“忽悠式”减持也须引起重视

日前，方正证券的一纸公告，让市场对其股东中国信达的减持行起“注目礼”。在这一切的背后，凸显出上市公司股东“忽悠式”减持所存在的问题。个人以为，监管部门对于上市公司的“忽悠式”增持关注度较高，对于“忽悠式”减持，也须引起重视。

方正证券发布的公告显示，股东中国信达于2025年11月26日至2026年2月25日期间的减持计划实施期限届满，最终未减持公司任何股份。这也是中国信达自2022年首次披露减持计划以来，又一次出现零减持的情况。中国信达此次的所作所为，也被市场解读为“忽悠式”减持。

自2021年中国信达获取方正证券的股份并完成过户后，2022年11月份以来，中国信达多次披露减持方正证券股份的公告，且前后达六次之多。其中，三次实施减持但都未顶格减持（未完成减持计划），另外三次由于股价较低等方面的原因，出现零减持。

比如，中国信达实际减持于2023年7月31日披露减持计划，原计划在2023年8月23日至2024年2月22日期间减持不超过总股本2%的股份，最终实际减持1%的股份。此后2024年的两次减持亦上演同样的减持故事。

中国信达首次披露减持计划在2022年11月份，但最终没有实施任何减持。2025年4月至7月间，以及2025年11月至今年2月，中国信达的这两次减持同样“只听楼板响，不见人下来”。

上市公司同一股东多次出现忽悠式减持的现象，这在A股市场是较为少见的。此前，上市公司的忽悠式增持、忽悠式重组频频遭遇市场的诟病，个中的危害显然是不言而喻的。上市公司股东的增持以及发布重组公告等，往往会对股价产生正向作用，并刺激股价的上涨，类似的案例不胜枚举。

但如果是忽悠式增持与忽悠式重组，往往会产生灾难性的后果。在上市公司发布公告刺激股价上涨至一定高位后，增持不实施，重组成了泡影，市场最终往往会留下一地鸡毛。那些追高的投资者，要么遭遇割肉的痛苦，要么遭受套牢的煎熬。也正是由于这个原因，市场对于忽悠式增持与忽悠式重组可谓深恶痛绝。

忽悠式减持虽然并没有实施实际的减持行为，但所产生的危害同样不容忽视。一方面，上市公司披露股东减持计划，对于其股价的负面效应是不言而喻的。就本次方正证券而言，去年11月4日晚上披露公告后，次日该股便低开，且尾盘报跌1.46%，给投资者造成的损失显然是实实在在的。

另一方面，由于是忽悠式减持，相关股份仍然握在相关股东手中。这些股份犹如“达摩克利斯之剑”，悬在市场的头顶，所产生的威慑作用自不待言。更需要指出的是，由于是忽悠式减持，今后再次披露减持公告时，又会再次对市场产生负面效应。“同一批”股份，除了两次公告对股价产生负面影响外，今后的减持也有可能发生类似现象。也就意味着，“同一批”股份，有可能前后三次损害到投资者的利益。这无疑又是值得商榷的。

因此，对于忽悠式减持，不能只看到因相关股东没有减持对于股价的冲击减少，而应看到背后的真正危害性。不过，对于上市公司相关股东的忽悠式减持，监管部门目前还保持睁只眼闭只眼的状态，这同样值得商榷。

个人以为，对于忽悠式减持行为，同样有必要采取监管措施。首先，可将相关上市公司股东记入市场诚信档案。其次，对于相关股东的减持进行必要的限制。比如出现忽悠式减持后，禁止其在两年内减持股份。其三，建议监管部门设置忽悠式减持的衡量标准，以方便今后的日常监管。