牛市主线科技股，要谨防局部泡沫《柳哥财经》早评（11.05）

  牛市主线科技股，要谨防局部泡沫《柳哥财经》早评（11.05）

  一、      行情综述

  周二A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.41%，收报3960.19点；深证成指跌1.71%，收报13175.22点；创业板指跌1.96%，收报3134.09点。沪深两市成交额仅有19158亿，较昨日缩量1914亿，主力资金流出896亿元。

  行业板块涨少跌多，福建板块逆势上扬，核电板块反复活跃，其中钍基熔盐堆概念表现较强，煤炭板块再度走强，“马字辈”股逆势活跃，银行、旅游酒店、铁路公路板块涨幅居前，创新药概念震荡调整，贵金属、能源金属、电池、电机、风电设备、医疗服务板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量超过1630只，59只股票涨停，11只跌停。

  二、后市展望

  进入11月份，进入政策与业绩真空期，市场震荡加剧，板块轮动加快。临近年底，基金要排名，前期获利较多的品种想落袋为安，而散户则急于守护本金，这就造成了一部分获利较多的投资者可能会选择获利了结，同时也有部分投资者逢低布局优质股票，以迎接2026年的行情。

  1、4000点不是终点，市场震荡是为更好的上涨

  这轮牛市大盘没少涨，科技没少涨，大金融负责涨指数，大科技负责涨人气，大消费、大健康等负责低位站岗。

  从估值结构来看，除了银行、科技、煤炭等少数赛道位于历史高位外，大部分板块距离历史高点估值有很大空间，尤其是大消费、大健康、化工等几乎还躺在地板上，大量优质蓝筹大白马估值还躺在地板上，核心资产代表性指数沪深300估值距离上轮牛市高点还有很大空间。估值触顶是牛市见顶的重要特征，在目前情况下市场整体并未有估值触顶迹象，牛市还没走到头。

  从市场人气来看，人气沸点是牛市见顶的重要标志，如今市场并没有出现人气极度沸腾的状况，反而表现相对低调，全社会并没有高度关注股市，储蓄也没有大搬家，潜在多头力量还很充足，在此情况下牛市见顶的可能也不大。

  眼下的震荡是良性的技术性调整，修复短线超买，调整一下进攻步伐，走稳慢牛格局，这样更符合大众投资者利益，疯牛猛牛往往是短命行情，并不符合中国国情，长牛慢牛才是健康牛，如今市场涨跌节奏正是慢牛节奏，契合国情。

  2、重上4000点，确立本轮牛市，之后进入全面牛市

  4000点作为重要的整数关口，多空分歧较大。部分投资者认为4000点可能是这一轮行情的高点，也有部分投资者认为4000点是新一轮行情的起点，柳哥倾向于后者的看法，更认为4000点是牛市上涨过程中的重要里程碑点位，突破4000点意义重大，这或意味着本轮牛市行情的确立。4000点之前属于行情上半场，4000点之上可能会迎来下半场的机会。

  在上半场，行情呈现明显分化，科技股一枝独秀、领涨两市，而众多传统板块表现低迷，甚至有很多投资者出现赚了指数不赚钱的现象。如市场突破4000点并站稳，市场将进一步向上拓展空间，这会吸引更多场外资金入场，特别是居民储蓄向资本市场的转移国。当前国有大行一年期存款利率已跌破1%，这使得很多居民存款需要寻找投资出口，而资本市场的走强，刚好为居民存款搬家带来了新的机会。因此，明年或有更多居民储蓄向资本市场转移，这将推动本轮行情进一步深化，市场也有望从今年的结构牛转向全面牛市。

  3、民族品牌估值待挖掘

  进入四季度后，新能源板块开始大幅上涨，特别是固态电池、储能、光伏、风电等行业，在技术突破、去产能反内卷的背景下，出现基本面改善预期，股价也大幅上攻，“中登股”开始展现较好表现。到四季度，传统行业的股票如传统白马股，有可能迎来布局机会。明年市场如出现全面牛市，各个板块都会有表现机会，这些所谓的“老登股”也有望上涨，其中最典型的就是民族品牌消费品，其稳定的分红收益率，从中长期来看，能够为追求稳定回报的投资者带来一定投资机会。

  这几年由于居民收入增速下降，消费股表现低迷，投资于传统板块的价值投资者也受到了很大质疑。但我认为，具备品牌价值的消费股在明年可能会迎来估值修复的机会，特别是分红率较高、盈利稳定、具有行业龙头地位的消费白马股，从长期来看仍然具有一定的配置价值。

  4、牛市下半场主线还是科技股，但要谨防局部泡沫

  1）人形机器人

  当前我们处于第四次科技革命之中，人工智能与其他行业的结合将会产生很多投资机会，人工智能板块本身今年也表现非常突出。我认为“AI+消费”最好的落地场景是人形机器人，今年以来我重点关注的机器人板块已经有了不错的表现，从中长期来看，人形机器人有望成为我国继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道，人形机器人板块后续仍然值得继续关注。今年该板块主要以炒概念为主，很多宣布涉足人形机器人产业链的公司都出现大涨；到明年，行业将逐步开始比拼订单，能够拿到大厂订单的企业可能会发展更好；后年则要看业绩能否释放利润，这决定了这些机器人公司的长期投资价值是否能够存在，毕竟对于投资者来说，投资企业最终是要获得利润回报的，这是决定长期股价的关键。

  2）人工智能AI应用

  AI基础设施如算力、算法、芯片半导体等板块，也是本轮科技创新的重点发展方向。当前，“十五五”规划建议已经正式公布，这些人工智能相关方向都是“十五五”规划重点支持的内容，有望成为未来科技创新的重点发展领域。在本轮行情中，这些板块一直主导行情进程，虽然短期内涨幅较大，存在较大回调风险，个别股票可能还会有一定泡沫，但对于长期投资者来说，这个方向仍然可以继续关注。当然，如果今年以来部分投资者持仓较重、获利较多，也可以适当减仓，先降低成本、落袋为安，等到市场完成调整、开始企稳回升时再考虑布局。明年即便市场转向全面牛市，这些AI相关板块仍然有望继续领涨。

  事实上，一个新技术的出现往往会受到资本追捧，产生泡沫，而只有产生泡沫后，才能吸引更多资本涌入支持产业发展，最终实现优胜劣汰。幸存者将脱颖而出成为巨头，而其他炒题材、炒概念的股票则会打回原形。

  科技股大涨后累积了大量的获利盘，加之估值高企，预计明年科技股的分化将会比较严重，一旦AI未来的应用达不到预期，有可能会带来股价较大的回调风险，而美股科技股泡沫一旦破裂，短期内也会拖累A股科技股的表现，这一风险同样需要密切关注。

  纵观全局，十一月是多空混战期，题材热点退潮，市场需重新整合新的做多力量，目前还没有确立新主线，多空双方你来我往，资金在各个赛道来回流转，一会涨这个、一会涨那个，令大家无所适从；十二月份机构要结算，主力需要保护胜利果实，基本上不会再大力加仓，还会考虑止盈高位赛道，布局来年春季行情。预计今年后面这两个月行情以震荡高位横盘为主，策略上可采取不追高不追涨只低吸，进行高低切换，重点放在低位滞涨赛道上，谨慎看多。

  综上，牛市下半场主线还是科技股，但要谨防局部泡沫。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002