进也是必然趋势。出口市场前景广阔，前期积极布局出海领域的国内龙头企业具备显著的成本和供应链优势，有望深度受益于此轮上行周期，智能电表、变压器、组合电器等为出口核心环节，未来海外重点地区和国家电网投资规划和落地方案将成为重要催化。
特高压及主网建设：特高压方面，线路建设迎来第三轮发展高峰，23/24/25年预计开工4/5/4条直流线，同时风光大基地项目外送通道缺口较大，特高压项目数量仍将存在超预期空间。此外，柔直输电方案前景广阔，具备适应性强、灵活调节、故障风险低等优点，预计24年后形成新催化；主网建设方面，2023年主网设备招标需求大幅增长，输变电设备项目前五批中标591亿元，同比+44%，其中变压器和组合电器为输变电最核心招标设备，主网建设与新能源等电源配套发展，招标规模景气上行。
电力市场化：23年中央及地方密集发布了近800项电力相关政策，上半年政策围绕电力安全和碳达峰、年中侧重迎峰度夏，而从下半年开始聚焦电力市场化改革方向，国家层面重磅电政频频出台。电力体制改革已进入非常明确的指引期，后续更多相关细则政策有望成为新的关注点。我们认为在政策不断加码的背景下，以虚拟电厂、微电网、综能管理为代表的新兴赛道蓝海前景广阔，市场化转型将加速进行。
4、配电智能化：随着越来越多新能源就地消纳，配网已从仅起到电能分配作用转型成为有源供电网络，大量交易也将在配电网内完成，为保证供电稳定性，其智能化程度和安全性要求将更高。当前配电网智能化渗透率仅为34%，我们认为未来配网智能化投资额增速有望超过国、南网智能化投资增速整体水平。
投资策略
看好四大主线，关注重要节点及催化：1、电力设备出口；2、特高压；3、电力市场化；4、配网智能化。
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参考来源：2023年12月25日 国金证券 电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续
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