市场轮动高低切换，把握节奏跑赢大市《柳哥财经》早评11.18

  市场轮动、高低切换，把握节奏，跑赢大市

  一、      市场综述

  周一A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.46%，收报3972.03点；深证成指跌0.11%，收报13202.00点；创业板指跌0.20%，收报3105.20点。沪深两市成交额19108亿，较上一交易日缩量473亿，主力资金流出396亿元。

  行业板块涨跌互现，锂矿概念股爆发，福建板块延续强势，AI应用概念快速走强，军工板块表现活跃，但医药概念集体下挫。能源金属、船舶制造、互联网服务、软件开发、煤炭行业涨幅居前，医药商业、贵金属、生物制品、保险、化学制药板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量2584只，105只股票涨停，8只跌停。

  二、后市展望

  周末暖风阵阵，央妈财爸证监会齐发声，国常会重磅部署促消费，华为放出王炸消息，存储芯片涨价潮起，一大堆利好降临，大家尽情期待红周一，但事实却截然相反。

  1、周一A股下跌原因：多空磨合与热点切换

  进入9月份，市场就告别了单边上涨，主升行情暂告一段落，分化调整接踵而来，主要原因有三点：

  一是从大盘层面来讲，连续大涨后需要一波洗盘，用来清理跟风盘、消化获利盘、释放套牢盘，洗盘到位后才能轻装前行。加上前面上涨太快，也需要调节一下大盘及个股的上涨节奏，毕竟长牛慢牛需要一个更健康的股市。

  二是从题材热点来讲，科技赛道连番大涨后估值压力渐显，积累的巨量获利盘也需要释放一波。当科技调整时，其它赛道并没有扛起大旗，市场人气滑坡。

  三是从赛道轮动来讲，需要高低切换。前面一直涨科技，其它赛道都靠边站，大健康、大消费等赛道一直打酱油。这种情况不可能一直持续下去，市场需要高低切换，主力需要调仓换股，于是行情就陷入了多空混战状态。高位的主力在撤退，低位的还在酝酿，没有形成做多共识。待科技调到位、低位赛道磨底结束，一波主升行情就要来了。

  周末对大小盘风格轮动做了详细分析，借鉴历史规律，下步行情风格有可能转向价值蓝筹及低位滞涨赛道，今天大健康赛道杀跌或许是主力为拿筹码而刻意为之，主力机构主动调仓，布局来年春季行情及下阶段主线。接下来就看多空双方进一步磨合，何时由分岐转一至，凝聚新的做多力量。

  2、资金动向与行情动向密不可分

  十月居民储蓄减少1.34万亿、非银存款增加1.85万亿，这是储蓄搬家的苗头，说明大量资金开始关注股市、进入股市。一旦赚钱效应扩散，大量场外资金会跑步入市。

  M1是流通中的现金，具有极好的流动性，与消费和股市投资密切相关。

  历史经验表明，每轮牛市都有M1的增长相伴，从侧面也体现出A股行情资金驱动型特点。不过，2015年有点小例外，牛市期间M1虽有增长，但并不十分明显。主要是因为当时行情太疯狂，对流动资金形成强大的虹吸效应，没有形成M1就直接转入股市了。牛市结束之后M1反而猛烈上涨，因为有大量资金从股市撤离，一时找不到好的投资去向，躺在银行账户中成了M1。

  2024.11月份M1触底，社会上流动资金逐渐增多，与本轮牛市相呼应。牛市赚钱效应自然会吸引资金入市，反过来助长M1。

  3、超百万亿的股市，行情大小盘轮动风格更为明显

  A股大小盘轮动特征很有规律性：牛市中大小盘轮动上涨，小盘股更具进攻性；熊市中小盘股杀跌更为猛烈，大盘股防守性占优。

  2011.1-2012.12，牛市结束，小盘股大跌；

  2015.6-2015.8，疯牛结束，小盘股暴跌；

  2016.11-2018.10，价值投资起步，小盘股暴跌两年；

  2022.1-2022.4，牛市见顶，小盘股暴跌；

  2022.8-2024.2，小盘股大跌，尤其最后那波一泄千里；

  从以上历史走势上，还能得出两条重要规律：一是一旦牛市见顶，小盘股风险巨大，必须及时撤离，千万不能有任何侥幸心理；二是牛市见顶大跌后第一波反弹，小盘股更弹得更猛烈。

