港股打新｜胜宏科技：高端PCB龙头，30%水位！

  

  胜宏科技终于来了。

  作为pcb的老玩家，Cris对胜宏可谓是期待已久。

  先说公司。

  胜宏科技2006年成立，2015年在深交所创业板上市，本质上做的是高端PCB，核心产品是高阶HDI和高多层板。

  - 按2025年上半年人工智能及高性能算力PCB收入规模计，公司全球第一，市场份额13.8%；

  - 产品全线接入AI，包括AI算力卡、服务器、AI服务器、数据中心交换机等高端制造。

  - 公司已具备100层以上高多层PCB制造能力，也是全球首批实现6阶24层HDI大规模生产、10阶30层HDI和16层任意互联HDI技术能力的企业。

  家人们，这不是普通PCB厂，而是已经深度卡进AI硬件升级链的那种高端卖铲人。

  

  

  这票最大的优点，就是够聚焦。

  目前A股 PCB最大的三个玩家，鹏鼎是规模王，深南是全能型选手，胜宏才是AI纯血高弹性成长股。它不是啥都沾一点，而是明显在往AI算力和高端计算这条最肥的赛道上猛冲。

  当别人还在布局产能的时候，2025年，人工智能和高性能计算就已经成为了胜宏的最大收入来源。单单依靠AI相关产业，他的年收入就能做到83.41亿元，占总收入的43.2%；而2023年这块收入才4.61亿元，占比5.8%。两年时间，AI 直接从边角料冲到第一大业务，可为厚积薄发。

  再看业绩。

  2023年公司收入79.31亿元，归母净利润6.71亿元；2024年收入107.31亿元，同比增长35.31%，归母净利润11.54亿元，同比增长71.96%；2025年彻底起飞，收入192.92亿元，同比增长79.77%，归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%，年年炸裂。

  

  经营活动现金流净额也到了46.03亿元，同比增长238.85%，利润和现金流是一起上的，不是纯会计游戏。

  这么有钱，为什么要来港股？

  一句话，缺钱，但不是活不下去那种缺钱，是战略性缺钱。

  根据招股书，由于全球对高端pcb的紧缺，公司在25,26年开展大基建。其中，2026年批了200个亿，其中固定资产投资180亿。目前，胜宏已经落地了越南、泰国产能布局，未来还要在海外产线抢产能。AI板、海外产能、关税环境，这几件事都烧钱。胜宏这次募资，就是要在景气上行的时候，提前砸钱把产能做出来。

  

  

  阵痛过后，便是黎明，这也是我对它最认可的一点。

  很多公司来港股，是A股讲不动了，或者融资渠道不够了，被动来补血。胜宏不太一样，它更像是A股涨出来之后，顺势来港股把资本弹药补满，再把国际投资者、海外客户和全球估值体系一起接进来。这种风口，对于公司来说，十年只有一次。

  再看发行情况。

  公司4月13日到4月16日招股，全球发售8334.8万股H股，香港公开发售833.48万股，国际发售7501.32万股；上限定价209.88港元，每手100股，一手入场费21199.67港元；有绿鞋。按上限定价和总股本粗算，发完总市值大约2006.5亿港元。方案B发行，公开盘83348手，手数非常多，真的良心。

  

  基石拉满。招股书披露，基石合计认购3722.01万股，占发售股份44.66%，大钱先把将近一半的筹码锁住了。

  最重要的水位，4月3日胜宏A股收盘价是263.68元人民币。按4月3日港元兑人民币中间价0.87945算，H股上限定价约折合184.6元人民币，对A股当日收盘价折让大约30%，真的很有诚意。

  

  所以这票到底怎么看？

  我觉得几乎没什么争议。

  第一，概念和业绩都非常硬。它不是靠“PCB涨价”吃饭，而是吃AI算力升级、高端板渗透率提升、全球产能再分配这套更大的逻辑。第二，折价给得足。无论你按A/H绝对价差看，还是按人民币折算后看，都是良心。第三，发行结构也舒服。有绿鞋，有基石，公开盘手数还多，这意味着它既有机构托底，也有散户拿货空间。第四，这票和前面几只新股不冲突，节奏上也比较独立。它不是那种要靠概念情绪硬冲的轻票，而是大体量、高确定性的标准机构票。

  最性感的票，未必；但你要说它是不是最稳的答案之一，我觉得是。

  最后直接说结论。

  这票，必打，而且可以拿。不是因为它没有风险，而是因为它把几个最重要的东西都凑齐了：业绩足够炸，赛道足够强，折价足够有诚意，基石足够多，绿鞋也有，公开盘手数还不少。这种确定性赛道还有这么好的上车机会，真的要把握住。

  祝大家好运