航运BDI指数强劲 大宗商品原材料价格并未反映出需求

　　2018年，利率走高，10月3日，原油价格达到2014年以来的最高水平，推动了全球货物运输的基本价格。此外，美国和中国之间目前的贸易争端可能会导致囤积中国原材料的战略库存，以应对长期的保护主义。从航运界可以看出，尽管原材料价格并未反映出需求，但运费已上涨。波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index)自2016年初以来一直呈上涨趋势，上周北欧美国油轮航运有限公司(Nordic American油轮航运有限公司，NAT)的股价出现上涨。

　　最近，原油市场经历了一次下行调整。能源类大宗商品在2016年2月跌至每桶26.05美元的低点，并在2018年10月3日触及76.90美元的最近高点。

　　在美元走强和利率上升前景的支撑下，多数大宗商品价格已开始回落。与此同时，航运费率依然强劲，这表明，运输原材料的需求没有受到远洋船只运往全球目的地的大宗商品价格的影响。

　　BDI接近今年的高点，而非低点

　　波罗的海干散货运价指数(BDI)只是众多运费基准之一。总部位于伦敦的波罗的海交易所(Baltic Exchange)每天都会发布BDI指数，该指数衡量的是，在好望角型(Capesize)、巴拿马型(Panamax)和超普拉马姆克斯(Supramax Time)租船船上运送干散货的船东收取的费率。虽然许多主要大宗商品的价格在过去几周和几个月里出现了下跌，但BDI继续显示出对运输原材料的强劲需求。

　　如图所示，自2016年2月许多原材料价格跌至低点以来，BDI的交易区间为291-1773。11月5日该指数收于1470点，仍接近高点，而非低点，这是全球航运需求和运费上涨的迹象。

　　在2018年，BDI的范围从948到1773，在目前的水平上，它仍然高于今年表明航运市场实力的中点。

　　说到石油市场，自10月初以来，油价已经下跌了17.5%以上。根据航运业提供的线索，全球最重要的工业大宗商品价格下跌并没有减缓对原油的需求。

　　2018年1月，租一艘Suezmax油轮的费用约为每天6000美元，而在今年3月，费用降至4100美元。根据北欧美洲油轮公司(NAT)给其股东的一封信中提到，目前的费率约为每天28,700美元。 “未来油轮费率越高，我们支付股息的能力就越强。”“展望未来，更强劲的油轮市场正在形成更高股息的基础。”市场将此番言论解读为股息将很快上涨的迹象，这使得NAT股价上涨并超过了技术阻力位。

　　伦敦金属交易所(LME)库存下降，但价格没有反应

　　尽管在伦敦金属交易所(LME)交易的许多金属价格一直在下跌，但LME库存在过去几个月也明显下降。12月期铜价格为每磅2.75美元，比2018年6月的高点低了17.9%。与此同时，截至11月2日，LME铜库存已从逾30万吨下降至18.0375万吨，同期跌幅超过40%。铜库存在2018年3月达到逾38.8万吨的峰值。

　　LME三个月期铝远期价格从今年6月初的每吨2336美元跌至11月2日的1985美元，跌幅15%。同期，LME铝库存从逾120万吨降至约105万吨，降幅12.5%。铜和铝不是仅有的两种仓库库存出现大幅下降的有色金属，而在LME交易的许多其他金属在过去几个月里价格和库存双双下滑。

　　政府的主要举措之一是减少污染，这导致国内主要城市的炼油和冶炼活动减少。随着中国经济继续以6.5%的速度增长，作为基础设施基础的金属需要大量流入。与此同时，美国和中国之间的贸易保护主义环境和贸易争端可能会促使中国提高国内有色金属和其他大宗商品的库存水平。伦敦金属交易所(LME)的金属从仓库转移到中国本土，并不一定需要中国人购买，因为借入这种工业大宗商品，就可以将金属从交易所取出，并将其转移到中国境内。在当前价格疲软时期，中国可以以比今年早些时候低得多的价格购买这些金属。所有迹象都表明，随着中国在保护主义环境下为未来建立战略储备，战略大宗商品正流向东方。