A股下半年继续震荡向上《柳哥财经》早评（06.20）

  A股下半年继续震荡向上

  一、市场回顾

  周四A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.79%，收报3362.11点；深证成指跌1.21%，收报10051.97点；创业板指跌1.36%，收报2026.82点。沪深两市成交额达到12506亿，较昨日放量596亿，主力资金流出38亿元。行业板块呈现普跌态势，油气股逆势大涨，短剧概念股午后走强，固态电池概念股一度冲高，创新药概念股走低，采掘行业、石油行业、燃气行业逆市走强，多元金融、珠宝首饰、家用轻工、小金属、计算机设备、化学制药、通信服务板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量715只，43只股票涨停，21只跌停。，丰元股份涨停。

  二、市场展望

  1、昨晚美联储议息会议，美联储按兵不动，维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50%不变，符合市场预期。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点。所以，九月份美联储降息的概率还是很大的，随后两个月市场也会充满期待，对大盘走势中期不悲观。

  2、证监会加强吸引优秀上市资源，创业板与科创板齐推未盈利企业上市新政。新消费、创新药等港股上市企业今年表现异常火爆，足见得吸引优秀上市资源，已成为资本市场高质量发展的一个关键要素，科创板、创业板齐推未盈利企业上市新政，显见对优秀成长企业的包容度在提升。

  3、展望后市，A股预计先震荡、后向上，聚焦四大投资主线

  1）中国经济高质量发展，回升向好的态势持续得以巩固。

  中国的科技创新和产业升级，正在改变国内外对中国核心竞争力、经济前景和资产定价的认知，科技创新引领，消费提振和内需扩张在持续升级，财政发力等政策加力在全面铺开，经济和市场的信心稳步走强。

  当前，全球范围内新一轮科技革命和产业变革深入发展，驱动中国经济发展的核心动力正在从主要依靠要素投入的规模扩张转向主要依靠创新引领的效率提升，发展新质生产力已经成为推动高质量发展的关键着力点。在全球金融市场波动加剧的背景下，中国资本市场的改革红利和制度韧性为其赢得了独特的吸引力。

  在一系列政策的推动下，资本市场正在发生新的质变，资本市场的生态正在经历根本性重塑。新“国九条”出台后，中国资本市场正从融资市场转向投资市场，转向财富管理市场。长期资金正形成“耐心滴灌”的系统机制，养老金、险资等“压舱石”资金持续增配创新资产，构建起“资本—技术—产业”的良性循环。中国资产吸引力正在不断提升。

  2）2025年提质增量是资本市场改革的核心思路。

  IPO重点支持的投资方向是以机器人为代表的高端装备制造，并购重组重点支持的是国企改革方向，对外开放重点支持的是港股科技方向。从2025年上半年实际运行来看，A股维持在3300—3400点之间，香港市场呈现出大牛市格局，恒生科技指数，特别是恒生生物医药指数表现最好。

  3）2025年下半年，可围绕三条主线布局。

  即关税战、经济韧性、政策应对。在弱美元、中国资本市场进入新一轮政策周期、全球流动性仍处于宽松周期等背景下，外资态度转向“再中国化”，A股市场中枢有望逐渐上移，蓄势待起。建议大家继续以红利资产作为核心底仓品种，积极布局新赛道。

  中国资产依然在流动性定价中寻找结构性机会。具体包括三方面：一是新兴行业突破，如科技领域的下一个DeepSeek时刻，创新药出海继续加速等。二是流动性改善下，AH股溢价有望继续收敛。三是上半年受关税影响被错杀、有竞争优势（即抵抗关税能力强）的出口链企业。

  4）后关税战，重点关注四大方向。

  中美贸易谈判取得突出阶段性进展之后，2025年最大的不确定性风险在逐步消除。下半年宏观经济有望“踏浪而行”，在流动性改善和中美政策协同效应环境之下稳步前进。大家重点关注四大方向：

  一是受益于内需驱动的消费板块，特别是文旅、康养等服务消费和智能家居、国货潮品等新型消费（美妆个护、宠物食品、珠宝、潮玩、新茶饮等）；

  二是肩负自主可控使命的科技板块，聚焦创新药（BD出海、制药、CXO等）、新材料、半导体设备及核心工业软件等领域；

  三是推动制造业升级的产业板块，关注智能机器人（行星滚柱丝杠、六维力传感器、灵巧手、谐波减速器等关键零部件）、人工智能（AI算力、AI Agent、AI应用、智能驾驶等）、军工及低空经济等新应用场景；

  四是具备防御属性的红利板块，优选高股息国企和公用事业，在复杂市场中寻求稳定收益。

  综上，A股2025年下半年预计震荡向上，聚焦以上四大投资主线方向。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002