国诚投顾：破局重构，乘势笃行

  核心观点

  货币政策适度宽松延续，资本市场深化改革推进顶层会议文件表明2025年货币政策走向实质性宽松，下半年降息、降准、新型政策型工具等利好值得期待，支撑市场流动性。在加快建设金融强国背景下，进一步深化改革仍是资本市场下半年工作重点，在提升资本市场稳定性、扩大市场资金来源、激发市场主体活力等方面优化证券行业经营环境。政策推动下，进一步推进金融机构深化改革、资源整合是未来发展趋势，证券行业机构间并购重组持续升温，头部券商和中小机构差异化经营推动行业格局重塑。

  穿越周期展现强韧性，价值跃迁培育新引擎2025年以来，市场交投活跃度维持高位，下半年市场情绪有望延续，利好券商经纪业务收入持续修复，财富管理转型持续加速，带来新增量。A股再融资实现突破，IPO维持节奏，逆周期调节下券商投行业务仍相对承压，头部券商凭借市场口碑和专业能力竞争优势不断提升。重资本业务仍是券商业绩增长主要驱动因素，固收配置空间压缩下权益方向性投资或成重点方向，严监管环境制约非方向性投资扩容，但仍是券商自营穿越牛熊周期制约，维持可持续增长的关键。

  投资策略

  建议关注三条主线：一是综合实力强劲的头部券商；二是有望通过并购重组提升核心竞争力的券商；三是泛财富管理具备差异化特色的券商等。

  参考来源：2025年6月23日        中国银河证券   张琦        证券业2025中期投资策略：破局重构，乘势笃行

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016 整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！