经济工作会议为“十五五”开局谋篇《柳哥财经》早评12.12

  中央经济工作会议为“十五五”开局谋篇《柳哥财经》早评（12.12）

  一、行情综述　

  周四A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.70%，收报3873.32点；深证成指跌1.27%，收报13147.39点；创业板指跌1.41%，收报3163.67点。沪深两市成交额达到18571亿，较昨日放量786亿，主力资金流出857亿元。

  行业板块呈现普跌态势，可控核聚变概念股逆市走强，风电设备、非金属材料板块逆市上涨，房地产服务、房地产开发、商业百货、纺织服装、医药商业、船舶制造、食品饮料、互联网服务、教育板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量1032只，53只股票涨停，24只跌停。

  二、展望后市

  周四盘面令众多股民纠结，明明美联储降息送来利好，可市场就不领情，以大跌收场，大科技、大健康、大消费回调，说明市场做多共识尚未形成，仍需磨合，眼下的调整是在为春季行情酝酿氛围、积蓄力量。

  1、周四市场大跌的三大原因

  1）降息25个基点，本就在市场预期内算不上太大利好，关键是点阵图预示明年只降息一次，对冲了本次降息利好。

  2）日元加息担忧加剧，全球巨震。长期以来，低利率的日元担负着向全球提供流动性的角色，大量投资者借入日元在全球股市进行套利，规模高达数万亿美元，尤其是美股及新兴市场占比较高。若日元加息，日元升值，这些套利资金就会被迫从高高在上的股市中撤离，卖掉筹码归还借入的日元，这将给市场带来沉重抛压。美股、日股及新兴市场股市下跌符合逻辑，但A股下跌完全不合常理，因为这类套利资金在A股中所占比例几乎可忽略不计，更多是情绪型影响。

  3）甲骨文业绩不及预期，股价暴跌，加剧了市场AI泡沫担忧，于是今天科技赛道全线调整。

  2、市场动向及题材热点

  1）美联储降息25个点符合市场预期，没有超预期的利好就算不上太大利好，今日调整更多是市场自身节奏问题，主要还是受制于成交低迷，场内主力资金大量卖出，场外资金没有大规模回流所致。

  2）市场缺乏强有力的催化，AI赛道逐渐疲劳，港股科技、创新药持续调整，大健康、大消费又没太大看点，商业航天虽有表现但带动作用有限，题材热点及赛道没有形成良好轮动，大部分多头主力仍在停歇中，部分主力想要做多，但缺乏市场响应，于是就形成了当前比较尴尬的局面。

  3）春季行情不会缺席，眼下看似人气低迷，而孕育的恰恰是机会。在一轮大的上涨周期，每一波有力度的下跌，构成的都是波段好机会。可很多朋友总是习惯于大涨之后疯狂追进，大跌之后惊慌出逃，完全踏错了节奏。转机总在人气沸点与冰点时出现，当行情极度低迷时，反而是止跌反弹快要蹦出之日。

  4）目前没有任何信号表明牛市要结束，柳哥继续坚定牛市信心，大战略大格局仍是看多做多。回想一下这轮牛市前面两大波的调整，就会明白上涨途中的调整只是中场休息，休息结束还会再起涨。

  3、后市展望

  站在客观立场上，我们来审视A股市场整体状况，就会知道这波调整只是上涨途中的正常休整，与去年10.8高点之后的调整性质是一样的，都是上涨中继型的调整，而不是牛市行情的终结。

  从走势节奏来看，目前大盘短期较大可能会在3850-3950点做个箱体震荡，而后择机创新高。向上突破的时间节点，很可能就是接下来的春季行情。

  从估值来看，作为核心资产代表性指数的沪深300市净率估值仍在大底部区，距离上轮牛市高点及历史峰值还有很大空间，根本不存在高估情形。在估值还远远没有触顶的情况下，牛市是不可能就结束的。

  从政策导向来看，前不久证监会等部门还在释放利好，保险风险因子下调、证券加杠杆等，为股市引入长线资金，加大基金业改革力度，进一步优化市场生态与资源配置，长牛慢牛导向清晰明确。

  总体来看，这轮牛市距离结束还早，柳哥在12月8日《春季行情来临，明年挑战5178》一文中，已给出明确观点，本轮牛市至少能玩到2027年四季度行情结束，在此之前的调整都是良性调整，都是给你的上车机会。做投资看清大势更为关键，不能因小失大，只盯着短线涨跌，很容易迷失自我，把交易心态和节奏搞坏搞乱。

