高科技高估值，回调并非行情终结《柳哥财经》早评06.11

  高科技高估值，回调并非行情终结

  一、行情综述　

  周三A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.42%，收报3993.23点；深证成指跌2.06%，收报14954.10点；创业板指跌2.7%，收报3854.79点。沪深京三市成交额26444亿，较昨日小幅缩量225亿，主力资金流出1051亿元。

  行业板块涨少跌多，工业气体概念股逆市大涨，保险、旅游及景区、银行板块涨幅居前，电源设备、煤炭、机器人、元件、航天装备、电力板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量1556只，94只股票涨停，60只跌停。

  二、后市展望

  近期美日韩股市，尤其是科技股出现大幅回落，也带动A股、港股相关科技股持续回调。这属于市场正常波动，不会改变AI科技革命长期的投资价值，本轮慢牛、长牛科技牛的行情趋势已然存在。

  1、汇丰看好中国科技创新潜力

  近日，汇丰发布的2026年第三季度全球投资展望报告指出，投资者聚焦长期结构性机遇，看好亚洲科技创新潜力。汇丰表示，在中国市场，人工智能发展主线清晰，行业发展将持续获得充足资本投入和生产率提升的推动，从而推高多个行业与市场的盈利预期。数字基础设施的扩张与人工智能的发展，会引导全球资金流向科技行业，同时利好工业、材料等其他板块与投资主题，看好半导体、数据中心以及各行业创新型人工智能应用端。

  2、市场风格出现高低转换，情理之中

  近期市场风格出现一定切换，此前涨幅偏高的科技股迎来回调、资金流出；煤炭、银行、白酒等传统白马股、红利股获得资金流入，走出反弹行情。包括机构资金在内的部分资金，从科技板块转向红利板块，或是在科技板块内部进行高低切，例如从涨幅过高的光模块转向机器人。这背后的逻辑是板块间估值差距。

  过去一段时间，市场出现交易过于拥挤的现象。A股市场前5%的股票交易量约占市场总交易量的50%。历史上，该数值突破45%的情况共出现五次，其中两次引发市场风格切换，三次促成牛熊转换。因此本次AI科技股大幅上涨后可能会引起短期风格切换，是情理之中。

  3、科技牛行情将贯穿本轮牛市始终

  长期来看，AI科技革命依然带来“科技牛”的投资机会，科技牛行情将贯穿本轮牛市始终。柳哥自去年以来便提出六大核心赛道的观点，这六大赛道是本轮科技投资的主线，分别是芯片半导体、算力算法、人形机器人、商业航天、固态电池、医药生物等。过去一年多的市场走势验证了柳哥的预判，芯片半导体是涨幅最高、率先领涨的板块，因为这是AI时代的“卖铲子”赛道，受到各路资金追捧。所谓“站在光里”的板块给投资者创造了可观的回报。但过快上涨也累积大量获利盘，因此板块近期随之回落。

  其次是算力算法。这是AI时代的“水电煤”。然后是人形机器人板块。自5月初机器人板块走出一轮显著行情，但在持续上涨一个月后，近期也出现获利回吐。商业航天板块有望借助SpaceX上市的契机迎来反弹，结束此前的持续调整。

  4、市场回调并非本轮行情终结

  本次市场回调，可以被看作是对前期过快上涨行情的修正，并非行情的终结。从中长期来看，科技创新板块仍值得关注。不过本轮回调大概率会持续一段时间，用以消化存量获利盘。

  但是，大家务必关注美股市场表现。美股科技股的交易集中度更高，美国市场前5%的股票占据全市场60%的交易量。美股“七姐妹”是本轮科技革命的引领者，也是本轮科技行情的“始作俑者”。因此我们通过观察纳斯达克指数走势，能够大致判断全球科技股行情的走向。

  建议每日早上关注隔夜美股行情，美股若安好或是晴天，若纳指出现大幅下挫，需要提高警惕，对涨幅偏高的科技股酌情减仓或清仓。

  5月以来，科技板块大起大落，投资者普遍存在“追科技怕高、买红利怕亏”的心态。当前科技行情整体仍处于中场休整阶段，行情还在半山腰。

  因此对于科技股的投资，一方面要“追光”，借调整窗口进行布局，但也要合理控制仓位和配置比例，关注纳指表现。一旦出现泡沫破裂风险，及时减仓乃至空仓。对于普通投资者，可采用科技底仓搭配红利资产的“哑铃型”策略，合理控制整体仓位，一手科技、一手HALO资产、红利板块。

  5、高估值是科技股的特征，要避免盲目概念炒作

  市场短期疯狂上涨催生强烈的赚钱效应，跟风与抱团炒作现象明显，资金抱团格局一旦松动，便容易引发大跌。本轮科技股调整，符合市场运行规律。

  从长期来看，AI科技革命有望推动芯片半导体、算力算法等领域龙头企业的业绩大幅提升，部分龙头可能通过业绩高增长逐步消化高估值。但我们需要防范纯粹跟风炒作、炒概念但没有业绩的科技股，这类标的存在泡沫破裂的风险。巴菲特曾提出，当潮水退去，才知道谁在裸泳。投资科技股，也要优先配置掌握核心技术、业绩具备兑现能力的行业龙头，远离纯题材、纯概念标的。

  6、美元加息预期升温，对美股科技股形成冲击

  近期美国5月非农就业数据已公布，当月新增非农就业人口17.2万人，远超8.8万人的市场预期，过去三个月就业增幅创下两年多以来阶段新高。专业机构分析，超预期的就业数据缓解了经济下行担忧，让美联储拥有更多空间应对通胀压力，因此市场的加息预期升温，推动美元走强、黄金价格下跌，同时对美股科技股形成冲击。

  目前美股科技股处于调整阶段。目前行情反复震荡，尚未出现明确企稳信号。如果美股科技股下跌或对全球科技板块形成负面影响，可能引发相关标的持续回调。投资者需保持警惕，短线而言，可通过灵活控制仓位的方式规避风险，长线可忽略市场情绪带来的股价波动。

  我梳理的科技六大投资赛道，是按照AI产业受益先后顺序、业绩落地节奏划分，不是说六大板块会同步走强。后续各个赛道有望随着时间推移，陆续释放业绩、出现比较好的表现。

  7、技术分析

  周三沪指收十字假阳星，全天成交较昨日小幅萎缩，意味着场内多空博弈与市场分歧仍加剧，指数短期方向选择的窗口逐步临近。整体趋势层面，短期空头依旧占据技术面优势，指数尚未形成明确反转信号，下行压力仍存。

  从基本面角度分析，市场经过阶段性深度调整后，整体估值泡沫充分出清，多数板块估值回归合理低位，估值修复行情已然蓄势待发，大盘没有系统性风险，但科技赛道震荡难免。

  综合来看，当前市场不具备持续大跌的基础，也难以快速开启反转上涨行情，后续大概率延续震荡磨底的核心走势，在反复夯实底部筹码后再寻求方向突破。

  板块机会上，市场结构性行情特征凸显，硬科技依旧是核心主线。近期权重板块持续压制指数走势，导致科技板块行情有所蛰伏，但该赛道基本面扎实、成长逻辑清晰，本轮调整带来低位布局良机。

  操作层面，投资者需摒弃追涨杀跌的惯性思维，磨底阶段不必过度悲观，切忌恐慌割肉。可重点逢低布局调整充分的优质硬科技标的，耐心等待市场估值修复行情落地，在震荡分化中把握确定性结构性机会。

  综上，高估值是科技股的特征，回调并非本轮行情终结。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002