国诚投顾：全球关税摩擦升级，把握自主可控和科技内需板块

  核心观点

  美国宣布“对等关税”政策，对贸易伙伴征收10%至49%关税，引发市场避险情绪。国务院关税税则委员会对美反制措施，加征34%关税。通信设备制造业可能面临成本提升和需求萎缩，但看好海外出口链反弹、算力价值风格调仓及高端芯片国产替代机会。

  海外算力链受关税冲击风险有限，产品创新迭代持续。北美客户数据中心全球分布，光模块对美直接出口有限。光模块企业已调整供应链，减少关税成本。美国白宫对等关税行政命令可能豁免“美国元素”价值占比超过20%的产品关税。中国企业在精密光学组装、客户定制服务、敏捷制造方面的优势，使客户分摊部分关税成本。建议关注超跌反弹机会。

  Meta发布最新Llama4系列开源模型，Maverick在多个任务中排名第一，显示MoE并行优化的重要性。NVL72等超节点技术是推理集群主流产品。

  关注科技内需与通信芯片供应链安全。运营商作为AI投入主力军，有望受益于AI算力网络重塑政企业务价值。AIDC、算力租赁核心标的受益于核心芯片供应紧张和投资加码，具有类固收价值属性。中国移动将发布智算互联双引擎GSE和OISA推进计划，加速国产铜连接、交换芯片、接口IP、光模块和超节点机柜组装发展。通信设备上游国产替代将加速。

  投资策略

  短期内，建议关注贸易战缓和带来的超跌反弹机会，特别是那些在贸易摩擦中受损但具备长期竞争力的企业。同时，随着国内算力需求的不断增长，通信设备制造业中的高端芯片国产替代将成为重要趋势，相关企业应抓住机遇，加大研发投入，提升产品竞争力。

  2025年4月9日   山西证券   高宇洋 张天 赵天宇     通信周跟踪：全球关税摩擦升级，把握自主可控和科技内需板块

  本报告由国诚团队投资顾问  尚亚雄 执业证书编号A1290623030001 整理