  4、中央经济工作会议为“十五五”开局谋篇，为2026年我国宏观经济运行与政策方向作出了系统部署。

  1）来年的经济工作将坚持稳中求进、提质增效。

  通过充分发挥存量政策与增量政策的联动效应，加大逆周期和跨周期调节力度，进一步提升宏观经济治理效能。在财政端，将继续实施积极的财政政策，保持必要的财政赤字规模和支出力度，强化财政科学化管理，优化财政支出结构，并规范税收优惠与补贴政策，以更好统筹国内发展目标与国际经贸环境，促进发展与安全的整体协调。

  2）宏观政策需要保持更强的前瞻性、针对性和协同性。

  通过更积极有力的政策组合持续扩大内需、优化供给结构、提升增量效率并盘活存量资源。同时要因地制宜发展新质生产力，推动全国统一大市场建设向纵深推进。在风险处置方面，将继续化解重点领域存在的风险隐患，为经济平稳运行扫除障碍。货币政策方面预计仍将维持灵活适度，通过降息、降准等方式保持流动性合理充裕，同时继续畅通货币政策传导机制，引导金融机构加大对扩大内需、科技创新以及中小微企业等关键领域的支持。在汇率方面，将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，提升宏观政策整体效能。这些政策方向有望为2026年的经济增长提供更强支撑，也为资本市场延续慢牛、长牛格局奠定基础。

  3）资本市场在经济运行中的财富效应与预期管理作用十分关键。

  股市稳健运行有助于提升居民财产性收入，增强消费能力和消费信心，从而对扩大内需形成正向拉动，成为经济复苏过程中不可忽视的重要力量。在此背景下，资本市场若能实现平稳健康发展，将进一步强化经济循环的良性机制。

  4）明年的经济工作部署

  （1）继续把扩大内需作为重点方向。通过提振消费专项行动、城乡居民增收计划以及相关政策优化，进一步增强消费对经济增长的贡献。创新驱动仍被视为经济发展的核心动力之一。会议提出要加快培育壮大新动能，建设北京、上海和粤港澳大湾区国际科技创新中心，大力发展新质生产力。这些部署对于人工智能、固态电池、生物医药、深海经济等新兴领域都具有重要的指导意义，科技产业也因此有望继续成为2026年的关键发展方向，并在资本市场中保持较高的关注度。

  (2)结构改革方面，继续深化改革攻坚，提升高质量发展的动力与活力。对于产能过剩较为突出的行业，将继续推进去产能和行业结构优化，以促进光伏、算力、汽车、锂电池等产业的高质量发展。在扩大高水平开放方面，要推动制度型开放，扩大服务业自主开放空间，优化自由贸易试验区布局，扎实推进海南自由贸易港建设，从而全面提升我国的对外开放质量与层次。

  （3）促进城乡融合与区域协同发展，通过完善基础设施与公共服务，推动区域间优势互补、联动并进。在绿色低碳方面，要继续推进绿色转型，加快能源结构调整，推动绿色技术创新，使经济社会运行在更高质量、更可持续的方向上发展。在民生层面，坚持人民至上，多办实事、解决群众关切，提高公共服务质量，使经济发展成果惠及更广泛的群体。

  （4）防范重大风险方面，要稳妥化解房地产与地方政府债务风险。房地产政策方面，将继续坚持因城施策，通过控制增量、去化库存、保障供给和完善“保障性住房”机制等方式稳定市场预期，鼓励收购存量商品房作为保障性住房的重要来源，加快构建房地产发展新模式。地方债务方面，将推动主动化债，进一步规范财政秩序，严禁新增隐性债务，确保财政运行更加稳健可持续。

  （5）要前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、6G 等前沿领域加快发展，这些方向预计将成为未来新的经济增长点。要建立未来产业的投入增长机制和风险分担机制，促进中小企业向“专精特新”方向发展，并培育更多具有全球竞争力的独角兽企业，为我国新质生产力的形成和现代化产业体系建设奠定坚实基础。

  最后，从资本市场的角度看，2026年A股预计仍具备延续慢牛、长牛态势的基础。当前的行情不仅来源于居民储蓄向资本市场的结构性转移，也得益于政策层面对资本市场功能的有力支持。

  经济强国是以金融强国为前提，长期牛市是国家战略，股市承担着多重使命：

  一是通过资本市场稳步上行提升居民财产性收入，从而增强消费能力、改善消费预期，为扩大内需提供坚实动力。

  二是随着投资者资产状况改善，部分家庭可能具备更强的改善型住房需求，因此股市的稳定表现有望为房地产市场的情绪稳定带来正面影响。

  三是资本市场的繁荣将为科技创新企业提供宝贵融资渠道，支持更多企业通过IPO登陆资本市场，成长为独角兽乃至行业龙头企业，从而增强我国创新体系的整体活力。

  展望2026年，经济指标预计逐步改善，资本市场的运行环境也将更加稳固，有利于投资者通过配置优质股票或优质基金获得稳健回报，共同致富。

  综上，中央经济工作会议为“十五五”开局谋篇。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002