星宇股份冲刺港股：常州“车灯女王”身份标签背后

  作者：道传

  出品：锐见深解读

  近日，证监会境外发行上市备案补充材料要求（2026年5月11日——2026年5月15日），其中，针对常州星宇车灯股份有限公司（以下简称“星宇股份”）赴港IPO，证监会要求其就境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序具体履行情况等进行补充说明。

  锐见深解读认为，这一监管动作体现了监管部门对境外投资透明化和合规性的重视。自成立以来，星宇股份便深耕汽车照明领域。2011年登陆上交所，主营业务涵盖汽车前部灯具、后部灯具以及内外饰车灯的设计、开发、制造和销售，客户遍及全球主流车企，包括大众、宝马、戴姆勒等国际品牌，也涵盖华为鸿蒙智行、理想、蔚来、奇瑞等国内自主品牌及造车新势力。港股上市不仅是资金募集工具，更是公司布局全球市场、强化国际品牌认知的重要手段。

  一、企业创始人传奇，周晓萍的财富与领导力

  创始人兼董事长周晓萍女士，被誉为“车灯女王”，同时也是常州女首富。她从一名卫校教师转型为企业家，以卓越战略眼光和执行力带领公司稳居行业前列。据《2025胡润女企业家榜》显示，其财富高达200亿元，在常州女企业家中名列第一。

  周晓萍的领导风格注重技术研发、客户关系和全球化战略，这也是星宇股份在国内和国际车灯市场稳居领先地位的关键原因。公司在中国内地和全球车灯市场的整体市场占有率分别为11.0%和4.2%，中国内地20万元以上中高端乘用车照明前装市场在中国内地市场占比高达22.1%，位列第一。在智能车灯这一高附加值领域优势更为显著，2024年中国市场占有率高达70.2%，全球市场也排名第一，体现了其技术领先性。这样稳固的市场地位，为其赴港上市提供了强有力的背书。

  二、收入与盈利，增长态势与成本压力并存

  星宇股份在财务表现上呈现稳健扩张趋势。2025年公司实现营业收入152.57亿元，同比增长15.12%；归母净利润16.24亿元，同比增长15.32%；扣非归母净利润为15.83亿元，同比增长16.29%；经营现金流净额高达24.37亿元，同比增长168%。同时，公司拟向全体股东每股派发现金红利1.8元（含税），显示稳定的现金回报能力。

  然而，细看毛利率变化，仍有盈利空间收窄迹象。2023年全年，2024年全年及2025年前三季度，公司毛利率分别为21.18%、19.28%和19.49%，毛利率承压后企稳回升。尤其在2024年，公司收入同比增长29.3%，但销售成本增速达31.43%，显示在原材料涨价、生产扩张和供应链管理方面仍面临压力。毛利率波动提示投资者，盈利能力提升需依赖技术优化、产能利用率和供应链效率提升。

  三、国内业务格局，客户集中与竞争压力

  星宇股份国内业务依然是收入主力。五大客户贡献总收入分别占比为68.2%、69.5%和66.7%，显示客户集中度高。这既体现公司客户资源优势，也带来一定的风险：主要客户财务状况或产能波动，会直接影响产品需求和收入稳定性。此外，新能源汽车行业竞争加剧，新进入者不断增多，使行业技术壁垒和规模效应成为维持市场主导地位的关键。

  公司在国内业务增长方面依赖核心客户与技术服务结合。例如，高端汽车照明、智能化车灯的开发及供应，为公司提供较高毛利保障；而中低端车型产品受市场价格波动影响较大，盈利空间受限。因此，未来国内业务的稳健性将取决于客户组合优化、产品结构升级及技术持续创新能力。

  四、海外市场，高增长潜力与政策风险并存

  国际化布局方面，星宇股份在塞尔维亚运营工厂，并在德国、北美设立研发中心或子公司。截至2025年9月底，公司全球拥有12座工厂和15个研发中心。海外业务在收入中占比逐年提升，2025年海外收入为6.34亿元，同比增长27.05%，占总收入比重4.2%。海外收入增长率高于国内市场，显示公司国际化战略初步取得成效。

  然而，海外布局也伴随政策与市场风险。地缘政治问题、国际贸易协议变化、制裁、关税及其他非关税贸易壁垒，都可能对海外业务造成不利影响。此外，海外市场的营运成本、融资及人才管理挑战不容忽视。港股上市在一定程度上为公司提供融资便利和国际声誉加持，有助于海外布局，但同时意味着公司需要面对更高透明度和投资者监管要求。

  五、财务稳健与资本运作，现金流与盈利平衡

  星宇股份财务结构稳健，经营现金流持续增长。2026年一季度，公司实现营业收入34.30亿元，同比增长10.84%；归母净利润3.55亿元，同比增长10.26%；扣非归母净利润3.47亿元，同比增长10.94%；经营现金流净额为4.21亿元，同比增长8.35%。这一稳健现金流为港股上市提供了支撑，也为后续海外扩张和研发投入提供了充裕资金。

  资本运作方面，公司战略重点从大规模扩张转向高价值并购和海外布局。这意味着企业在保持稳健增长的同时，需要精细化管理资本支出、研发投入和产能扩张，避免对利润弹性形成过度挤压。尤其在全球供应链波动和原材料价格上行的背景下，现金流稳健性和成本控制将成为公司持续竞争力的核心指标。

  六、IPO风险与投资者关注点

  港股IPO申请提交后，证监会要求公司补充境外投资和外汇管理合规情况，凸显海外业务和募投项目对监管和投资者的重要性。投资者需关注以下关键点：

  境外投资合规。海外子公司涉及的投资、外汇管理需严格遵循监管程序，确保募投项目合法合规；

  客户集中风险。五大客户占比较高，若主要客户产能或采购调整，将直接影响收入；

  海外政策风险。地缘政治、关税及非关税壁垒可能对海外收入和利润形成不确定性；

  盈利波动。毛利率低位波动显示成本压力仍存，未来盈利空间需通过产品结构升级和技术创新提升。

  七、战略洞察，从国内龙头到全球平台

  星宇股份的战略选择显示，其未来愿景不仅是巩固国内龙头地位，更是打造国际化汽车照明平台。战略路径包括：全球化布局，通过港股融资支持海外工厂、研发中心建设，提升国际市场份额；技术创新，持续研发高端智能车灯、车载智能照明系统，保持技术领先优势；客户结构优化，在巩固核心客户关系的同时，拓展新能源车企及新兴市场客户，降低单一客户依赖；资本效率提升，精细化管理资本支出、运营成本和现金流，保持财务稳健性。

  港股上市是战略落地的重要环节，可为公司提供国际化资本支撑、提升品牌声誉及市场影响力，为未来全球扩张提供保障。

  九、常州女首富，“车灯女王”身份标签背后

  周晓萍从卫校教师成长为常州女首富，“车灯女王”身份标签背后，是星宇股份长期积累的技术能力、客户资源和全球布局能力。港股冲刺不仅是财富故事的延续，更是企业全球化战略的必然选择。在高客户集中度、低毛利率波动及海外政策风险背景下，企业需保持稳健经营、强化合规管理、提升盈利能力，方能在资本市场和行业竞争中继续稳步前行。

  星宇股份的未来，不仅是中国汽车照明行业的标杆，也可能成为全球汽车照明技术和服务的代表。投资者在关注其IPO动态和海外布局时，更应理解其稳健战略、财务基础和持续创新能力。正如企业名字所寓意的“星宇”，在稳健和创新的双翼之下，公司有望在全球舞台上照亮更广阔的天空。

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