黄金站上4200点

  基本面：经济信号与市场预期继续利多金价

  当前的经济信号与市场预期共同构成了一幅对黄金价格相对有利的图景。金价的传统驱动因素——利率预期、美元走势、经济不确定性以及通胀压力——正朝着积极的方向发展。

  首先，美联储褐皮书揭示的经济放缓迹象，是支撑金价最根本的宏观基础。 报告中明确指出“就业水平基本稳定”的背后，是“劳动力需求普遍低迷”，并且雇主开始通过“裁员和自然减员”来削减人手。这种描述描绘了一幅经济增长动能减弱的画面。当经济活动放缓，尤其是就业市场出现松动时，往往会削弱风险资产（如股票）的吸引力，同时增强黄金作为避险资产的配置价值。更重要的是，疲软的经济数据是美联储考虑降息的重要前提。正如原文所述，“一旦僵局解决，大量数据将涌现……一些人预计，这些数据可能进一步显示经济疲软，从而支持更多降息。” 这种对经济数据可能走弱的预期，已经在为金价提供支撑。

  其次，市场对美联储“大幅降息”的激进押注，是推动金价上涨最直接的动力。 黄金作为非生息资产，其持有成本与利率水平密切相关。当市场预期美联储将维持高利率时，持有黄金的机会成本较高，不利于金价。然而，当前市场交易逻辑发生了关键转变：交易员不再仅仅是预期小幅降息，而是“正在加大对半个百分点降息（即50个基点）的布局”。这一预期“超过了目前利率掉期中已计入的两次各25个基点的降息”，显示出市场认为美联储的货币政策可能需要比主流观点更为宽松和迅速。这种激进的降息预期会直接导致美国国债收益率（尤其是实际利率）下行，从而显著降低持有黄金的机会成本，吸引大量资金流入黄金市场。同时，降息预期通常会给美元带来压力，而美元走弱则意味着以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得更便宜，从而刺激需求，推高金价。

  然而，在整体乐观的基调中，也存在一些复杂的、可能限制金价涨幅的因素。褐皮书中提到“所有报告地区的工资都在增长，总体上以温和至中等的速度增长”，并且“劳动力成本压力在最近几周加剧”。这部分信息指向了“工资通胀”的粘性。如果工资增长持续强劲，可能会延缓通胀回落到美联储2%目标的进程，从而制约美联储迅速、大幅降息的空间。美联储在制定政策时，需要在“经济放缓需要降息”和“通胀粘性限制降息”之间取得平衡。因此，任何显示通胀（尤其是服务业通胀）依然顽固的数据，都可能暂时削弱市场的降息预期，并对金价构成短期压力。

  综合来看，当前影响金价的多重因素正在形成合力。 一方面，经济放缓的迹象（就业市场疲软、需求低迷） 提供了降息的“理由”；另一方面，市场对此进行的“激进定价”（押注大幅降息） 则提供了金价上涨的“燃料”。尽管存在工资增长带来的通胀粘性风险，但市场目前的焦点显然更多地放在了经济增长的担忧和随之而来的宽松预期上。只要这种对经济疲软和美联储将被迫提前并大幅放松货币政策的预期持续存在，国际金价就将在中短期内获得强有力的支撑，并很可能维持震荡偏强的格局。未来，关键经济数据（尤其是被推迟的就业和通胀数据）的发布，将成为验证或证伪这些预期的试金石，从而引发金价的下一轮显著波动。。

  技术面：日内或震荡

  金价周三延续上行，日图再收中阳线，多头继续主导趋势，价格继续沿布林带向上拓展，日图级别维持震荡偏多。小时图看，昨日亚盘持续拉高，欧美盘震荡，今早亚盘继续上冲至4220之上，但震荡指标未能跟随，短期或调整，但大概率构造上升中继，策略上可逢低在4205附近多，止损4195，目标4235。