赛道切换看主流，二八行情是常态《柳哥财经》早评11.17

  赛道切换看主流，二八行情是常态

      一、上周市场综述

  上周A股三大指数均有中幅上涨，全周沪A下跌0.18%，深成指下跌1.4%，创业板指数下跌3.01%，二市成交总额101132亿元，比较前周放量1637亿元，日均成交20276亿元，主力资金流出2324亿元。

  周五盘面上，存储芯片、半导体、电子化学品、贵金属、先进封装、磷化工、可控核聚变、培育钻石等板块领跌市场，海南自贸区、燃气股、医药商业、油气开采及服务、自由贸易港等板块涨幅居前。两市个股涨停87家，跌停20家。

  二、后市展望

  市场正处于新旧热点切换多空磨合的混战期，这个时候到底应该投科技成长股还是投价值蓝筹股？

  1、赛道切换看主流，二八行情是常态

  回顾以往牛市规律，都会有阶段性的风格切换，赛道切换的内在逻辑是主流资金波段止盈及重配性价比更高、安全边际更好投资标的的客观需求，对风险与收益进行再平衡。于是就会间歇性的出现暴涨板块调整、滞涨板块补涨以及二八行情的交替运行。

  从最近盘面动向来看，现在又到了行情风格切换的节点。高位的科技赛道持续调整，尤其是AI硬件端的半导体芯片、算力、通信（光模块）等人气龙头杀跌力度较大，诸如易中天、纪联海这些大牛股，不排除主力资金出货可能，重仓抄底需谨慎。

  低位滞涨赛道最近明显抗跌，中药、生物制药、化工、农林牧渔等接连反弹，高股息红利资产一路走高，行情风格偏向于防守，这其实就是主力资金在调仓换股，为下一阶段行情做准备。牛市还没走到头，才到半山腰，大量优质蓝筹及优质赛道还没有大涨，所以大家不急于全面撤退。

  2、同是AI，A股与美股大不同

  1）美股泡沫明显，但不会马上破灭

  最近，关于AI泡沫的讨论不绝与耳，尤其是美股市场，对科技七姐妹估值甚为焦虑，美科技巨头大跌，带着A股港股科技跟着跳水。美股泡沫已显现，但与25年前的互联网泡沫有区别。

  回看2000年，在互联网革命兴起的刺激下，纳斯达克从1990.10月低点162.55点起飞一路暴涨2000.3月的5132点，涨幅31倍，靠讲故事画大饼来追寻未来的科技股终于崩不住了，没有业绩支撑的估值一泄千里，互联网泡沫宣告破灭，纳斯达克一路暴跌78%。正是这场令人记忆犹新的惨烈暴跌，让当前的投资者高度警惕AI泡沫的到来，唯恐历史重演。毕竟，2009年以来纳斯达克一直都是靠几大科技巨头撑场面，指数最大涨幅高达18倍，市净盈7倍多，美股科技存在泡沫这是显而易见的。

  有泡沫不一定马上就破灭，关键看行业增长能否支撑起高估值，盈利上是否超预期。当盈利增速不及市场预期时，估值泡沫就会破灭，价值回归之旅就会开启。美股几大科技巨头相互投资，你投我我投你，左手倒右手，玩得很嗨，但这种游戏很难一直持续下去，大规模投入必须有良好产出来匹配。现在市场还没有业绩证伪，因为这些科技巨头们还在不断追加投资，还没有进展到业绩验证的阶段。但有一点需要注意，美股科技泡沫大概率会有破灭的那一天，只是什么时候来的问题。

  2）中国AI与之前美国互联网泡沫有质的区别

  这轮AI革命与上轮互联网革命有很大区别，当年的互联网革命画饼充饥的成分较大，当前的AI革命则有明确的产业发展脉络与盈利落地场景，行业中长期发展轨迹是清晰可见的，人类跑步进入全面AI时代也不可逆转，只是眼下投资过度，都想第一个出圈，如果产出远远跟不上投入的话，就会拖累利润，带来杀估值风险。

  A股科技、港股科技当前并没有估值泡沫彻底破灭的担忧，最近调整主要还是行情节奏及外围影响。

  国内AI投资相对比较克制，是有规划有步骤的稳步推进，而不是盲目扩张，走的是按需超前发展的路子，而不是美股科技那种激进扩张战略。还有一点，中国有世界上最庞大的互联网、手机用户，最强大的制造业体系，AI应用场景落地及规模优势是美国比不了的。

  综合来看，就算美股科技泡沫破灭，A股科技、港股科技也未必会跟随。人家涨了十几年，咱们不涨十几年，估值状态根本不在同一水平线上，尤其是A股、港股大科技赛道，中长线潜力巨大，将会贯穿新一轮牛市始终。

  综上，赛道切换看主流，二八行情是常态；同是AI，A股与美股大不同。

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