  2013-2015的大牛市，小股盘是主角，科技成长牛股满天飞，价值蓝筹表现比较一般，但很快市场先生就着手纠偏。

  2015.6-2018.10小盘跌得惨不忍睹，2016.11月份之后更是加速下挫，而大白马大蓝筹则一路走强到2018.1。

  2016.2-2018.1主力机构抱团价值蓝筹，是A股价值投资的开局阶段，也是A股历史上首次把价值投资当回事。然而，A股总是喜欢走极端，2016.2-2021.2价值蓝筹抱团炒作到令人发指，5年时间白酒、医疗等部分行业龙头一路暴涨几倍、十几倍、几十倍。价值虽好，但如果炒出了泡沫，最终同样逃不了估值回归，抱团同样会轰然倒塌。

  2018.10之后，价值与成长轮动节奏明显加快，风格明显占优的行情基本上在一年以内。如2019.8-2020.8、2021.2-2022.1的小盘股行情，都是在一年左右的时间里结束。

  这轮牛市中，2024.9至今一直是小盘风格领涨、大盘价值落寞，但到了2025.9小盘股就失去连续拉高的能力，陷入震荡，小盘成长风格主升行情基本上也是一年左右的时间。接下来，行情风格有可能转向价值蓝筹与低位补涨，最近的盘面也初现高低切换苗头。

  不论牛市熊市，都是大小盘轮动涨跌。哪怕是2013-2015的小盘成长的超级大牛市，但中间也有两波大盘价值的表演机会，我想这轮牛市也不会例外。

  4、重磅部署，新一轮扩内需促消费措施将出

  国民经济发展到现阶段，以往的增长模式面临瓶颈，未来相当长的时间里都不宜再靠庞大投资拉动经济，更不能让地产掏空制造业底子和严重透支居民消费能力，必须由科技及消费引领驱动，走高质量发展之路。长远来看，消费是国民经济重中之重；当前来看，消费是经济复苏重要推手和抓手，出台政策利好及促消费措施几乎就是预期中的事。

  这些年受各方面影响，消费信心、消费能力确实下降了不少，但从中长期视角上看，消费增长潜力巨大。美国只有3亿多人口，却是全球第一大消费市场。中国有14亿人口，是美国的数倍，但消费规模只有美国的80%左右。一旦中国消费潜力全面爆发，哪怕是人均消费支出达到美国当前水平，市场规模也有几倍的成长空间。虽然这几年消费很低迷，但长远看大消费依然是长坡厚雪的优质赛道。

  远景发展潜力非常好，但投资不能只看远景，更要注重现实。当前消费依然热度不足，但在缓慢复苏中，加上严重滞涨，后面几个月有波段补涨预期。

  5、央行、财政部、证监会三管齐下，为市场保驾护航

  央行：11月17日将开展8000亿元买断式逆回购操作；财政部：把准形势任务，有力有效实施积极的财政政策；证监会：着力推动市场更具韧性、更加稳健 制度更加包容、更具吸引力。

  货币政策依然是宽松的，财政政策依然是积极的，稳增长促消费依然是有力的，股市一时半会没有资金断流及釜底抽薪风险，经济也将在政策组合拳之下加快复苏。发展过程中遇到一些困难换挡减速是必然的，但咱们不能只看脚下的沟沟坎坎，更要看远方的美景诗情。

  这轮牛市是A股有史以来市场生态最为良好的环境：功能定位实质性转向，由重融资转向投融资相平衡；制度建设更加完善，积极打补丁堵漏洞，出台了史上最严减持新规；发展理念上倡导价值投资、长牛慢牛，引入长线资金，强化分红，加大市值管理，大力提升市场投资价值；保障机制上成立类平准基金，打通央行资金池与股市通道，为市场平稳运行奠定坚实基础。

  中国经济如同一辆行驶中的高速列车，不会因为一次刹车或一次停站就彻底失去前进动力停滞不前，对股市和经济都没必要过度悲观，所有阴霾最终都会烟消云散，这轮牛市还没有到最鼎盛的阶段，柳哥依然坚定看多做多。

  股市强则金融强，股市不再单单是股市，是建设金融强国的核心内容，是国家进行社会财富管理的重要平台，是企业居民投资的重要渠道，是新的资金蓄水池，是孵化高科技企业的重要舞台，助力经济转型升级的重要动力。从这六个方面来看，A股必然要向长牛慢牛的发展方向前进。

  在长牛慢牛的主基调下，这轮牛市远未结束，没有赚到钱的先不要心急，后面还有好机会，至少那些没怎么涨的赛道会有一波强劲补涨行情。

  综上，市场轮动、高低切换，把握节奏，跑赢大市。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002