黄金弱修复

  基本面：避险逻辑支撑金价

  美国总统特朗普与俄罗斯总统普京的预期会面持续反复，此番僵局缘于双方在乌克兰问题上的根本分歧。知情人士透露，俄方向美方重申了其原有和谈立场，实际上拒绝了美方要求。美方因而表示，除非俄方满足其要求，否则不愿继续推进会晤。特朗普政府自今年1月上台以来，对俄乌和谈的态度一变再变：从最初夸口24小时内结束俄乌冲突，到随后声称美方将退出斡旋，之后又说“开了个玩笑”。8月15日，特朗普与普京在美国阿拉斯加州举行美俄领导人4年多来首次面对面会晤，在随后的联合记者会上，普京称希望与特朗普达成的谅解为“乌克兰的和平铺平道路”。不过，此次会晤并未达成任何协议。俄乌停火谈判迄今陷入僵局。地缘风险再起，金价获得支撑。

  利率方面，降息预期与美联储路径产生矛盾。市场此前定价明年1月前有3次降息，这无疑是过于激进的。四季度很可能出现预期的反向修正。一个“就业市场修复”与“加速上行通胀”并存的局面，将极大地限制美联储的行动自由。美联储最可能的做法是暂缓降息，将高利率维持更长时间，直到确信通胀已被彻底驯服。

  黄金是零息资产，持有黄金的机会成本就是放弃的无风险利率（如美国国债收益率）。当市场预期美联储将维持高利率更长时间时，美国国债的实际收益率往往会走高，这直接提升了持有黄金的机会成本，对金价形成压制。

  更高的利率和更鹰派的美联储预期会提振美元汇率。而国际金价以美元计价，美元走强使得使用其他货币的投资者购买黄金变得更贵，从而抑制需求，利空金价。

  因此，在四季度乃至明年年初，只要通胀数据保持黏性，就业市场不出现显著恶化，“高利率、强美元”的环境将对黄金构成持续的中期压制。

  技术面：短期或延续震荡

  金价周三反弹，日图收出小阳线，显示短期多头继续修复，但升幅未超过周二的高点，金价只是短暂在布林带中轨获得支撑，日图结果不改震荡偏弱。小时图看，金价震荡指标底背离后展开反弹，当前布林带收口，金价在构筑震荡区间。结合日图整体偏弱的表现，策略上可考虑逢高在4137附近空，止损4145，目标4101。