收入与经济同增长，机会在科技与消费《柳哥财经》早评12.15

  收入与经济同步增长，机会在科技与消费

  一、上周行情综述　

  上周A股放量震荡，摩尔线程上市独领风骚，全周沪指下跌-0.34%，失守3900点，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%。全周成交96686亿元，比前一周放量19337亿元，主力资金流出1903亿元，比前周多流出461亿元。

  周五盘面上，两市个股涨多跌少，可控核聚变、超导概念、核电核能、特高压、工业气体、海洋经济、光热发电等板块涨幅靠前；免税概念、家庭医生、土地流转、海南自贸、预制菜新零售等板块跌幅靠前，两市106只个股涨停，20只个股跌停，冰火两重天。

  二、展望后市

  上周市场人气回升，越来越多板块加入反弹队列，毕竟已经在4000点附近震荡近三个月，洗盘已非常充分，市场没有大跌的理由，春季行情临近，机会也将慢慢跌了出来，柳哥坚定看多做多。

  1、市场呈现三大积极信号

  一是科技赛道人气回暖。近两周科技赛道总体是止跌反弹的，低点不断抬高，半导体芯片反弹力度，通信、CPO更是大涨，有为春季行情预热的感觉。

  二是赛道轮动逐渐好转。行情要想走得稳走得好，是需要题材热点和赛道轮动来带人气的。如果所有赛道都沉寂，行情就不可能走好。最近，清洁能源、军工航天表现不错，风电、核电、商业航天、CPO等为市场带来不少活跃度，这是人气逐渐回暖迹象。

  三是茅台跌破指导价，对消费赛道来讲本是利空，但白酒板块周五反而一度冲高，并未大跌，说明连续杀跌之后市场不愿再割肉了，是短线做空力量充分释放的表现。

  但周末一天多次涨价还断货！飞天茅台批价逼近1600元关口，经销商称茅台推出控量政策。茅台酒价格下跌有其必然性，主要是像房地产一样去金融性，控量保价能否挽回茅台股价，短期会有反弹，长期有点悬。

  小结：即使有利空扰动，本周仍将震荡反弹；留意一下日本央行动作。

  2、四大利好齐发：

  1）继续实施适度宽松的货币政策，坚定维护金融市场平稳运行。

  牛市上涨需要资金推动，每轮牛市都有货币宽松环境的支持。央妈发话等于给市场吃下定心丸，不用担心货币政策收紧。

  12月15日央行将开展6000亿元买断式逆回购操作，净投放2000亿。

  自去年10月份以来，央妈通过逆回购净投放6.5万亿，为经济和股市提供流动性支撑。这轮牛市四大核心驱动力带来四大鲜明特征：是科技牛、红利牛、改革牛，放水牛。牛市逻辑并没有发生根本性的变化，接下来依然是牛市大格局。

  2）国资委：靠前推动一批重大项目落实落地，中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。

  在消费复苏进展缓慢的情况下，适当加大投资是很有必要的，能更好的带动就业促进消费，提高社会信心，增强经济复苏动力。

  反内卷继续加力加码，由民企扩展到央企，这场声势浩大的全面反内卷必将是一场胜利的战役，结束多行业低价无序竞争，光伏、化工、电池等行业盈利能力有望明显改善，明年二三季度ppi很可能要转正，对经济复苏有重要促进作用，对股市行情也产生正面带动作用。

  3）工信部：深化拓展制造业数字化转型行动和“人工智能+制造”，加快卫星互联网建设发展。

  人工智能是全球科技产业发展新方向新高地，未来将成为人类最大产业，谁能在人工智能上占据绝对优势，谁就能主导未来几十年的发展主动权，主导全球经济格局，中美是这一领域的两大王者，欧洲与日本等只是陪跑，已大幅落后于时代步伐。

  在AI赛道上中美两国都不遗余力，但发展路径、方向与重点不同，美国重在基础创新与范式突破，探索大模型终极能力边界、解决人类社会本质问题，主导前沿技术创新，维持科技霸权地位；中国重在应用驱动、赋能实体，追求产业升级和社会效率整体提升，咱们高端算力跟不上，但应用场景丰富、市场规模巨大，在应用端下功夫是更加务实科学的选择。照当前情形发展，全球AI很可能形成“美国主导基础创新，中国主导规模应用”的格局。

  AI浪潮是新一轮人类技术革命，其影响远超当年的互联网，AI行情不会就此结束，下阶段有可能向应用端扩散，软件服务、数据要素有中线潜力。

  卫星互联网作为新一代互联网技术，自然也是大有潜力的，但这一方向暂时只视为短线热点，不能与AI相提并论。

  4）金融监管总局：支持稳定房地产市场， 助力构建房地产发展新模式。

  地产关联上下六七十个行业、数千万就业及居民资产，地产稳定发展对提高社会信心、促进经济复苏作用很大。从行业趋势与周期来讲，想要重现往日繁荣的可能不大，平稳发展乃是大势所趋，在政策大力支持下地产有望稳定下来，只是复苏时间难具体确定，行业以反弹为主。

