关税不改中资优势，外资继续看多《柳哥财经》午评（04.18）

  关税不改中资优势，外资继续看多

  一、早盘综述

  周四A股三大指数小幅下跌，午间收盘，沪指下跌0.39%，深成指下跌0.31%，创业板指下跌0.40%，全市场上涨个股有1211家，下跌个股有4036家，37只股涨停。两市半日合计成交5507亿，比上日缩量666亿元。盘面上，6G概念、可燃冰、环氧丙烷、毫米波概念、熔盐储能、减肥药、船舶制造、海工装备等位于涨幅榜前列，银行股再度发力，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行齐创历史新高。美容护理、旅游酒店、乳业、贵金属、粮食概念、转基因、食品饮料、抗菌面料、C2M概念、社区团购等表现不佳，跌幅居前。

  二、市场展望

  黄仁勋今年二度到访并明确表态：“我们将继续不遗余力优化符合监管要求的产品体系，坚定不移地服务中国市场。”“中国是英伟达非常重要的市场，希望继续与中国合作。”

  全地球人都明白，中国的市场与完整齐全的产业链是搬不走的，关税贸易战无赢家，只有合作才能共赢，看来老黄还是个明白人。

  美联储独立性不保？特朗普被曝酝酿解雇鲍威尔。据媒体援引消息人士报道，美国总统特朗普数月来一直在私下讨论撤换美联储主席鲍威尔的可能性，但他尚未就此作出最终决定。

  欧洲央行宣布下调政策利率25个基点。这是自去年6月以来欧洲央行第七次降息。在美国挑起的关税战异常的外部冲击下，保持限制性的货币政策毫无意义。欧洲央行的降息。为美国总统特朗普找美联储主席鲍威尔麻烦提供了更多借口。因为美国物价上涨，通胀居高不下，美联储始终不降息，特朗普在社交媒体上指责鲍威尔，称美联储早就应该降息，鲍威尔被解雇的速度再快都不为过。说明美国也撑不下去了，衰退已成定局。

  与此鲜明对比的是，多家外资巨头继续集体唱多中国资产，高盛在最新的报告中表示，当前海外投资者担心美国进入衰退的风险急升，加上多年来在美股持重仓，有需要分散风险，而中资股估值吸引，叠加经济刺激政策预期，势有资金重投中国。

  高盛预计，未来12个月内，MSCI中国指数有12%的上涨空间，沪深300指数有15%的上涨空间。与此同时，摩根大通分析师也在报告中表示，特朗普政府的新一轮关税政策对于中国互联网公司的影响并不直接，对于线上消费的影响更是微乎其微。美国基金公司KraneShares（金瑞基金）也指出，美国市场收入仅占中国互联网公司的不到2%，关税实际影响有限。

  中国资产重估的逻辑在当前背景下并未发生根本改变，关税摩擦不改中国资产相对优势的趋势。当前市场潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲观。中长期视角来看，政策层面对新兴产业支持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶持政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素生产率提升的目标实现，将有效对冲部分关税影响。

  综上，中国经济韧性足、潜力大，关税不改中国资产相对优势，外资继续看多，沪指九连阳。

  三、潜力行业精选

  1、数据中心扮演着支撑数字经济发展的关键角色

  数据中心服务商主要提供服务器物理机房环境的托管业务，从初期的简单数据存储，逐步演变为支持云计算、大数据分析及人工智能应用的核心基础设施；90年代以来经历了技术萌芽期、产业化培育期、云化转型期，当前进入了智算快速增长后的新阶段。

  行业需求在2024年迎来拐点。智算带来了需求变化，数据中心的需求与云厂商的资本开支相关度较高，云厂商增加对于服务器的采购会传导至对数据中心需求提升；展望2025年，下游云厂商和互联网资本开支呈现上升趋势，带动第三方IDC市场中涌现出较多大单，需求的回升有望带来新签订单价格同比企稳。

  2、煤电调节能力再加强，板块估值重塑有望加速

  国家发改委、国家能源局发布《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》（以下简称《方案》），从煤电清洁降碳、安全可靠、高效调节、智能运行四个方面建立健全煤电技术指标体系。《方案》在“三改联动”基础上，进一步深化拓展煤电技术指标体系，指导现役机组改造升级、新建机组建设运行和新一代煤电试点示范。煤电升级改造投资有望加速；煤电经过改造后通过现货、碳交易等市场有望获得超额收益，体现机组调节价值和环境价值，火电板块建议关注运行管理能力较强的龙头企业；煤电升级改造也将打开水电及新能源消纳空间。

  3、2025年医药行业投资机会显现

  从过去几年已经出台的各项行业政策看，“三医联动”顶层制度设计的各项改革措施已经逐步落地。医药领域的改革政策已进入常态化阶段，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元复合的医保支付方式改革，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革。整体符合预期。我们看好2025年医药行业投资机会，建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

  4、看好科技内需，建议关注军工信息化+卫星等自主可控方向

  2022年至2024年行业主机单位以持续消化下游存量在手订单为主。叠加十四五装备采购计划中期调整影响，2024年行业需求侧承压。25年为我军建设“十四五”规划落实进入收官阶段，各项战略任务和重大工程建设进入最后冲刺阶段。

  制导弹药方向，部分惯导装置合同、导弹弹药产品订单逐步启动，复苏预期有望从上游芯片&元器件方向向下游转导；信息化方向，信息支援部队于2024年4月19日成立，是统筹网络信息体系建设运用的关键支撑，可关注军工数据链、卫星互联网、无人化通信等领域。建议关注军工信息化产业链相关标的：

  1）军工半导体：相较于被动原件&FPGA等已全面国产化，建议关注模拟芯片环节，如臻镭科技、振芯科技。

  2）军用通信：包括无线电台、北三、数据链、军用宽带等环节。相关标的包括海格通信、上海瀚讯、七一二。

  3）无人装备+AI：海格通信、华测导航（计算机联合覆盖）、七一二。

  4）卫星：铖昌科技、臻镭科技、上海瀚讯、通宇通讯、信科移动、长江通信等。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002