港股中国金控暴涨暴跌为A股敲响警钟

近日，港股上市公司中国金控（00875.HK）股价出现“过山车”走势。17日尾盘，在短短5分钟时间内，中国金控股价从1.23港元涨至5.80港元，涨幅超过400%，盘中最高上摸6港元。18日，其股价出现变脸，开盘不到10分钟，跌幅即超过了70%，尾盘报收于1.70港元，跌幅达到70.69%。19日，中国金控以1.75港元收盘，涨幅2.94%，但相对于最高价6港元，跌幅仍然高达70.83%。

中国金控股价暴涨暴跌，让其投资者空欢喜了一场。而对于那些高位追涨的投资者而言，结局或是悲剧性的。其实在港股市场，个股股价暴涨暴跌已成常态。比如中国再生医学（08158.HK）这家上市公司，5月2日暴涨40.74%，5月3日即大跌21.05%。而在近期，除了中国金控，还在其他多家港股出现暴涨暴跌。

此次中国金控股价出现暴涨暴跌，个人以为并非没有原因。中国金控的股票名称虽然高大上，但却是一家以农业作为主营业务的上市公司。根据中国金控2018年报，其业务分为农业业务和放债业务两块。2018年度农业业务分部的营业额约1.18亿港元，亏损约430万港元；放债业务贷款利息收入为3910万港元，商誉减值约3500万港元。而且，该上市公司曾频繁地更换大股东，且从2013年至2018年间，该股从未实现过盈利。该股基本面不佳，业绩也乏善可陈。

另一方面，中国金控也被港股投资者质疑为老千股。在港股市场，频繁地合股与配股，被视为老千股收割散户的主要手段，中国金控在这方面不乏记录。2011年至2016年间，该股曾8次配股，而2012年、2018年、2019年曾三次合股，合股比例分别为8股合并1股、10股合并1股、20股合并1股。而从历史走势看，中国金控也多次出现暴涨暴跌。如2017年4月11日上午10点左右开始，其股价开始急挫，在约半个小时内下跌超过80%，尾盘报跌57.48%。因此，此次中国金控暴涨暴跌与其本身的质地、频繁合股与配股，以及自身的股性等方面是分不开的。

中国金控股价能够上涨400%，也能下跌70%，这与我国香港市场不设涨跌幅限制的交易制度有关。这也是目前A股与港股市场的一大区别。其实，在A股诞生的初期，个股涨跌也是不设涨跌幅限制的。历史上也曾出现过延中实业（现方正科技,）、申华实业（现申华控股）、东北电（现*ST东北电）、夏海发（现紫光学大）等股票一日涨幅超过100%的情况，也有过如西南药业（现*ST瑞德）等一日暴跌超过50%的情形。但市场的不成熟，导致个股暴涨暴跌现象增多，也无形中放大了整个市场的风险。基于此，自1996年12月16日开始，沪深交易所决定实行10%涨跌幅限制的交易制度，并一直延用至今。

10%涨跌幅限制虽然有利于防止个股在单个交易日内出现暴涨暴跌的现象，但其弊端同样明显。原因在于10%涨跌幅限制对于出现重大利好或利空的个股，容易产生助涨助跌的作用，而这种助涨助跌，又会进一步加剧投资者的恐慌情绪，最终也会放大市场的风险。

也正因如此，市场上也不时会产生放开个股涨跌幅限制的声音，这种声音就曾在科创板出现过。个人以为，由于A股投机氛围浓厚，出于保护中小投资者的需要，也出于防范市场风险方面的考量，A股放开涨跌幅限制的时机并不成熟，放开涨跌幅限制需谨慎对待。而至少在目前看来，A股短期内放开涨跌幅限制也并不现实。

中国金控的暴涨暴跌，客观上也为科创板敲响了警钟。根据规定，科创板新股挂牌前五个交易日是不设涨跌幅限制的，这也与港股交易制度相同。那么，由于认知、市场投机等方面的原因，科创板新股就很有可能出现暴涨后暴跌，或暴跌后暴涨的一幕，且由于实行T+1交易制度，背后的风险不言而喻。因此，投资科创板新股，投资者须保持一份谨慎的心态。