海融科技“绑定”盒马：1.3亿溢价收购糖盒食品

  7月30日，海融科技发布公告，拟以自有资金1.3亿元收购上海糖兜科技有限公司持有的糖盒食品（昆山）有限公司55%股权，交易完成后糖盒食品将成为公司控股子公司并纳入合并报表。糖兜科技的控股股东为盒马（中国），糖盒食品系盒马体系孵化的烘焙供应链企业。

  作为股权交割的先决条件，海融科技同步与盒马（中国）、糖盒食品签署了《长期战略合作协议》，合作期限至2030年12月31日。协议约定，在糖盒食品全面履约的前提下，盒马及其关联公司每年向其下达的采购订单含税总金额不低于2.1亿元。本次交易不构成关联交易或重大资产重组，相关议案已获董事会通过，尚需提交股东会审议。

  本次交易最引人关注之处在于交易金额的高溢价。截至2026年3月31日，糖盒食品经审计净资产仅为2987.39万元。海融科技以1.3亿元收购其55%股权，对应整体估值约2.36亿元，溢价幅度显著。公司公告称，定价系结合糖盒食品实际经营情况及未来市场预期协商确定，符合公司长远利益。

  从标的财务数据来看，糖盒食品2025年全年营业收入2.09亿元、净利润1839.45万元，经营现金流净额5214.02万元；2026年一季度营收5615.27万元、净利润579.56万元。其2025年营收规模相当于海融科技同期的20.92%，净利润绝对值甚至超过海融科技同期（海融2025年归母净利润为-1812.81万元）。

  海融科技此次大手笔收购，与公司主业承压息息相关。2025年全年，公司实现营业总收入9.98亿元，同比下降8.18%；归母净利润亏损1812.81万元，上年同期盈利1.11亿元，同比下降116.36%；扣非净利润亏损2993.48万元。毛利率骤降10.52个百分点至24.51%，经营现金流净额仅381.23万元，同比下降97.79%。此次收购也是海融科技提振业绩的举措。

  进入2026年，公司业绩呈现边际改善。一季度实现营业收入2.71亿元，同比增长13.09%；归母净利润1835.3万元，同比增长153.72%；扣非净利润1618.86万元，同比增长269.04%。经营活动现金流净额153.08万元，同比由负转正。毛利率回升至30.06%。

  股价方面，收购公告发布后市场反应积极。7月31日收盘，海融科技报收20.54元，上涨6.87%，成交量4.14万手，成交额8355.55万元。以当日收盘价计算，总市值约25.6亿元。此前公司股价在2026年4月至7月间累计下跌约14.65%。

  尽管有盒马每年2.1亿元的保底订单“护航”，但本次交易隐含的风险不容忽视。首先是商誉减值风险。由于收购溢价显著，交易完成后公司合并报表将产生一定金额的商誉。若未来糖盒食品经营状况未达预期，商誉将面临减值风险，进而对公司业绩造成不利影响。

  其次是海融科技的客户集中度风险。海融科技在公告坦言，糖盒食品目前业务规模较小，对主要客户的销售收入占比较高，一旦与主要客户的合作发生重大不利变化，将给标的公司业绩带来较大不确定性。此外，协议约定在特定情形下盒马有权单方调减采购额。

  从战略层面看，本次收购是海融科技立足烘焙食品主业、深耕新零售赛道的重要举措。糖盒食品主营烘焙成品、预制食品的研发、生产与销售。通过本次收购，公司可整合糖盒食品的产能、产品及供应链资源，补齐成品烘焙业务板块短板，完善产品结构。