  3、2026年的投资机会

  近期利好频发，暖风频吹，市场没有系统性风险，春季行情渐行渐近，跌下来的是机会，不要等涨起来又后悔的拍断腿。

  1）后市预判

  基于经济复苏进程及股市行情节奏，做个提前预判：即将到来的春季行情很可能前半段依然是科技主线领头，化工、光伏、储能跟涨，后半段大健康、大消费补涨；春季行情结束后，二季度以震荡调整为主；三季度时经济复苏进一步增强，大健康、大消费、顺周期有望走一波好行情，但那些涨高了的赛道进入震荡整理，进入休整状态，但板块内部会进行高低切换，此时主角可能会轮换成价值蓝筹、老登板块。

  2）经济转型，机会在“消费+科技”

  当前我国经济正处于由“出口+投资”拉动向“消费+科技”驱动的关键转型时期，消费对GDP增长的贡献度持续上升，近两年甚至已经超过投资和出口贡献之和，因此提振消费被视为未来增长的重点方向。中央经济工作会议预计将通过“提振消费专项行动”等方式，进一步稳定内需、推动物价温和上涨。11月CPI同比上涨0.7%，实现由负转正，但距离2%左右的政策目标仍有明显差距，这意味着在扩大内需、推动通胀回到合理区间方面政策仍需继续发力；一般认为3%以内的温和通胀是有利于经济增长和居民生活改善的。

  3）科技创新，国产替代，反内卷，迎复苏

  今年以来，通过整治“内卷式竞争”、推进去产能以及纵深推进全国统一大市场建设，破除了地方保护和市场分割，有利于优质供给在全国范围内推广和扩散，为经济复苏创造了更好的环境。“十五”规划已经审议通过，重点强调以新质生产力为代表的科技创新方向，瞄准“卡脖子”技术，着力发展人工智能、具身智能、量子技术、生命科学、固态电池等前沿领域，这些方向既是当前这一轮科技牛市的逻辑支撑，也是未来增长速度最快、最能代表新质生产力的板块。

  近日，美国批准英伟达向中国出口其最先进芯片之一A200，并非出于“善意”，而是在中国本土在芯片等领域取得重大突破的现实压力下做出的现实选择：如果持续限制高端芯片出口，英伟达面临失去中国市场的风险，因此宁愿支付约25%的额外税负，也要向中国出口芯片以巩固市场份额。这一事件反映出，中国正在以自身实力逐步削弱美国在关键科技领域“卡脖子”的企图，在科技创新领域争取到更大的主动权和优势。

  4）科技、新能源和消费三大领域潜力大

  如果从经济转型的角度看，未来具备持续增长潜力的方向主要集中在科技、新能源和消费三大领域，预计在这些板块中会不断涌现新的优质公司，成为中国“核心资产”的重要组成部分。

  科技板块是经济转型中受益最直接、最充分的领域，“十五五”规划重点强调芯片与半导体、人工智能、算力与算法、智能制造以及“人工智能+”等方向，这些领域既是产业升级的重要突破口，也是未来最具成长弹性的板块。机器人被视为“人工智能+消费”最典型、最具想象力的落地场景之一，预计到2026年，将有更多机器人企业登陆资本市场，产业化进程逐步从工厂应用、商业服务机器人，延伸到家庭场景，释放长期发展空间。航天航空等高端制造与新兴产业领域同样有望取得较好表现。

  新能源领域在经历反垄断、去产能等调整后，多数细分行业的基本面已经发生根本性改善，尽管难以完全复制2019—2021年那种连续三年大幅上涨的行情，但在“新能源2.0”格局下，以固态电池为代表的储能，以及光伏、风电等方向，2026年仍有望取得相对不错的表现。

  随着房地产“黄金期”已近尾声，优质股票和优质基金正在成为新的核心资产载体，股市有望迎来自己的“黄金投资期”，成为居民储蓄大转移的主要方向。消费领域目前仍受到居民收入增速放缓的影响，消费股阶段性表现低迷，但消费白马股凭借品牌价值和稳健盈利能力，2026年有望迎来恢复性上涨机会。

  随着居民储蓄逐步从楼市向股市、基金转移，我国家庭资产配置结构预计将继续优化，配置在优质股票和优质基金上的资产占比有望逐步提升，通过配置各细分行业的龙头企业来参与这轮牛市，胜率更高，因为龙头公司往往具备更强竞争力和更高市场占有率，成功概率相对更大，这将成为普通居民分享经济增长红利的一个重要渠道。也符合中国经济年会：2026年要促进居民收入增长和经济增长同步的目标

  综上，2026：居民收入增长和经济增长同步，机会在科技与消费。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002