破垄断而立新基 定义国产材料的价值高度 道生天合IPO今日网

  9月26日，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（股票简称“道生天合”，股票代码“601026”)首次公开发行股票并在上交所主板上市网上路演在上证路演中心举行。据悉，道生天合本次公开发行股份13,188.00 万股，占发行后发行人总股本的20.00%。

  在“双碳”目标引领的能源革命浪潮中，风电、新能源汽车、储能等新能源产业正迎来蓬勃发展。作为这类产业核心材料供应商的道生天合，正以其在高端环氧树脂材料领域的领先地位，深度融入国家战略发展蓝图，被资本市场普遍认为是冲击“风电环氧树脂第一股”的有力竞争者。

  本次上市，道生天合围绕主营业务展开计划募集资金，其中，5.59亿元用于年产5.6万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目，1.35亿用于偿还银行贷款及补充流动资金。

  道生天合是一家生产新材料的企业，产品以环氧树脂为核心，延伸至聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等领域，形成了三大主力产品系列：风电叶片用材料、新型复合材料用树脂、新能源汽车及工业胶粘剂。

  环氧树脂作为风电叶片制造的核心材料，直接决定着叶片的性能和寿命，是保障风电装备长期可靠运行的关键基础。道生天合通过自主研发，成功打破瀚森、亨斯迈等国际巨头的垄断，在国内高端环氧树脂市场占据重要地位。

  

  图片来源：道生天合官方网站

  同时，道生天合运用自身在改性环氧树脂产品的技术积累，持续开拓新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂领域，并开发了聚氨酯树脂、丙烯酸酯树脂和有机硅产品，是国内少数能够同时掌握多种基础化工原料产品配方的企业之一。

  

  图片来源：道生天合官方网站

  目前，道生天合已经拥有聚氨酯改性环氧树脂技术、预加成改性环氧树脂技术等基于环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅为基础原材料的高分子合成树脂核心技术，其成立的拥有中国合格评定国家认可委员会认证的CNAS实验室，被认证测试项目高达29项。截至2025年6月30日，道生天合共取得各项专利69项，其中发明专利38项。并在申请PCT国际专利14项。得益于长期的研发和技术积累，道生天合的产品技术性能得到了长足进步，同时也给公司带来了可持续的稳定业绩。

  2022年至2025年上半年，道生天合营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元和17.85亿元。同期净利润稳步提升，分别为1.08亿元、1.52亿元、1.55亿元和0.85亿元，盈利能力持续增强，为后续研发投入、产能扩张及市场拓展奠定了坚实基础。根据公司预计，2025年1-9月营业收入同比增长22.32%-27.03%，归母净利润同比增长48.21%-58.43%，扣非后净利润同比增长41.03%-51.88%，展现出强劲的成长动能。

  稳健的财务数据背后，是道生天合的成长故事，它完美契合了当前中国产业发展的两大核心主题——科技创新与绿色发展。在“科技金融” 层面，公司通过高研发投入构建技术壁垒，选择在沪市主板上市，彰显其“硬科技”属性。

  在 “绿色金融” 层面，公司深度服务风电、储能、新能源汽车等绿色产业，是绿色金融体系的典型受益者和支持对象。此外，其国产替代的逻辑在当今国际环境下愈发凸显价值，已获得包括厚雪资本、君联资本、经纬创投等头部创投机构青睐。

  招股书显示，道生天合主要为风电、新能源汽车、储能、氢能等新能源领域，以及航空、油气开采、电力、模具制造等领域的国内外客户提供系列化、差异化和精细化的新材料产品综合解决方案。根据中国石油和化学工业联合会及其环氧树脂及应用专业委员会出具的说明函，2022年-2024年公司连续三年“风电叶片用环氧树脂系列”销量位居全球第一，2022年-2024年公司“风电叶片用结构胶”销量位居国内第二、全球第三。

  公司主要产品风电叶片用环氧树脂在2024年实现8.82%的毛利率，较行业同期6.89%的平均水平高出约1.93个百分点，这表明公司拥有较强的产品定价优势或成本管控能力。

  道生天合的市场竞争力从其客户结构中得以印证。在风电领域，道生天合已全面覆盖国内外主流叶片与整机厂商，包括中国建材、远景能源、时代新材、三一重能、金风科技等，乃至国际巨头维斯塔斯等。报告期内，公司不存在向单个客户销售比例超过当期销售总额的 50%或严重依赖少数客户的情况。

  不仅如此，近年来道生天合不断开发新产品并积极拓展应用领域，新型复合材料树脂已广泛应用于轨道交通和建材领域，客户包括重庆风渡、中复碳芯、北玻院、天顺风电、泰山玻纤、国兴复材、海源复材、振石集团等；新能源汽车及工业胶粘剂则主要应用于新能源汽车三电系统、电子及其他工业领域，已进入比亚迪、广汽、吉利、泰科电子、蜂巢能源、国轩高科、远景能源、博瑞电力、赣锋集团等客户体系。

  与行业龙头客户的深度绑定，不仅是其产品力和品牌力的最好证明，也为道生天合带来了持续的订单和稳定的业务增长预期。

  通过持续的技术迭代与成本优化，作为风电材料供应商的基本盘已经稳固，并且在资本市场的助力下，道生天合将进入快速发展期，其未来战略清晰聚焦于两大方向。

  首先是“纵向深耕”，道生天合致力于成为全球领先的综合性新材料解决方案提供商，在巩固目前风电叶片用材料全球领先地位的同时，在新能源汽车（电机胶、电池胶、结构胶）、储能、氢能、航空、电力等领域取得良好进展。

  同时积极“横向拓展”，公司持续开拓新行业，力争在光伏、消费电子、半导体、轨道交通、3D打印、5G 通讯、航运和建材等更多领域不断取得突破和领先优势，为各个行业的发展提供更先进更优质的材料解决方案，并且在为国内企业提供进口替代方案的同时，努力开拓全球市场，成为全球领先的综合性新材料企业。

  《中国制造2025》将新材料列为十大重点突破领域之一，明确了高性能复合材料、先进半导体材料等具体发展方向，国家将新材料视为“制造业的底盘”和战略性新兴产业发展的先导。

  道生天合不仅仅是一家材料公司，更是中国能源转型和产业升级浪潮中的关键“卖水人”。它凭借在高端环氧树脂材料领域的技术突破，成功卡位风电黄金赛道，并正将优势复制到新能源、新工业的更广阔天地，使其有望在中国新材料产业的国产化浪潮中持续崛起。