黄金挑战新高

  基本面：多重因素驱动金价

  从表面上看，风险资产（美股）的普涨与避险资产（黄金）的走强形成了看似矛盾的格局，但这恰恰揭示了当前市场情绪的复杂性与黄金角色的演变。 通常情况下，美股，尤其是科技股的强势，会吸引资金流出黄金等无息资产，转向风险回报率更高的领域。然而，此次美股上涨的背景至关重要：它并非源于对经济过热的乐观，而是在市场对美联储即将结束加息周期、甚至提前开启降息周期的强烈预期下，由流动性宽松预期所催生的“估值修复”行情。换言之，股市的上涨与黄金的上涨，共享了同一个核心驱动力——对美联储货币政策转向的押注。同时，消息面中提及的“美国政府停摆风险”和“欧盟能源政策转向加剧通胀预期”，如同背景音中持续存在的警报声，提醒投资者系统性风险并未远去。这使得投资者在追逐风险资产的同时，依然愿意配置黄金来对冲潜在的“黑天鹅”事件，黄金的“避险”与“防通胀”属性在此情境下被同时激活，形成了与股市同涨的罕见局面。

  另外，也是最关键的一点，在于市场对美联储货币政策，特别是“量化紧缩”（QT）政策即将终结的预期发生了质变，这直接引发了全球流动性预期的重新定价，对黄金构成了最强劲的推动力。 您提供的资料中，从华尔街分析机构、Wrightson ICAP到Evercore ISI和杰富瑞，几乎形成了共识——美联储极有可能在10月底的FOMC会议上宣布终止QT。这一预期的强化，具有里程碑式的意义。

  流动性拐点将至： QT的终止，意味着美联储从市场回收流动性的进程将画上句号。尽管这不等同于立刻向市场注入新的流动性（如重启QE），但它标志着自2022年以来全球“美元荒”最严峻的阶段即将过去。对于黄金这类以美元计价的全球性资产而言，美元的供应和成本是决定其长期价格的核心。流动性收紧预期的缓解，直接降低了持有黄金的机会成本。

  对短期利率的压制： 资料中明确指出了“货币市场摩擦加剧”，表现为金融机构动用常备回购工具、回购利率与SOFR攀升。这些迹象表明，银行体系的准备金正变得稀缺，美元融资成本在上升。若此时美联储坚持QT，可能引发2019年9月“钱荒”重演。因此，终止QT被视为预防流动性危机的必要举措。这一行动预期，直接导致了美债收益率的“集体下跌”，尤其是对货币政策更敏感的短期收益率。黄金是不生息的资产，债券收益率的下降，使得持有黄金的相对吸引力大幅提升，这是推动金价上涨最直接的动力。

  政策制定者的“明牌”： 美联储主席鲍威尔“未来几个月内”终止QT的表态，以及理事沃勒“已接近金融体系流动性达到合理水平的节点”的言论，几乎为市场提供了明确的指引。当央行亲自为流动性收紧的周期设定终点时，市场便会据此进行交易，提前反应。金价的此次大涨，正是对这种确定性前景的集中定价。

  最后，我们不能忽视黄金市场本身的结构性变化所提供的坚实基底。 报道中提及的“各国央行持续增持黄金储备”是一个长期而重要的趋势。在全球去美元化、储备资产多元化的背景下，多国央行（尤其是新兴市场国家）成为了黄金的稳定净买家。这部分需求不追求短期价格波动，而是基于战略配置，为黄金市场提供了强大的下方支撑，使其在回调时更具韧性。

  总结而言， 本次国际金价的暴涨，是一次由 “流动性叙事” 主导的综合性行情。它完美地诠释了在现代金融体系中，黄金价格的决定机制已经超越了简单的“避险-风险”二元对立。在美联储可能即将为“量化紧缩”时代落下帷幕的宏大背景下，市场对美元流动性拐点的强烈预期，与尚未消散的地缘政治及通胀风险相互交织，共同将黄金推向了舞台中央。美股与黄金的共舞，并非逻辑的混乱，而是市场在“宽松预期下的风险偏好”与“长期不确定性下的资产保护”之间所做的精密权衡。如果美联储在月底的会议上果真如市场所料释放终止QT的明确信号，那么这轮金价的上涨或许仅仅是一个更长期趋势的开端。

  技术面：快速结束调整

  金价周一大幅反弹，日图收出长阳线，显示短期多头重新发力，金价盘中再度创出新高，重新测试布林带上轨，日图升势或延续。小时图看，昨日亚盘震荡后，欧美盘时段拉升，小时图布林带重新向上开口，当前RSI指标再度靠近70。日内或维持强势震荡。策略上可逢低在4360附近多，止损4345，目标4399。