调整近尾声，超跌硬科技有修复机会《柳哥财经》早评07.31

  调整近尾声，超跌硬科技有修复机会

  一、行情综述

  周四A股三大指数集体下跌，截止收盘，沪指跌0.62%，收报3804.69点；深证成指跌2.73%，收报13285.80点；创业板指跌3.97%，收报3244.62点。沪深京三市成交额23587亿，较昨日小幅放量467亿，主力资金流出835亿元。

  行业板块涨少跌多，大消费，食品饮料方向涨幅居前， AI应用端、MLCC概念、汽车整车板块反复活跃，白酒、乘用车、医疗美容、教育、银行板块涨幅居前，半导体、电子化学品、元件、通信设备、机器人、光学光电子板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量1768只，66只股涨停，258只跌停。

  二、后市展望

  1、市场出现牛熊共舞局面，股市肩负“共同富裕”特殊使命

  进入到下半年，A股市场出现大幅调整，和上半年科技股一枝独秀形成鲜明对比。AI算力链走熊，大消费、大健康走牛，出现了牛熊共舞的局面。

  这轮牛市有特殊背景和现实意义，我们需要牛市来修复居民资产负债表，提振消费，肩负“共同富裕”的特殊使命，也助力经济结构调整与新旧增长动能切换、助力经济高质量发展和金融强国建设、助力经济复苏。它的历史使命还没有完成，“共同富裕”情形也未出现，牛市不能就此结束，全面熊市也不能就这样降临，上周还在出台利好、银行连续大涨护盘。

  但上面需要的是长牛慢牛健康牛，不是只有科技一枝独秀、其它赛道全部沉没的病牛，所以科技要挤泡沫、价值蓝筹要估值修复、低位赛道要补涨，于是我们就看到先是创新药拔地而起，接着大消费探底回升。

  2、本轮调整的性质挤泡沫杀估值，并非科技牛市终结

  今年上半年投资者几乎都在追捧科技创新板块，特别是追光，但是这集聚了较大的风险，特别是触发板块过于拥挤，以及两融余额突破3万亿。市场出现一波快速的回落，特别是前期涨幅较大的板块。芯片半导体、算力等板块出现获利回吐。近期又受到韩国股市发生踩踏式下跌的影响，市场出现快速下行。板块之间出现风格切换。上半年表现较为低迷的传统板块开始上涨，如白酒、医药、消费等。科技板块集体出现调整，市场的分化和经济面的分化存在较大关联。

  当前市场已经回落至相对低位，多数科技股跌幅接近50%，现阶段投资者需要克服恐惧情绪。可以明确的是，本轮调整的性质为挤出估值泡沫，并非科技牛市终结。部分市场观点判定市场进入熊市，该判断存在夸大成分。本次行情运行逻辑为挤泡沫，而非泡沫彻底破裂。调整充分之后，后续行情上行阶段，预计领涨板块依旧为科技创新板块。该判断与宏观经济分化格局存在紧密关联。当前经济环境存在显著分化，传统行业经营承压。房地产产业链发展尤为艰难。但是科技创新板块迎来广阔发展空间。

  下半年市场科技股调整充分之后，或迎来新一轮行情，同时市场内部会出现明显分化，具备稳定订单、业绩形成支撑的科技龙头企业将再度开启上行通道，甚至刷新历史高点。单纯题材炒作、缺乏实际业绩支撑的概念股不具备持续上涨空间。开展投资活动，必须坚持基本面研究，遵循价值投资理念，方能把握市场核心主线，规避题材炒作带来的风险。

  3、市场调整已进入中后期，接近尾声

  本轮调整，从调整幅度与调整周期判断，整体进程已接近中后期，将进入尾声。部分走势长期强势的科技龙头出现放量下跌走势。该现象代表恐慌盘集中流出。当前无法判定调整完全结束，但调整已进入中后期阶段。若后续韩国股市完成杠杆出清，韩国股市探底回升，A股市场有望迎来显著回升行情。

