一次分光一年净利 “清仓式”分红不应自断“粮道”

A股再现土豪式分红的案例。4月9日晚吉比特公布了2018年报并披露了利润分配预案，拟每10股派发现金红利100元（含税，下同），分红涉及金额7.19亿元。2018年，吉比特实现净利润7.22亿元。这意味着，吉比特2018年度实现的净利润几乎被分光。

现金分红是上市公司回报股东的一种重要方式。从上市公司2018年报看，现金分红渐成主流。统计资料显示，截至4月4日，沪深股市累计1032上市公司发布了分配预案，其中，涉及现金分红的就有1025家，占比高达99.32%。从股息率的角度看，吉比特每10股分红的金额并不低，但按照吉比特4月9日收盘价207.49元测算，股息率接近4.4%，并不特别突出，比如像兰州民百、方大特钢等五家上市公司股息率都在8%以上。

上市公司土豪式的分红，在引起市场强烈关注的同时，也往往会引发质疑。前期华宝股份的分红，由于大股东持股81%，其土豪式分红，也被市场解读为在“回报”大股东，是在向大股东实施利益输送。此次吉比特的分红亦如此。

在吉比特的股权结构中，前十大股东持股62.81%，第一大股东持股30.09%。因此，吉比特土豪式分红，前十大股东特别是第一大股东是最大的利益获得者。也因为如此，吉比特的分红，与其说是在回报所有股东，倒不如说是在“回报”前十大股东更为贴切。特别是其分光式的分红行为，背后亦存在利益输送的嫌疑。

而另一个值得关注的现象，则是今年以来吉比特第三大股东湖南文旅、第四大股东北京和谐的减持公告。此前，无论是华宝股份还是贵州茅台，其高分红预案披露后，两家上市公司的股价都出现大幅上涨现象。华宝股份直接“一”字涨停，贵州茅台高开高走，且两家上市公司股价均在此后创出年内新高。吉比特预案披露后，10日其股价同样表现不俗。客观上，吉比特的高分红方案，为两大股东的高位减持创造了条件。

为了改变A股市场上市公司“重筹资、轻回报”的现象，多年以来，证监会都在大力倡导现金分红。客观上，目前上市公司在以现金回报股东方面也变得更加积极起来。不过，对于现金分红，个人以为有几个方面需要引起重视。

上市公司现金分红，首先要量力而行，不可为了分红而分红。现实案例中，某些上市公司业绩一般，盈利能力不足，却也热衷于现金分红，虽然回报了股东，但个人以为这并不可取。如国风塑业2016年至2018年扣非净利润均出现亏损，但连续三年都向股东分红。如此分红，不如把资金投入到更需要的地方去，以为股东创造更大的价值。

其次，上市公司现金分红，须兼顾股东回报与企业发展的需要。上市公司有较强的盈利能力，也有回报股东的能力，向股东实施现金分红无可厚非，但切不可在分红后，影响到现金流，导致上市公司日常经营，以及资金的调度、使用上出现困难。至少，在实施分红后，上市公司还拥有足够的资金保证其日常经营活动的顺利进行。

此外，就像对高送转实施严格监管一样，对上市公司的高分红特别是“分光式”的分红行为，同样需要进行严格监管。上市公司回报股东，本是件“来日方长”的事情，也无须图一时之快。但某些上市公司的高分红行为，却往往隐藏着利益输送等方面的问题，这显然为市场所不容。基于此，强化对上市公司高分红的监管是不可或缺的。个人的建议是，上市公司每年实施现金分红的金额，不可超过其当年实现净利润的60%为宜。如此，既兼顾了股东回报，又能留下一定的资金补充上市公司的流动资金。