国诚投顾：化工“双碳”，双碳迎来顶层护航

  行业要闻：

  双碳政策迎来根本性护航。2026年3月12日，十四届全国人大四次会议表决通过了中华人民共和国生态环境法典。作为继《民法典》之后第二部以“法典”命名的综合性法律，我们基于对其草案的分析，认为其或将完成“目标—制度—监管—处罚—赔偿”全链条闭环，或使碳排放约束由行政导向升级为法定责任，碳成本由“预期变量”转变为“法律成本”。若正式入法，这将深刻改变周期行业尤其化工行业的供给逻辑与资本开支行为，供给侧约束强度与执行确定性显著提升。

  碳市场与配额清缴责任有望法定化，减排责任刚性强化。《生态环境法典》草案中明确国务院生态环境等有关部门开展产品碳足迹管理、碳市场交易监管等职责。同时，明确纳入全国碳排放权交易市场的温室气体重点排放单位，需要按照国家规定履行强制减排责任，未足额清缴碳排放配额的排放单位需要承担法律责任。未来碳成本不再是“预期变量”，而是“法律成本”，低排放高产值企业逐步替代高排放低产值企业将成为绿色转型一大亮点。

  循环经济与资源减量化原则，供给侧约束进一步向源头延伸。《生态环境法典》草案明确发展循环经济目标导向，坚持减量化、再利用、资源化，表明未来行业竞争将从“规模扩张”转向“单位资源效率与碳效率竞争”。

  “双碳”正以前所未有的“书记”关注度跑步进入“十五五”。我们追踪了57位省委书记2020-2025年内18916次公开动态，发现从2025年9月份开始，省委书记的“双碳”关注度显著提升，同比+137%，相比2021年能耗双控期间峰值增长超过58%，而2025年9月份正是总书记在联合国气候变化大会做出碳减排国家自主贡献(NDC)承诺的时间，我们认为“十五五”期间“双碳”的推进力度将显著超过以往，“十五五”的“双碳控制”及碳的“立体管理体系”或将成为周期行业供应侧强力约束，或推动地方因地制宜优化省内产业结构，推动周期性行业尤其化工行业中部分“高排放低产值”产能改造升级或出清。

  投资观点：

  在《生态环境法典》草案内容涉及“双碳”法律约束、碳市场责任法定化及循环经济制度强化的背景下，我们认为化工行业供给侧约束将呈现中长期持续性。“实施碳排放总量和强度双控制度”的导向有望推动化工行业高碳排低产值产能改造升级或出清，细分行业低碳排龙头有望显著受益。我们建议关注（1）油头化工全产业链相关龙头；（2）煤头化工全产业链相关龙头；（3）基础化工细分行业的低排放龙头。

  “分享的题材方向和题材的研报，旨在为您梳理选股方向，您可以加自选关注，但是不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，如据此操作，风险自担！”

  参考文献：

  2026-03-12 国联民生证券 张玮航 许隽逸 陈律楼 化工“双碳”，双碳迎来顶层护航

  本文由投资顾问 ： 何威 ——A1290622100002 撰写