探秘Pre-REITs：公募REITs前的投资蓝海

Pre-REITs，即在公募REITs发行前，以尚处于建设期或未形成稳定现金流的基础设施或不动产项目为投资标的，投资者提前介入标的资产的建设、运营和培育过程，并在时机成熟时通过公募REITs为主要退出手段的投资业务模式。

Pre-REITs：公募REITs的发展中的桥梁和催化剂

1. 价值发现与市场验证

对于目前尚未计划在短期内启动公募REITs流程的企业，Pre-REITs提供了一个价值发现与市场验证的平台。企业可以通过这一平台将资产引入市场，进行初步的市场价值评估。在Pre-REITs投资阶段，投资者通常会参照资产未来通过公募REITs上市的潜在市场价值，来估算其当前的市场估值。基于这一估值，Pre-REITs将确定资产的收购成本。这个过程相当于对资产进行一次市场适应性的小型测试，旨在验证其市场价值的准确性和真实性。通过Pre-REITs的这一机制，企业能够在不立即进行公募REITs的情况下，对资产的市场潜力进行深入的评估和验证。

2. 市场流动性与资本形成

Pre-REITs通过为基础设施项目提供资金支持，增强了市场的流动性。这种资金的早期介入有助于项目更快地完成建设和投入使用，从而加速资本的形成和循环。此外，Pre-REITs的存在也为公募REITs的发行提供了一个过渡阶段，使得资本可以在不同阶段的项目中流动，提高了整个资本市场的效率。

3. 资产培育与价值提升

Pre-REITs的主要作用之一是对潜在的公募REITs资产进行前期的培育和管理。这包括对基础设施项目的建设、运营和财务状况的优化，以提高资产的盈利能力和吸引力。通过Pre-REITs的介入，可以对资产进行必要的改进和升级，从而为公募REITs的成功发行奠定基础。

Pre-REITs：公募REITs生态中的培育平台

Pre-REITs作为一项创新金融工具的核心优势就是能够在项目的早期阶段，即建设期和初始运营阶段，便吸引并锁定投资者的关注与资本。这种早期介入不仅为项目提供了必要的资金支持，而且通过专业的资产培育和管理，能够有效提升资产的市场估值，为未来公募REITs的成功发行和可能的溢价表现奠定坚实的基础。

此外，在Pre-REITs的运作模式下，公募REITs的专业团队能够提前参与到项目中。通过针对性地对资产的合规性进行审查、执行尽职调查，以及精心选择参与项目的相关中介机构，团队能够对目标基础设施资产进行全面的梳理和培育。这不仅提高了资产的质量，也大幅降低了公募REITs发行前期的准备工作和时间成本，从而提高了整个资产转化流程的效率和成功率。

Pre-REITs：典型案例解读

1. 中国中铁Pre-REITs

中国中铁通过Pre-REITs方式成功实现了基础设施投资项目的资产盘活，在北京产权交易所完成了连霍二广高速联络线（新安至伊川高速）的交易，这一举措不仅收回了8.57亿元资本金，还释放了71亿元的有息负债额度。此举标志着中国中铁在积极探索资产盘活新路径方面迈出了重要步伐，为引入战略投资者、提升资产经营质量，并为未来高速公路公募REITs发行奠定了坚实基础。通过这一Pre-REITs交易，中国中铁展现了其在响应国家关于盘活存量资产、扩大有效投资政策精神的积极作为，同时也体现了其在提升基础设施投资项目资产运营效率、加快资本循环和提高投资效能方面的有效尝试。

2. 东久新宜Pre-REITs

东久新宜与申万宏源合作设立了规模5亿的Pre-REIT基金，专注于智能制造产业园区的培育，这是东久新宜继与中国人寿合作发起30亿元Pre-REIT基金后设立的第二只基金。通过Pre-REITs基金，东久新宜不仅能够为新建项目提供定制化的评估和设计，还能对收购项目进行成本效益最大化的改造，以满足公募REITs对资产成熟度和收益率的高标准。该基金的设立，不仅为东久新经济REIT提供了扩募项目储备，也体现了Pre-REITs在资产培育与运营中的关键作用。

作者：王马文迪