创业板曾被称为套现板，科创板来了，会否步其后尘？

7月22日，科创板首批25家公司闪亮登场。自去年11月5日提出设立科创板并试点注册制以来，科创板的各项筹备工作紧张而有序地进行着，8个月后首批公司能够挂牌，显然与监管部门的高度重视是分不开的。

在沪深主板、中小板、创业板之后，设立科创板，进一步完善了我国多层次资本市场架构。而且，由于科创板定位于高新技术产业与战略性新兴产业，重点支持新材料、新能源、生物医药、互联网、高端制造、大数据、人工智能等行业，因而设立科创板，也受到了市场的极大关注。客观上，这也能从科创板挂牌前两个交易日的表现中得到答案。

科创板首批25家公司的挂牌堪称“精彩”。 从开盘情况看，涨幅超过100%的公司达18家，低于100%的为7家。25家公司中，开盘涨幅最大的为安集科技，幅度为287.85%，涨幅最小的为新光光电，幅度为57.52%。从股价上涨的绝对值看，安集科技开盘上涨超过百元，达到112.81元；上涨最小的为中国通号，上涨5.85元，但涨幅则达到了100%。当天收盘，科创板所有个股的涨幅进一步扩大。截至收盘，安集科技以400.15%的涨幅荣登榜首，新光光电以84.22%的涨幅位列最后。25家公司首日平均涨幅为140%，可以说中签者获得了丰厚的收益。

科创板挂牌的第二个交易日，基于首个交易日的大幅上涨，市场预期科创板新股会大幅低开后低走。然而，人算不如天算。25家公司中有24家都是低开高走收阳线，另1家虽然是高开低走，但当天股价上涨达11.72%。第三个交易日，科创板25家公司全体飘红，且多家公司股价创出收盘新高。从前三个交易日的情况看，科创板的表现较为强势，也体现了市场资金对于科创板的看好。

在沪深主板、中小板、创业板中，国资持股的上市公司，相对而言，股东减持压力最小，这是由于国资减持受限所导致的。而对于民营上市公司而言，董监高、大股东与实控人的减持，早已成为市场的一道风景，也常常遭到质疑与诟病。特别是创业板，由于创业板上市公司具有科技、创新的特点，因而其平均估值水平比主板、中小板等板块要高得多。而个股的高估值，则更容易激发股东的减持冲动。因此，近些年来，创业板上市公司的减持力度，往往会比中小板与主板大得多，而创业板也曾经被市场戏称为“套现板”。

相对于创业板，科创板由于其独特的定位，其平均估值水平显然会更高。这已在25家公司首个交易日得到了诠释。根据挂牌首日的收盘价测算，25家公司平均市盈率为120倍，而当天创业板市场的平均市盈率为40倍，中小板为25倍，科创板的估值，是中小板与创业板远远无法达到的高度。

问题随之而来。面对科创板公司的高估值，在限售股份解禁后，科创板上市公司的大股东、实控人、董监高，以及核心技术人员等，是否会进行大肆减持。如果出现这种现象，将会产生较大的负面效应。一方面，科创板董监高、实控人的减持，必然对市场持股信心形成打击。这样的案例在主板、中小板与创业板已经出现过。某些上市公司在大股东、实控人等大肆减持后，股价一落千丈，叠加效应下，也会导致股价持续下跌，并导致投资者产生较大的损失。而且，大股东、董监高等的减持行为，也必然会对股价形成冲击，进一步强化市场的抛售压力。

另一方面，在科创板公司中，核心技术人员的持股，无疑是值得关注的。而核心技术人员的减持，无形中更受关注。虽然上交所《科创板股票上市规则》对核心技术人员持股的减持进行一定的限制，比如规定核心技术人员“自所持首发前股份限售期满之日起4年内，每年转让的首发前股份不得超过上市时所持公司首发前股份总数的25%”，但毕竟并非禁止其减持。一旦核心技术人员所持股份全部减持后离职，对于上市公司或将产生巨大的影响。

个人以为，规范科创板股东减持行为，将能助力其健康发展。因此，防止科创板变成了“套现板”，首先是市场对于科创板股票的炒作不能过于盲目与失去理性。科创板公司虽然存在估值难度高的特点，但估值也须有一个“度”的问题。失去理性的炒作，必然造成科创板公司的高估值，会大大提升科创板公司股东的减持冲动。其次，进一步完善科创板的减持制度。从目前主板、中小板与创业板的减持情况看，个中的漏洞还是非常明显的。科创板的股东减持，要尽量避免类似现象再次重演。此外，对于科创板出现的违规减持行为，须进行严厉打击。科创板作为资本市场的增量改革，在IPO制度、交易制度等方面都进行了创新，个人以为，在规范股东减持，打击违规减持行为方面，同样需要创新。比如可建立违规减持股东的股份“回购”制度，股东违规减持，应责令其从二级市场买入同等数量的股票，中间产生收益的，归上市公司所有。