A股与港股将联袂上演牛市行情《柳哥财经》午评（06.05）

  A股与港股将联袂上演牛市行情

  一、早盘综述

  周四A股三大指数小幅上涨，午间收盘，沪指上涨0.08%，报3378.82点；深成指上涨0.16%，报10160.75点；创业板指上涨0.32%，报2031.39点；全市场上涨个股有2118家，下跌个股有3048家，54只股涨停。两市半日合计成交7143亿。盘面上，虚拟电厂、数字哨兵、彩票概念、CPO概念、F5G概念、高压快充、游戏、智能电网等位于涨幅榜前列，珠宝首饰、美容护理、减肥药、宠物经济、食品饮料、代糖概念、创新药等表现不佳，领跌市场。

  二、市场展望

  1、市场有望延续反弹之势

  市场连续两天普涨，题材热点轮番炒作，虽然没有放量，但人气持续修复，接下来市场有望延续反弹之势，题材热点或将唱主角。

  2、部分资金或已开始左侧布局科技板块

  市场积极定价中美贸易关系进一步缓和。不过，仍然需要警惕特朗普关税政策再度反复的可能。事实上，近期市场存在定价利好的“滤镜”，例如交易中美元首通话预期，而暂不交易“美方声称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识”；交易特朗普关税政策受阻，而暂不交易“特朗普加征关税仍然存在替代方案”。

  考虑到指数波动率预期较低与中证2000拥挤度处于高位的情况，保留仓位与寻找低位板块布局，可能是相对稳健的交易策略。或正是在这一思路的推动下，科技板块5月底以来的行情和拥挤度均温和回升，部分资金或已开始左侧布局。若科技品种后续发生显著回调，则可能迎来更为理想的增配时机

  3、中国资产价值重估进程才刚刚起步

  面对贸易冲突长期化态势，投资者不妨拉长观察视角，在全球秩序重构、供应链重组、资本流动新方向等宏观主线中，探寻秩序重构下的确定性机遇。这亦是当下全球投资者重新评估人民币及人民币资产价值的核心逻辑，特别是针对中国优势产业和优质企业。

  1)2025年实际GDP增速5%仍能实现

  自4月份以来，美国关税政策一波三折，目前仍存不确定性，但整体而言，关税影响与去年底的预期相差不大。

  从国内情况看，中国宏观政策颇有亮点。全年财政支出增长有望高于名义GDP增速，超出市场预期；科技周期加速发展，AI+等新质生产力成为新增亮点；地产下行周期对经济的拖累也有所减轻。

  此外，美元贬值为新兴经济体发展提供助力。从经济基本面和去美元化资金回流两方面看，人民币都具有升值动力，而人民币兑一篮子货币的走势基本保持平稳。在去美元化趋势下，人民币资产和离岸人民币资本市场将迎来重估与扩容的结构性机遇。

  2）资产配置应摒弃熊市思维，重视交易与左侧布局

  今年是宏观周期大年，事件驱动行情特征明显，投资者配置趋于多元化、分散化。资产配置方面，投资者应摒弃熊市思维，重视交易与左侧布局，关注投资赔率。

  下半年全球基钦周期步入下行阶段，美股或面临基钦、朱格拉、康波三周期共振下行。此背景下，如何在流动性危机中寻求避险资产，成为下半年资产配置的关键。

  债券市场，因美债受美国财政问题掣肘，在本轮下行期可能并非理想避险资产。在全球贸易与财政前景愈加不明朗的情况下，黄金的长期配置价值将更为突出。

  权益市场方面，A股表现大概率优于海外市场，建议采用红利+成长的哑铃型配置策略，并可适当关注消费板块的政策博弈机会。

  3）中国资产价值重估进程才刚刚起步

  在人民币升值预期与全球去美元化进程下，长期来看，中国资产价值重估进程才刚起步。人民币升值与全球去美元化背景下，外资回流预期强化，其偏好或主导A股定价权。指数权重股以及基本面质地优良的公司或将获益，对应金融、消费、医药及各行业龙头。

  下半年A股市场多条投资主线可概括为：地产周期磨底后，被忽视的消费需求，被忽略的生产力提升，尤其是高科技领域的资本开支，或将逐渐浮出水面。

  4）人民币资产重估下港股更具韧性

  今年多家头部企业完成H股上市，为港股市场注入新活力。中国企业出海、去美元化带来的全球再配置以及人民币国际化等，正推动港股市场重要性凸显。

  中长期看，港股市场扩容意味着资金有增配需求，推荐关注两个趋势变化，一是成长性改善对应的科技板块。全球资金对美科技押注更多，但对中国依然低配。二是流动性改善下AH溢价有望收窄，行业头部稀缺标的、大市值以及互联互通活跃标的值得关注。

  短期而言，外围市场扰动或影响港股表现，但当前港美在经济周期和市场位置上均有差异，且人民币资产重估下港股更具韧性。

  综上，下半年A股与港股将联袂上演牛市行情。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002