银行权重搭台，科技主角将登台《柳哥财经》午评（07.11）

  银行权重搭台，科技主角将登台

  一、早盘综述

     周五A股三大指数集体上涨，午间收盘，沪指上涨1.05%，报3546.50点；深成指上涨0.94%，报10731.19点；创业板指上涨1.19%，报2215.53点；全市场上涨个股有2856家，下跌个股有2308家，52只股涨停。两市半日合计成交10162亿，比上日放量936亿元，主力资金流出73亿元。盘面上，船舶制造、稀土永磁、小金属、券商概念、CRO、汽车拆解、能源金属、稀缺资源、参股期货、有色金属、华为欧拉位于涨幅榜前列，工程咨询服务、玻璃玻纤、PCB、铜缆高速连接、建筑节能、游戏、海绵城市表现不佳，领跌市场。

  二、市场展望与行业精选

  1、银行股狂欢，“稳定回报”基础进一步夯实

  7月10日银行股延续走强趋势，工农中建四大行股价纷纷突破前高，再创历史纪录。拉长时间看，年内银行个股最高涨幅已超过了35%。公募机构向记者提供的数据显示，当前主动权益基金对银行板块的配置比例不足4%，若严格遵循业绩比较基准进行配置，银行板块的潜在增量资金空间在2000亿元以上。对于相较业绩比较基准明显低配的行业及权重股，银行股的配置比例，或将有所提高。

  银行股的“稳定回报”资产具有低波动、低回撤、持续收益的特点，从美股经验来看相关标的的核心逻辑在于盈利与分红的双重稳定性，商业模式多为“经济周期弱属性+特许经营与客户粘性+资本开支稳定”。借鉴海外，从ROE、分红与股息绝对值和稳定度出发，A股中银行、电力等四大行业过去15年财务条件最为符合。目前情况看，银行板块“稳定回报”基础进一步夯实，一方面源于宏观政策、监管政策对盈利稳定性的贡献，另一方面包括险资、公募和AMC公司的增持，进一步强化“稳定回报”属性。

  2、下半年电网和工控行业业绩和估值修复机会

  电网和工控行业2025年上半年基本面保持韧性，提示投资者关注下半年业绩和估值修复机会。电网方面，1-5月国内电网投资保持高景气，特高压核准节奏虽慢于预期但有望在三季度快速追赶，面临新能源消纳压力，我们认为全年以及未来两三年电网投资均有望保持向上趋势。工控方面，1Q25以来部分行业需求持续改善，整体库存去化顺畅，但整体资本开支动能仍略显清淡，新周期有望窄幅波动。此外，我们重点提示关注新质生产力（AIDC+人形机器人）、核能复兴、出海三大投资方向。

  3、关注“反内卷”政策下有望反转的行业

  关于“反内卷”政策下哪些行业有望反转？从财报视角看，筛选固定资产周转率、毛利率处于历史低位、低HHI的行业，“内卷”压力主要集中在煤炭、钢铁、化工、电新、机械、轻工等行业。其中，从现金流、资本开支等指标上看产能加速出清，且中观景气筑底或改善的品种包括：1、煤炭：北方港口煤炭库存、重点电厂煤炭库存可用天数回落，煤价或企稳；2、钢铁：主要钢材毛利率回升，钢材重点企业库存、铁水产量回落；3、部分化工品：化学制品、化学原料、农化制品等供需改善；4、光伏：二季度抢装带动国内装机增速回升，中游出口受欧洲市场拉动。

  4、对下半年A股市场保持积极乐观的看法

  综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，对2025年下半年A股市场保持积极乐观的看法。中期来看，上证指数有望挑战2024年10月高点3674点指日可待，下半年目标4000点，超预期不排除上摸4500点。

  5、稀土涨价，行业供需格局迎来拐点

  7月10日晚间，北方稀土、包钢股份双双发布公告，提高了第三季度稀土精矿交易价格。据两家上市公司披露，2025年第三季度稀土精矿交易价格调整为不含税19109元/吨（干量，REO=50%），REO（稀土氧化物）每增减1%、不含税价格增减382.18元/吨。据记者计算，该价格环比提升1.5%。另外，从外部环境看，五角大楼将入股稀土公司，美国稀土概念股暴涨。10日晚间，美股开盘后，美股稀土概念股全线爆发，MP Materials一度暴涨近60%。消息面上，MP Materials宣布，公司已经与美国国防部达成一项数十亿美元的协议，将新建一座稀土永磁工厂，加快美国稀土永磁供应链的建设。

  无论从国内还是国际二方面看，稀土行业供需格局均迎来拐点。

  综上，银行权重搭台，科技主角将登台。

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