中国资产下半年跑赢海外市场《柳哥财经》午评（06.13）

  中国资产下半年跑赢海外市场

  一、早盘综述

  周五A股三大指数全线回调，午间收盘，沪指下跌0.72%，报3378.01点；深成指下跌1.15%，创业板指下跌1.14%；全市场上涨个股866家，下跌个股有2951家，61只股涨停。两市半日合计成交9122亿，比上日放量1370亿元。盘面上，可烯冰、油服工程、地面兵装、核污染防治、贵金属、军贸概念、页岩气、航运港口位于涨幅榜前列，地摊经济、日用化工、影视院线、电子商务、小红书文娱用品、知识付费、酒店餐饮等板块表现不佳，领跌市场。

  二、市场展望与行业精选

  1、AH溢价指数创5年新低

  6月11日，AH溢价指数跌到127点，创下5年来最低点，年内跌幅已超10%。当前，H股表现好于A股，且在全球资本市场保持领跑地位。从2024年4月份至今，恒生指数已经历了四轮技术性牛市，底部中枢不断抬升。但是，从今年4月9日起的这一轮技术牛市中，各个板块出现了明显分化：医药板块领跑市场，而科技和非必需性消费显著落后。数据表明，A股与H股的价差在不断缩小，是价值回归的表现。

  2、适当的回调或将推动交易更加活跃   

  整体来看，市场的调整，是较长时间低波预期与小微盘相对拥挤所积累的风险显性化，而贸易谈判预期回撤则主要扮演“触媒”的角色。往后看，下跌是对市场结构风险的健康调整，适当的回调或将推动交易更加活跃。而对于逻辑并未明显受扰的科技板块，大幅下跌可以视作“倒车接人”，资金稳市预期&科技产业的实质性进展或将形成坚实支撑，带来博弈科技行情修复的时机，市场整体呈现出震荡上行的格局不变。

  3、保守预计短期内养老机器人市场规模将突破150亿元

  市场空间广阔，硬件产业链与人形机器人高度相关。随着我国老龄化进程持续深化，养老机器人市场展现出广阔的发展前景，保守预计短期内市场规模将突破150亿元。养老机器人产业链与人形机器人具有高度协同性，其快速发展将持续催化相关产业链升级，建议关注高精度传感器及减速器、丝杠等核心精密传动部件。

  4、Agent（智能体）有望定义万亿劳动力市场

  市场技术拐点已至，2025-2026年有望成为Agent商业化启动时刻。24年以来，Agent四大关键要素均取得了进步，有望带来独属于AI2.0时代的交互式、产品形态和商业模式，从订阅模式转向按量抽成的模式企业能够更直观的算出ROI，实现Agent更快在B端落地。

  我们认为，2025-2026年有望成为Agent商业化启动时刻。总体看，Agent创造价值空间可等效于完成相应工作的人力成本。据测算，Agent总目标市场TAM约3.61万亿元；垂直行业看，价值释放路径清晰，IT、金融等领域成为核心突破领域，但最终，Agent目标会成为替代行业中标准化程度较高的具体岗位。

  长期布局下，随着生成式AI与大模型技术的不断成熟，AIAgent将在数据分析、企业运营、投研等多个环节发挥深远影响。根据麦肯锡的预测，生成式AI每年可为全球经济新增2.6万亿至4.4万亿美元的价值，并显著提升劳动生产率及投资回报率。我们认为，AIAgent在数据分析、企业运营、投研等领域的深度应用将带来新的生产力“范式效应”，进一步释放企业的创新与竞争优势。

  5、外资：中国资产下半年跑赢海外市场

  多家外资机构的年中策略显示，上半年国际资金多元化配置的浪潮有望延续，非美元资产将持续受到青睐。其中，中国资产以估值优势、盈利优势，以及科技产业的快速进步获得国际资金密切关注。

  资金出现撤离美元资产的迹象。而非美元资产在上半年获得了非常好的流动性支持，欧债、欧股、乃至恒生科技指数均获得了国际资金的青睐。全球多元配置是今年以来的一大投资趋势。新兴市场股票资产目前对美股大约有40%的折价，这也是全球分散投资的重要原因之一。

  考虑到中国强政策预期，以及亚太新兴市场在弱美元及国际资金关注下更好的流动性环境，野村东方国际证券认为中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。

  自新“国九条”出台以来，中国企业愈发重视股东回报与治理优化，企业盈利状况逐步改善。另一方面，中国上市公司通过红利发放与回购注销等方式持续加大回馈股东力度。2024年上市公司分红与回购金额均创历史新高，显示中国企业的可投资性正在持续提升。

  当前中国股市正处于“盈利改善，估值修复”的过渡期。展望未来，来自海外的扰动因素或将延续，但中国经济的转型步伐不会停歇。尽管短期市场可能受政策节奏与外部不确定性扰动，但伴随企业盈利改善、改革红利释放，中国股市的长期投资价值正逐步显现。

  在当前市场环境下，投资者可关注三大主线：首先是消费升级领域，部分优质企业将受益于消费习惯转变与政策提振；其次是创新行业，投资者可重点关注高端制造领域，包括半导体、新能源装备等方向；最后，在低利率环境下，现金流充沛、主营业务稳定、持续提高分红比例的公司具备吸引力。

  综上，中国资产下半年跑赢海外市场，人工智能是科技革命的引擎。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002