金徽酒 | 业绩微增，韧性犹存

  从产品结构来看，金徽酒持续推进高端化策略并取得初步成效。

  上半年，公司300元以上产品实现收入3.8亿元，同比增长21.6%，收入占比提升至22.17%；100-300元价位段产品贡献最大，收入9.69亿元，同比增长8.93%，占总收入的56.49%；100元以下产品收入3.66亿元，同比下降29.78%。其中，二季度单季，300元以上产品收入1.4亿元，同比增长11.3%，收入占比提升、产品结构升级趋势明显。

省内承压、省外拓展

  区域市场表现方面，金徽酒省内市场面临一定压力，省外拓展仍在进行中。

  上半年，公司省内市场实现营收13.3亿元，同比下降1%，省外市场实现营收3.8亿元，同比增长1.78%；单看第二季度，省内营收4.76亿元，同比下降4.77%，占比76.8%，省外营收1.44亿元，同比下降8.81%。截至上半年末，公司省内经销商较2024年末增加15家至303家，省外经销商则减少56家至657家，显示公司正在优化经销商队伍。

行业调整、寻求突破

  2025年上半年，全国规模以上企业白酒产量为191.60万千升，同比下降5.8%，行业处于政策调整、消费结构转型、存量竞争的深度调整期。

  面对行业挑战，金徽酒通过加大科研投入、推进智能化酿酒生产、启动金徽生态智慧产业园建设等方式应对；公司还通过IP和主题活动、赞助体育赛事、推进体验馆建设等手段加强品牌建设，并优化会员运营体系，举办主题圈层活动。

  研究报告认为，金徽酒在外部风险扰动下仍兑现了不错的产品结构提升，省内年份系列份额稳步增长，省外拓展则更加聚焦，目前多数省外市场仍处投入阶段，中期各区域市场若能起量，利润弹性可期。