中国经济韧性足，大金融价值回归《柳哥财经》午评（07.10）

  中国经济韧性足，大金融价值回归

  一、早盘综述

  周三沪指震荡上涨，重返3500点上方，创业板指小幅下挫。午间收盘，沪指上涨0.36%，报3505.58点；深成指上涨0.02%，报10583.79点；创业板指下跌0.30%，报2178.21点；全市场上涨个股有2039家，下跌个股有3115家，47只股涨停。两市半日合计成交9226亿盘面上，有机、多元金融、小金属、光伏设备、稀土永磁、西藏板块、HIT电池、水泥、化学制药涨幅居前，PCB、复合集流体、电子元件、船舶制造、减速器、发电机概念表现不佳，领跌市场。

  二、市场展望与行业精选

  1、3500点背后的新现象

      7月9日，在多元金融板块的带动下，上证指数盘中又见3500点。纵观本轮行情，以价值投资理念为主流、金融股为代表的绩优股价值回归，生物医药、人工智能等硬科技股百花争艳，叠加并购重组政策等利好组合拳，3500点有着更丰富的市场意义。

  1）金融股价值回归

  本轮行情中，价值投资理念已然成为市场的主流。以金融股为代表的绩优股开启了估值回升之旅，这并非偶然。在经历了一段时间的市场波动与调整后，投资者愈发理性，不再盲目追逐短期热点，而是将目光聚焦于企业的内在价值。金融股凭借其稳定的业绩、良好的现金流以及较低的估值，吸引了大量长期资金的入驻。

  这种价值回归不仅体现了市场对优质资产的价值重估，更标志着A股市场从过去的投机炒作向理性投资、价值投资转型迈出了坚实的一步。它有助于引导资金流向实体经济中的优质企业，促进资源的合理配置，为市场的长期健康发展奠定坚实基础。

  2）硬科技百花齐放

      除了金融股的持续走强，硬科技公司也是百花齐放。生物医药、人工智能等硬科技股在本轮行情中亦有不俗表现。随着全球科技竞争的日益激烈，我国对科技创新的重视程度不断提升，政策层面大力支持硬科技产业的发展。医药领域，创新药研发、基因治疗等前沿技术不断取得突破，相关企业凭借技术优势和市场潜力，成为资本市场的宠儿。

  人工智能方面，从智能语音识别到自动驾驶，从大数据分析到机器视觉，应用场景不断拓展，为经济发展注入了新的动力。硬科技公司的崛起，不仅反映了市场对科技创新的强烈预期，更彰显了我国经济结构转型升级的成果。这些科技企业代表着未来经济发展的方向，它们的成长将为A股市场带来新的增长点和投资题材。

  3）并购重组为行情锦上添花

  此外，并购重组政策也在助力市场生态持续优化。并购重组政策的利好组合拳，为A股市场的发展注入了新的动力。并购重组是企业实现快速扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要手段。政策的支持使得优质企业能够通过并购重组实现产业整合和升级，淘汰落后产能，提高行业集中度。这不仅有助于提升上市公司的整体质量，还能增强市场的稳定性和抗风险能力。

  同时，并购重组为投资者提供了更多的投资机会和选择，进一步激发了市场的活跃度。在政策的引导下，A股市场的生态正在不断优化，向着更加健康、有序的方向发展。

  综上可见，3500点背后所呈现的新现象，是A股市场发展历程中的一个重要里程碑。价值投资理念的盛行、硬科技股的崛起以及并购重组政策的助力，共同构成了A股市场慢牛走势的坚实基础。

  2、全球资金再平衡 美股流出压力持续

  近期全球风险偏好下降，资金较多流入美国固收基金，流出美国、日本股票基金；欧洲股票市场保持净流入。互认基金中，长久期债基和科技股基领跑；QDII基金中港股科技和医药相关产品获资金流入，但结构分化，美股产品有较多流出。整体来看，全球资金再平衡趋势持续，欧洲股债保持明显净流入，美股资金流出压力持续。作为全球估值洼地的中国资产，自然是国际资本的必选项。

  3、年中展望：中国经济增长韧性足，科技与高股息公司成投资焦点

  在近期外资机构发布的展望中，“韧性”成为中国经济的关键词。银行、高盛等多家国际巨头均提到，中国消费与出口表现持续超预期，政策刺激效果显现。

  展望下半年，外资机构普遍预期政策将持续加码，中国资产的吸引力有望增强。随着科技创新驱动的产业升级（如AI、电动汽车）以及高股息公司进一步释放增长潜力，中国股市的估值仍有提升空间。

  1）宏观政策效果显现

  高盛认为，中国经济短期增长韧性仍足，预计今年上半年中国GDP增速有望达到5.2%，且仍有上行空间。

  巴克莱银行认为，2025年以来，中国消费表现超预期，这得益于今年升级的“以旧换新”补贴政策效果超出预期，显著带动家电、通讯设备、文具和家具等品类的销售增长。

  汽车销售持续强劲增长。这主要得益于中国政府自2024年7月份起实施的最高2万元旧车置换补贴。汽车销量的持续复苏已超出预期，这一趋势有望在下半年延续。

  出口方面数据同样表现亮眼。“二季度出口保持强劲。”许多中国出口商正将目光投向美国以外的市场，在欧洲、东盟或共建“一带一路”国家中寻求更稳定的买家。这一趋势是支撑中国出口韧性的关键结构性因素之一。

  展望下半年，政府将加大力度促进消费，包括扩大以旧换新政策覆盖品类，或将补贴范围延伸至更多服务领域。

  2）科技股潜力进一步释放

  科技领域的创新也愈发成为外资机构衡量的重要因素。外资机构普遍认为，中国资产在科技创新领域展现出较强的吸引力。新兴市场股市估值相对偏低，随着中国在人工智能领域取得突破，为股票市场提供支撑，带动整体新兴市场向好。中国正在从世界工厂的角色转型为全球科技创新者，这一趋势将进一步释放中国科技股的增长潜力。

  展望下半年，多重因素将为A股估值的结构性重构注入强劲动力。从中期来看，有望推动A股市场估值重构的催化剂包含三类：宏观政策的进一步宽松、中长期资金的持续涌入以及全面的结构性改革等。这些因素将逐步增强投资中国的吸引力，缩小A股估值的折价幅度。

  3）高股息公司受关注

  高股息公司备受外资机构关注。在高盛研究团队看来，投资者青睐那些优先考虑股东回报的上市公司。相同情况下，企业用于派息、回购的现金总支出每高出10%，企业的估值也会高出14%。

  中国上市公司在2024年向股东给予了前所未见的现金回报。高盛预计，2025年中国上市公司整体派息与回购额将分别达到3.0万亿元、0.6万亿元，同比分别增长10%、35%。

  在全球市场环境充满不确定性的背景下，优质企业更具备在资本市场中生存并脱颖而出的能力。优质企业的特征包括高股本回报率、低杠杆率以及稳定的盈利表现，这类股票在市场波动期间往往更具韧性。

  综上，中国经济韧性足，大金融价值回归。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：福建中讯证券研究有限责任公司陈利柳，证书编号 ：A0690623120002