一、算力帆劲扬，智潮浪奔涌

消息上

半导体行业深度受益于AI算力需求增长，产业链包括AI芯片、存储、半导体设备等，都有较高业绩增长。我们认为，其中比较有预期差的是半导体材料环节。结合2025年A股半导体材料板块上市公司已披露的业绩预告来看，板块整体呈现出“全面盈利修复、头部企业引领增长、高端材料突破提速”的鲜明特征。

这一轮业绩改善，核心依托两条主线：一是全球半导体行业进入温和复苏周期；二是国内半导体材料领域的国产替代进程明显加速。在此基础上，下游晶圆厂持续扩产，带动材料需求逐步放量，进一步强化了板块的业绩弹性。

市场机会

AI算力建设：算力建设方兴未艾，PCB和存储景气周期有望持续。1、PCB，算力加速发展推动AI PCB技术升级，提升高多层板及HDI等高端PCB需求。我国PCB行业产值全球领先，国内主流PCB厂商资本开支加速，积极扩充HDI、高多层板等高端PCB产能。上游材料中，覆铜板有望受益于PCB扩产需求，由于原材料价格上涨叠加需求旺盛，近期CCL产品持续涨价，有望推动企业盈利能力提升；上游设备中，钻孔设备及曝光设备价值量较大，预计未来增速较高。

2、存储，当前存储芯片有望迎来以AI驱动的新一轮景气周期。全球云服务厂商资本开支或加速，有望推动服务器及上游部件需求增长，服务器存储占比有望进一步提升。目前存储芯片市场中，DRAM和NAND Flash占据存储市场大部分份额。存储大厂调整产能规划至HBM等高端环节，优化DRAM及NAND部分环节供需格局，致使相关产品价格持续上涨。存储市场头部集中度较高，全球龙头厂商为三星、SK海力士、美光等，且景气周期下资本开支有望提升，提振上游半导体设备等行业需求。

AI终端创新：端侧AI加速渗透，终端创新精彩纷呈。1、AI手机/PC，2025年全球智能手机出货增速放缓，头部厂商份额增长，市场集中度略有提升；2025年PC市场出货稳步增长，CR5超七成且略有上升。AI赋能背景下，AI手机渗透率提升，出货增长空间较大；AIPC渗透率有望持续提升，2026年或逾五成。智能手机ASP提升，AI手机等高端产品有望顺利传导成本压力，更具市场竞争力。新品发布与生态布局方面，苹果与谷歌强强联合，Gemini模型有望深度赋能苹果的下一代AI功能；字节跳动与中兴通讯合作，推出首款原生AI手机；阿里千问接入阿里生态多款APP，全生态布局的互联网厂商有望进一步推动端侧AIAgent应用功能的落地。

  2、AI眼镜，从产品功能维度来看，当前AI眼镜的功能涵盖音频、拍摄与显示，出货量稳步增长，有望为消费终端带来增量市场。从成本端来看，光学、芯片、传感器与存储合计占据较大比例。从零部件格局来看，目前我国已实现AI眼镜供应链的全链条覆盖，全球超七成XR产品均由中国制造，供应链体系涵盖音频、显示器件、中游结构件、整机代工及存储芯片等全环节。从整机竞争格局来看，Meta领衔AI眼镜整机市场，2025年上半年市场份额达73%，主要得益于Ray-Ban Meta AI眼镜出货量大幅增长。

二、我国可回收火箭持续取得突破

消息上

  2026年2月11日我国在文昌航天发射场成功组织实施长征十号运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验。此次试验标志着我国载人月球探测工程研制工作取得重要阶段性突破，同时也是长征十号系列火箭在可回收技术上的重要突破。可回收火箭的进展是商业航天板块的重要催化，也是加速航天产业发展，建设航天强国的关键之一。我们持续看好2026年商业航天板块表现，建议重点关注产业进展和相关标的。

  市场机会

我国可回收火箭持续取得突破，太空运力产能有望持续增长

2月11日长征十号飞行试验的火箭一子级成功完成返回段飞行和受控溅落，是我国在重复使用火箭技术领域取得的重要进展。飞行试验进一步考核了火箭返回段发动机多次起动和高空点火的可靠性、复杂力热环境适应性、返回段高精度导航控制等多项关键技术，为后续该型火箭开展全剖面飞行、实现海上网系回收奠定了坚实基础，同时也标志着我国在突破并掌握重复使用火箭技术上迈出了实质性的关键一步。随着朱雀三号、长征十二号甲等多型可回收火箭取得进展，我国商业航天产业“星多箭少”的瓶颈有望得到解决，产业发展速度有望持续提升。

可回收火箭有利于解放卫星公司生产力，促进卫星制造产业发展

可回收火箭通过一级助推器、整流罩等关键部件的重复利用，实现了成本的大幅压缩，其降本效应在行业标杆企业的实践中尤为显著。一型运载火箭发动机和箭体结构占总硬件成本比例最大，一级推进器占比约77.8%，回收产生十分可观的经济效益。发射成本占卫星公司成本的30%，可回收火箭的降本效应将直接惠及卫星公司，发射服务降价首先会降低卫星入轨门槛，降低卫星运营的商业成本，优化卫星公司的现金流情况，节约下来的经费将有助于卫星产能的提升和产品优化。

卫星和火箭相关标的关注度有望提升

随着我国可回收火箭逐渐成熟，发射运力提升的同时带来发射成本持续下降，有利于卫星公司提升产能进而加速组网进度，缩短卫星的生产和发射入轨周期，因此卫星产业链相关标的有望迎来快速成长期。

  本文由投资顾问 权卫（执业资格证号：A1290623040002） 何程彬哲（执业资格证号：A1290622090001） 王志起（执业资格证号：A1290625030016） 王凡（执业资格证号：A1290624030014）何威（执业资格证号：A1290622100002）进行编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。