开启牛市下半场，赚钱效应更强《柳哥财经》早评11.25

  2026开启牛市下半场，赚钱效应更强

  一、上周行情综述　

  周一A股三大指数集体小幅上涨，截止收盘，沪指涨0.05%，收报3836.77点；深证成指涨0.37%，收报12585.08点；创业板指涨0.31%，收报2929.04点。沪深两市成交额17278亿，较上一交易日缩量2379亿，主力资金流出154亿元。

  行业板块多数收涨，船舶制造板块大涨，军工板块爆发， AI应用概念股走强，锂矿概念股下挫，算力硬件概念走弱，航天航空、互联网服务、工程咨询服务、通信设备、游戏、软件开发、文化传媒板块涨幅居前，能源金属板块逆市大跌。个股方面，上涨股票数量4228只，94只股票涨停，31只跌停。

  二、展望后市

  周末利好多多，16只硬科技主题基金同日获批，美联储降息概率增加，美股科技反弹，市场恐慌情绪得到缓解，周一A股借机高开，题材热点人气回升，个股涨多跌少，军工率先爆发，科技赛道普遍反弹，但暴涨过度的通信大跳水，还有前段时间崛起的新能源和化工走得较弱，短期似乎仍有调整倾向。就整个市场而言，如无特别利空影响，本周或迎来反弹机会。

  1、牛市格局依旧，春季行情正酝酿之中

  1）估值未触顶

  作为中国核心资产的沪深300指数，市净率及其中位数依然在低位，没有任何高估迹象。这说明大量蓝筹白马股还没有炒高，市场价值属性依然很突出。回顾以往牛市，估值触顶是牛市见顶的重要标志，但现在估值距离上轮牛市顶部还差很远。

  2）人气未现沸点

  牛市总是在极度疯狂中见顶。背后的市场含义是：人气沸点的产生意味着全社会能投入到股市的资金都投了进来，多头力量耗尽，后市没有更多增量资金入场，也就难以支撑起暴涨过的估值水平，牛市也就到顶了。

  现在人气沸点根本没有出现，大盘都冲到4000点了，但市场整体仍很平静，这意味着大量潜在的多头力量还是沉睡中，市场并没有过度透支多头力量，那么牛市也就还有上升潜力。

  3）资金面、政策面未转向

  资金面依然是维持适度宽松，政策面也没有任何调控打压，反而还时不时强调一下，维稳股市，体现出慢牛长牛特征。

  基于以上三点分析，可以确信这轮牛市还没有见顶，而这一波调整则是为了孕育明年的春季行情，跌下来反而是中线机会，为明年留下上涨空间。

  2、机会与风险并存，擦亮眼睛，慧眼识珠

  1）机会临近赛道

  低位滞涨的大健康赛道，行业复苏有望的大消费赛道，未来都有补涨机会；行业基本面改善的电池、化工、光伏等这波调整过后还有卷土重来机会；AI应用端的数据、软件应多加跟踪，下轮行情有可能取代硬件端的半导体芯片、通信、光模块等，周一二者就领涨科技赛道；相对滞涨的港股科技，一旦国际局势及美联储降息超预期，中线大波段行情可能就会起航。

  2）风险释放赛道

  这轮牛市中暴涨2倍以上的板块应注意，如通信、半导体、算力，科创芯片等，有可能它们要进行的是中期调整，不是说它们没有波段机会，而是需要更长时间来消化估值。当然，前期热门赛道一些基本面改善明显且滞涨的个股会引发资金的青睐，高低切换，迎来交易性机会。

  大盘在突破4000点之后反复震荡调整，出现了一定的分化。在获利回吐的压力之下，“小登股”出现了回调，“中登股”与“老登股”则是出现了轮动反弹的走势。板块轮动是市场行情逐步深化的一个特征，到12月份，市场可能会迎来新一波的反弹机会，特别是有一些资金要布局2026年的行情，可能会趁调整来进行逢低布局。

