弱势反弹后的跳水 | 1123

昨天两市杀跌，截至收盘，上证指数跌幅3.06%，深证成指跌幅3.52%。两市成交量1.83万亿，相较前三个交易日有所放量。

至于下跌的原因，部分来自于海外地缘冲突加剧。21日晚间普京发表讲话称为事态任何发展做好准备；同日朝鲜领导人表示“半岛处于尖锐对峙状态，战争一触即发”。因此，避险情绪上升，当天美元指数和黄金价格同时上涨。

图：美元指数和伦敦金价格

不过，更主要的因素还是来自于A股自身。宁哥之前反复提示，11月8日财政部发布会，财政发力的主要方向是政府化债和补充政府财政收入，完成全年预算目标；而非市场所预期的大水漫灌刺激消费和地产。而事实上，对于房地产市场，政策的目标一直是“止跌回稳”，而不是刺激起来。

因此，11月中旬以来两市出现了一周左右的下跌，11月19日短暂反弹。然而，上周二至周四的反弹，两市成交量始终维持在1万6000多亿水平，相较前期2.5万亿缩水接近万亿，说明市场反弹并未吸引场外资金进场。尤其到了周四，连前期题材炒作的氛围都有所降温，市场弱势已显现。

技术上看，几个主要指数（如科创50）从10月中旬以来反复盘整，走出三角形收敛形态。逐渐收敛后必将选择方向。三天反弹逐渐弱势，市场不进则退，最终选择了向下的方向。

图：科创50走势

昨天各指数下跌，说明11月12日以来的下跌并未结束，市场将向下寻求支撑，同时等待下一个催化因素。空间上看，上证指数有可能回补3087点上方的跳空缺口；时间上看，12月中下旬的经济工作会议将迎来投资者对于明年经济和政策的预期。而现在到彼时的这段时间，不排除市场回落后横盘震荡消化套牢盘，同时为明年的行情跌出上涨的空间。毕竟，我们在之前反复提示，在消费和地产等内需复苏缓慢的背景下，上证指数短期突破前期高点3674点的难度还是较大的。

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