A股4000点是新起点、新机遇《柳哥财经》早评11.10

  A股4000点是新起点、新机遇

      一、上周市场综述

  上周A股三大指数均有中幅上涨，全周沪A上涨1.08%，深成指上涨0.19%，创业板指数上涨0.65%，二市成交总额99495亿元，比较前周缩量15340亿元，日均成交19899亿元，主力资金流出1753亿元。

  周五盘面上盘面上，两市个股跌多涨少，财税数字化、Sora概念、减速器、次新股、电子身份证、多模态AI、数字货币、机器人等板块跌幅靠前；有机硅、磷概念、锂矿、钛金属、钠电池、草甘膦等板块涨幅靠前，两市72只个股涨停，8只个股跌停，创业板走势与主板基本同步。

  二、后市展望

  1、谨防美股科技股泡沫风险

  1）英伟达泡沫已显现

  这一轮美股科技股的行情已经持续了十几年，英伟达的市值更是突破5万亿美元，市盈率接近60倍，创下人类历史纪录。5万亿美元相当于36万亿元人民币左右，我国一年的GDP约为140万亿元，而英伟达一只股票的市值就高达36万亿元，因此其估值泡沫之大已无太大分歧，核心争议在于泡沫何时破裂。

  2）股神巴菲特已预示美股泡沫

  近期披露的伯克希尔·哈撒韦三季报显示，公司在三季度继续大幅减仓美股，账上现金已达到创纪录的3800亿美元，这一金额逼近3万亿元人民币。这些资金均用于购买美国国债而非股票，这也体现出股神巴菲特一贯的操作习惯——在泡沫破裂前进行左侧逃顶。巴菲特总能在美股泡沫破裂前成功出逃，从过去五次巴菲特大幅减仓美股的情况来看，在他减仓后的一年半到两年内，美股均出现见底回落，这一次或许也不例外。

  3）华尔街投资大佬开始警示AI泡沫破裂的风险

  这一次的AI泡沫与当年的互联网泡沫相比，虽然估值较高，但相关企业的业绩已逐步释放——AI应用确实为企业带来了实际业绩增长，例如英伟达通过向全球供应GPU芯片，获得了较好的业绩支撑。从市盈率来看，当前AI股的市盈率虽未达到2001年科网泡沫时期的水平，但市值却比当年大了10倍以上，这也引发了众多投资者的担忧。

  当然，这一次美国的AI泡沫诞生了一批大企业，最典型的就是英伟达、特斯拉、OpenAI等，这些公司本身具备实际价值，即便泡沫破裂导致股价下跌，也不会因此倒闭，最多只是股价出现回调。

  4）此次会有哪些因素成为刺破美股泡沫的导火索？

  其中一个重要因素是美国经济陷入衰退的风险正在加大。目前美国政府停摆已进入第39天，创下历史纪录。由于民主党和共和党争论不休，主要在医疗支出方面未能达成一致，因此始终无法就美国政府的债务上限问题通过相关议案。联邦政府一直依赖发债维持运转，债务上限不提升就无法继续发债，美国政府雇员便无法领到薪水，进而导致政府停摆。一旦停摆时间过长，就会对美国经济构成威胁，也引发美元信用危机。当前市场对美国经济衰退风险加大的担忧，也可能成为刺破美股科技股泡沫的一根针。

  另一方面，美联储官员对于12月份是否降息存在巨大分歧。部分美联储官员认为，在经济衰退风险加大的背景下，应该继续降息；但另一部分官员则认为，关税战可能引发物价反弹，若过快降息会导致通胀再起，因此不主张继续降息。不过，当前市场对美联储12月份降息的预期仍然较强，预计降息概率约为70%，大概率会降息25个基点。

  2、未来美股科技股泡沫破裂、股价大跌，对A股和港股的影响

  柳哥认为短期必然会有影响。毕竟当前是全球化时代，美股科技股一旦出现连续大跌，首先会拖累中概股，进而传导至港股——因为部分中概股在港股二次上市。若港股出现回调，A股也会随之回调。但从中期来看，这种影响有限，甚至可能促使一部分资金从美国科技股出逃，转而到A股和港股寻找投资机会。

  3、A股仍将“以我为主”，继续走独立的慢牛、长牛、科技牛

  1）A股和港股开启的这轮科技牛行情，背后有着深刻的逻辑支撑

  一是政策的大力支持，目前“十五五”规划已公布全文。从“十五五”规划中可以看到，重点提及的发展方向包括人形机器人、芯片半导体、算力算法、生物医药，以及量子技术、可控核聚变等未来产业，这些均属于科技创新领域。这些领域的相关科技股正是今年涨幅较大的标的，因此其上涨逻辑仍受政策支持。

  二是居民储蓄向资本市场的大转移已逐步开启。今年以来，新股民开户数已达到2500万户，仅10月份就有200多万户。这意味着居民储蓄通过直接开户入市或购买基金入市的进程已经启动，预计这一趋势将延续至明年、后年及未来数年，为这轮慢牛长牛行情提供源源不断的增量资金。

  2）科技股行情在明年将会出现分化

  今年以来，很多有题材、有概念的科技股出现大涨，但明年的行情或将取决于企业能否拿到订单、兑现业绩。部分纯粹炒作概念的科技股，明年可能会出现较大幅度的下跌；而真正能够脱颖而出、成为行业龙头并实现技术突破的科技股，未来有望成长为千亿市值甚至万亿市值的龙头公司，诞生中国版的英伟达、微软、谷歌、苹果等科技七巨头，这是一个大浪淘沙的过程。

  3）从总市值规模来看，A股发展潜力与空间巨大

  近期，高盛、摩根士丹利最新观点认为，美股可能会出现10%~20%的大幅回调。这一警告释放出明确信号：这些顶级投行也认为当前美股估值已处于高位。当前A股和港股科技股的单股的股价与美股同行相比，还有较大差距。虽然单纯从市盈率来看，因为许多科技股仍处于前期研发阶段，尚未释放业绩，A股和港股的科技股市盈率可能更高，而美股科技股已发展数十年，业绩早已兑现，因此市盈率显得更低。但从总市值来看，两者的差距约7倍左右，接近人民币与美元的汇率差异。因此大家不必过于担心美股科技股泡沫破裂会导致A股和港股的科技牛行情终结，A股发展潜力与空间巨大

  4）A股4000点是新起点、新机遇

  当前A股最大的利好是用10年时间在3000点一线筑起了历史大底，现在大盘在4000点附近反复争夺，4000点是一个重要的指数关口，但不必过度强化这一点位的意义。因为当前市场行情或仍处于牛市的中间阶段，我们可以将4000点之前视为牛市上半场，4000点之后视为牛市下半场，4000点是新起点、新机遇。后续市场风格可能会出现轮动，但这轮慢牛长线行情的趋势已经确立。大家要保持信心和耐心，及时跟上这一轮慢牛长牛行情，分享伟大时代赋予的财富盛宴。

  综上，谨防美股泡沫，A股4000点是新起点、新机遇。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002