  3、大盘突破4000点之后，是新一轮行情的开始

  4000点之后，市场还会进一步向上拓展空间。牛市集中到下半场，是新一轮行情的开始，板块之间轮动会加快，建议投资者可以均衡配置，而不是像4000点之前集中投资在科技板块上。对于新进的场外资金来说，追高一些涨幅比较大的科技股可能有一些恐高的情绪，通过逢低布局一些还没有多大涨幅的“中登股”、“老登股”，反而会是一个相对比较理性的选择。前期重仓科技股的投资者也可以通过调仓换股的方式来实现均衡的配置，从而实现板块的一个轮动。

  大盘突破4000点，不是行情的结束，而是新一轮行情的开始，所以大盘在4000点附近出现多空分歧加大、反复震荡，并没有改变这轮牛市的大趋势。2026年的A股市场、港股市场仍然会延续牛市的格局。

  从全球流动性层面看，日本央行放水也可能会起到一定的示范效应，会对其他国家的央行有一定的影响。美联储降息总体的预期是越来越高的， 12月份如果再次降息，有可能引发更多的央行实施降息，甚至引发降息潮，对于全球资本市场的流动性起到一定的支撑作用。

  所以，在货币政策方面，中国央行也保持一个适度宽松的货币政策，继续支持经济复苏。低利率宽流动性是当前主要经济体的一个重要的政策取向，这也有利于权益资产的表现，宽松的货币政策将进一步助力A股站上4000点，届时会有更多的板块将轮动起来，新进资金可能会布局表现相对较低迷的传统消费股，消费板块也有可能会迎来一波估值修复的机会。当然和科技股大幅上涨不同，这传统板块上涨的弹性可能不大。

  4、中国科技股整体上没有太大泡沫

  对于当前AI引领的中国科技股的上涨，可能有局部的泡沫，但整体上并没有太大的泡沫，因为中国科技公司未来在AI应用方面将会有更大的发展空间，人工智能革命也会给中国很多行业带来新的发展机遇。

  从总市值来看，中国前十大科技公司总市值约为2.5万亿美元，而美国同类企业总市值高达25万亿美元，两者相差10倍。从指数占比来看，美国科技巨头占标普500指数总市值的比例约为40%，而中国科技巨头在主要指数中的市值占比仅为15%左右。因此，中国的科技牛行情并没有结束，虽然这段时间科技股出现了获利回吐，出现了一定的调整，但是并不是行情的终结，而是行情上涨过程中的正常调整。

  5、2026年A股进入牛市下半场，赚钱效应更强

  2026年中国的牛市将会延续，进入牛市下半场后，上涨节奏可能会放缓，但是各个板块将轮动起来，从而赚钱效应更强。2026年有可能从当前的结构性牛市转向全面牛市，带动更多的板块回升。到2027年，中国股市仍然有进一步回升的机会，也就是说这轮慢牛长期行情有望延续较长时间，为投资者带来更多赚钱机会。

  从资金流向来看，无论是内资还是外资都将会不断地流入，延续了中国股票市场的牛市。全球越来越多的投资者愿意探索中国市场的投资机会，特别是科技AI领域强劲的增长潜力，这可能会吸引更多的外资流入。近期，一些国际大投行，像摩根士丹利、摩根大通、瑞银等等，相继发表对于中国股票看多的观点，这也体现出外资投行对于中国资产的信心在不断增强

  6、2026年投资主线展望：从极致成长到均衡配置

  1）科技板块方面，以人工智能、具身智能为代表的上下游产业链在经历估值快速拉升后，预计盈利增速将呈现边际放缓趋势。随着年报及一季报披露窗口临近，板块整体波动性或显著加大，建议重点关注当前处于历史估值相对低位、具备业绩支撑的细分品种。

  2）传统产业领域，建议聚焦上游行业在“人工智能+”赋能下的提质升级机遇，以及反内卷政策推动产能出清后带来的盈利修复主题机会。

  3）从中长期视角看，2026-2027年下游消费行业有望迎来库存周期触底回升，叠加中长期资金逐步回流市场，或形成持续性的配置窗口，建议关注食品饮料、医药、免税概念等产业。

  综上，2026年A股进入牛市下半场，赚钱效应更强。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002