关税仍将反复无常，A股震荡上行《柳哥财经》早评（04.15）

  关税仍将反复无常，A股震荡上行

  一、市场回顾

  周一A股三大指数延续反弹态势，沪指涨0.76%深证成指涨0.51%，创业板指涨0.34%，沪深两市成交额12775亿，较上一个交易日缩量712亿，主力资金流入13亿元。行业板块罕见全线上扬，大消费板块集体走高，体育、零售、食品等多个分支大涨，家用轻工与贵金属板块大涨，多元金融、汽车整车、贸易行业、美容护理、石油行业、商业百货、煤炭行业涨幅居前。个股方面，上涨股票4552只，137只股票涨停，3只跌停

  二、市场展望

  美国上周刚宣布的关税“例外”，特朗普立马又给否定变卦，声称：没有国家能‘逃离’惩罚。美国关税政策飘忽不定，但中国则保持战略定力，海关部署称：天塌不下来，坚定不移办好自己的事，严格依法实施各项对美反制措施。这就是我们的大国风范：打铁还需自身硬，你强任你强。

  昨日两市缩量普涨，真正体现出权重股搭台，个股百花齐放的盛况，但大家更关心的是反弹还能否继续。

  1、从市场动向看

  1）盘面呈现积极信号，关税影响正在被市场消化，信心趋于稳定，A股韧性显著增强，短线虽有波动，但中线格局依然向好。

  2）平准基金已实质性推出，市场如有非理性波动，国家队会及时出手维稳，打消市场恐慌，整体波动性将会下降，在政策呵护下会越走越稳。

  3）经济复苏平稳，一季度社融数据显著回暖，M1触底反弹渐成趋势，反映消费与投资趋向活跃，对股市来讲是积极信号。

  4）10月8日点以来震荡半年有余，洗盘已非常充分，正在积蓄向上突破的力量，一旦时机成熟，新一波主升当就会爆发，眼下的调整是机会。

  2、关税冲击波已过，A股重回震荡上行行情

  关税冲击后A股重回上行周期。今年四月下旬将会召开中央政治局会议讨论经济，面对当前外部冲击加大的环境下，料后续或有更多的增量政策出台，其中消费政策有望进一步加力，地产方面或进一步加大因城施策力度、加力实施城中村改造等，民生政策方面，或包括实施全国性生育补贴、进一步稳就业等。

  美国所谓“对等关税”落地以来，美元指数短暂回升后加速回落，美债收益率快速飙升，间接缓解人民币汇率压力，提升人民币资产对外资的吸引力，这已经在A股市场上有所体现。近期相关部门迅速出手稳定市场，从中央、集团、省市三个维度呵护市场，市场有望峰回路转。

  3、战术磨底，战略乐观

  关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行。中美关税对弈，后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大。能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”，长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期。

  A股资金负循环问题已基本排除，后续磨底进程同样向下有底。战略上要保持乐观，低位区域要敢于定价长期积极因素。磨底阶段，反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

  4、关税风险集中释放，市场超跌反弹

  上周关税风险的集中释放，引发市场超跌反弹行情，并构成了市场大底部3040，当前第一阶段的超跌反弹行情或已接近尾声，考虑到投资者情绪释放或较为充分、逆势资金力量足、逆周期政策预期强，当前市场下行风险降低、或进入震荡期。

  震荡期市场风险偏好仍会面临来自关税政策、财报披露及经济数据的检验，而A股重拾涨势的催化剂或在于低于预期的关税政策实施、积极有为的内需对冲政策或提振信心的产业周期再启。配置上，震荡期内红利资产或仍相对占优，此外关注消费及制造板块中景气改善的内需品种。

  综上，关税最大冲击波已过，但还会反复无常，A股震荡上行。

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  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002