上半年A股市场的机会与风险《柳哥财经》早评04.15

  上半年A股市场的机会与风险

  一、行情综述　

  周二A股三大指数集体走强，沪指收复4000点关口，深证成指创2022年1月以来新高，创业板指创2021年8月以来新高。截止收盘，沪指涨0.95%，收报4026.63点；深证成指涨1.61%，收报14639.95点；创业板指涨2.36%，收报3558.53点。沪深二市成交额达到23837亿，较昨日放量2334亿，主力资金流出70亿元。

  行业板块多数收涨，存储芯片概念股大涨，能源金属、航天装备、元件、电池、军工电子、半导体、航空装备、房地产开发板块涨幅居前，稀土、石油石化、煤炭板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量3722只，84只股票涨停，4只跌停。

  二、后市展望

  1、市场动向及热点

  1）创业板周二再次跳空向上，看似很强，但上午创新高时，量能没有放大，这是量价背离，好现象就是尾盘出现了放量，但创业板今天向上的缺口是第三个缺口，是一个衰竭性缺口；

  2）主板也有一个分时缺口，这个分时缺口没有留下来的必要；

  3）猪肉周二板块涨幅靠前，而下午带动大盘上行的是白酒和房地产，这些板块都有避险的特性，说明有资金在开始避险了。不过，尾盘券商有启动的迹象，看能否延续吧。

  4）走强的主要是存储芯片、半导体等概念，佰维大涨超过12%，再创历史新高，板块内多只个股涨停。在算力基础设施和AI云需求拉动下，AI服务器对DRAM和HBM需求强劲增长。

  5）医药板块经过连续调整以后，还继续回调，但主要回调的是医药零售行业。消息面上，5月1日起，医药回扣正式入刑！药企、器械商向医务人员行贿超 1 万元即可立案，对多次行贿、向多人行贿、数额巨大的从重处罚，最高可判无期徒刑。对这个板块构成利空，但这个板块调整比较充分，中期行情没有结束。

  技术上，大盘跳空向上，短期大盘还会继续上攻60日线附近，只要消息面上不出现意外的利空，还是认为大盘应该是先上后下，

  2、后市展望

  2月28日中东冲突爆发，打破了新年以来市场反复震荡调整的走势，导致市场出现较大幅度回调，大盘出现先扬后抑的走势：1月份市场一度出现连续上涨，两市成交量也一度放大至近4万亿元，创出历史新高，但随后市场降温，出现震荡回调。

  1）中东冲突加大市场波动，但未改市场长期运行的背后逻辑。

  1月份市场的震荡，一方面是受外部冲突影响出现调整，特别是前期涨幅较大的科技股调整幅度较大；另一方面，油气板块受油价上涨带动出现阶段性上升，但随着战争停火可能性增加，油价又有所回落。国际金价在前期大幅上涨后累积了较多获利盘，加上油价上涨导致通胀预期再起、美联储降息时间推迟，金价、银价均出现较大幅度回落。当然，从长期来看，去美元化将推动国际金价长期趋势向上，国际金价后期仍然呈向上趋势，投资者可考虑逢低布局。中东冲突加大了一季度市场的波动，但并未改变市场长期运行的背后逻辑。

  本轮慢牛长牛行情始于2024年2月6日。当时多部门出台一揽子重磅政策，极大提升了投资者信心，也推动了经济出现复苏迹象。政策面对资本市场的支持力度不断加大，中央多次提出稳住楼市股市、持续活跃资本市场，并推动资本市场深化改革、提高上市公司质量、引入耐心资本和长线长投。随着机构投资者加仓，市场重心出现明显上移，大盘与2024年9月24日之前的2600多点相比已上涨约50%，基本确立了慢牛长牛的大趋势。

  2）A股市场表现韧性十足

  与日韩股市大幅波动相比，A股波动相对较小。背后有二大原因：

  一是中东冲突对中国经济的冲击不大，除了成品油价格有所上调外，我国工业生产保持正常秩序，部分化工产品受原材料价格上涨影响出现提价，但由于我们已做十多年准备，包括大力发展新能源替代传统能源、减少对进口石油的依赖，陆上也有4条大型石油管道输送石油，因此霍尔木兹海峡被封锁对我国经济未造成明显影响。

  二是今年居民储蓄向资本市场转移的速度在加快。过去五年居民存款大幅增长60万亿元以上，累计已达165万亿元，仅今年到期的定期存款就有50万亿元。当前利率较三年前已明显下调，定期存款利率从三年前的3%以上降至1.2%左右，因此部分到期存款可能投入收益率相对较好的优质股票、基金等，为资本市场带来增量资金。

  3）今年市场投资主线

  首选新兴产业，即“十五五”规划提到的科技创新行业，也就是大数据、大模型、芯片半导体、人形机器人、无人机等领域已完成0到1的过程，现在已进入1到N的阶段，并已取得领先优势，这也提升了全球资本对中国科技创新的信心。

  除了科技创新方向外，还有重资产、低波动率、低淘汰率的资产，包括有色金属、化工、煤炭、储能等板块。它们是AI时代的基础设施，既不会被AI替代，本身也具有一定的盈利能力。这些重资产行业面临的竞争不激烈，新进入者较少。此外，电力、电力设备等行业也是“十五五”期间重点投资的方向，同样属于重资产类别。这是今年的新哑铃型策略：哑铃一端是科技创新，另一端是重资产。二季度投资者仍可沿此思路进行均衡配置。

  4）二季度市场有望出现一定反弹

  3月份受中东冲突影响，前期涨幅较大的科技股出现较大幅度调整。进入4月份，战争可能逐步走入谈判拉锯阶段，冲突最激烈的阶段已经过去。特朗普在美国国内面临较大压力，特别是年底面临中期选举，他不希望战争拖入旷日持久的拉锯战。国际油价上涨推高了美国通胀，美国居民走上街头游行示威，反对特朗普发起的这场战争，因此特朗普也希望寻找体面方式退场。

  目前美伊双方均有停战意愿，但谈判条件差距较大，第一轮谈判未达成一致，但伊朗透露仍在继续接触，希望开展第二轮谈判。谈判过程必然一波三折，但大方向是谈判会进一步推进，通过谈判解决争端而非战争升级，这符合各方利益，对全球经济也是好消息。希望战争最终能够通过谈判终结，而非一直僵持下去。

  5）二季度市场的机会与风险

  大家可重点关注两个方向：

  一是科技创新方向，如芯片半导体、人形机器人、算力算法、商业航天、军工、可控核聚变等，这些是“十五五”规划重点发展的方向；

  二是估值较低、业绩确定性较强的方向，如电力设备、储能、有色金属、贵金属、化工等，这些方向具有一定的业绩支撑，且估值不算太高。

  二季度市场面临的风险：一是中东冲突战局不稳，可能出现反复，这会加大市场波动，因此仓位需适当控制，具体仓位因个人风险偏好而论，建议保持6-8成左右较为合适，不宜过高，也不宜空仓；二是一季报及年报密集披露期，需防范个股业绩暴雷的风险，特别是前期涨幅较大的股票若业绩远低于预期，可能出现较大调整。投资者应注意防范业绩暴雷风险，同时对业绩超预期的行业个股可重点布局。

  综上，上半年A股市场的机会与风险。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002