  本轮科技牛市并未终结的核心佐证，是本轮科技牛市的核心引领标的纳斯达克指数。纳指整体走势保持强势，虽近期出现小幅调整，但未形成破位下行走势，累计跌幅不足20%，未触及牛熊分界线。现阶段判定科技牛市结束，结论较为武断。只要纳指未出现崩盘式下跌，国内科技牛市运行逻辑不会发生改变。本轮调整令重仓持仓的投资者产生较大亏损，当前调整进程逐步临近尾声。

  4、可能引发纳指估值泡沫破裂的风险与对策

  当前可能引发纳指估值泡沫破裂的风险，分为三类：

  第一类风险为各大科技巨头大幅缩减资本开支。该行为会引发泡沫破裂风险。当前行业资本开支维持高位，但是谷歌、特斯拉两大头部企业自由现金流由正转负，大规模资本开支持续消耗企业现金储备，自由现金流转负属于明确风险信号。后续企业存在被迫削减资本开支的可能性，该行为会导致英伟达等上游设备厂商业绩不及市场预期。

  第二类风险为美联储货币政策转向风险。7月议息会议已完成，美联储决策与市场预期一致，维持现有政策不变。美联储当前处于政策两难局面。加息存在刺破AI科技泡沫、引发美股大幅下跌的可能性，该行情会对特朗普11月中期选举形成负面影响。现阶段同样不具备降息条件，霍尔木兹海峡再度封锁，国际油价大幅上行。降息会进一步推升美国通胀水平，该结果不符合美联储政策目标。因此美联储现阶段仅能维持政策不变。后续若美国通胀数据持续回升，美联储存在被迫加息的可能性，加息行为或将成为刺破美股科技泡沫的诱因，该风险需要持续跟踪。

  第三类风险为韩国股市传导风险。韩国市场全民参与股票投资，市场杠杆使用规模过高，短短两个月内，股市多次触发熔断，市场集中去杠杆引发踩踏行情。韩国市场共计120万户投资账户发生爆仓。该风险存在向美股传导的可能性。美股市场存在两倍做多、三倍做多等杠杆交易工具，或引发同类踩踏式下跌行情，该风险需要重点关注。

  对策：国内市场交易时段与美股交易时段完全错开。投资者每日开盘前需要观察隔夜美股行情走势。若隔夜纳指单日跌幅达到5%左右，投资者可考虑减半持仓。若隔夜纳指单日跌幅超过7%，甚至达到10%，代表市场存在崩盘可能性，9点30分开盘后应果断清仓。6月曾出现纳指单日跌幅4.95%，接近5%临界值，该时点为减半持仓的合理窗口。

  5、后市展望之技术分析

  周四沪指收出放量十字阴星，放量调整往往意味着空头动能集中释放、筹码充分交换，持续调整的周期相对有限；盘面连续出现十字星K线，表明多空博弈趋于平衡，变盘信号正在持续累积，市场即将迎来方向选择的关键窗口。

  整体而言，当前市场并非系统性风险行情，而是典型的结构性轮动与风格切换前的震荡洗盘，指数层面的反复调整，本质是为后续企稳反弹夯实底部基础，而后续能否走出放量中长阳走势，突破短期均线压制，将是确认市场底部成立、开启新一轮修复行情的核心关键信号。

  操作层面，当前震荡磨底阶段不宜盲目恐慌杀跌，也切忌追涨权重高位标的，整体以逢低布局、耐心潜伏为主，重点关注超跌硬科技板块的修复机会，等待市场明确做多信号落地，一旦指数放量企稳、盘面赚钱效应全面扩散，量化资金及场内活跃资金大概率顺势切换风格，回流超跌成长赛道，助力盘面快速修复，带动市场开启阶段性反弹行情。

  综上，调整近尾声，超跌硬科技有修复机会。

  风险提示：以上资讯仅作为学习交流，不代表投资决策，股市有风险，投资须谨慎，据此操作，风险自负。

  投资顾问：陈利柳，证书编号 ：A0690623120002