证金等撤离茅台属于正常的市场行为

    8月15日，贵州茅台披露了2026年半年报。半年报显示，证金、汇金等机构已退出贵州茅台前十大股东之列，也引起市场的关注。个人以为，证金、汇金等退出贵州茅台前十大股东，属于正常的市场行为。

    贵州茅台曾经是A股市场的一面“旗帜”，也登临过A股市场“第一高价股”的宝座，且长达数年之久。更值得关注的是，贵州茅台自上市后，基本上处于上升通道中。前些年美股表现不俗，并频频刷新高点记录，也让国内投资者非常羡慕不已，但其时贵州茅台的表现，与之相比毫不逊色，甚至有过之而无不及。

    2021年2月以前贵州茅台股价表现坚挺，与其业绩的持续增长不无关系。由于贵州茅台的股票兼具股票属性与金融属性，各路机构纷纷买入贵州茅台股票。证金、汇金同样作为机构，买入贵州茅台其实也在情理之中。

    由于身份与背景的关系，证金与汇金公司在资本市场中不仅仅只是扮演着机构投资者的角色，其另一个重要角色即为维护资本市场的稳定，且发挥着中流砥柱的作用。证金公司、汇金公司最早进入资本市场维稳，是在10年前的2015年股市出现异常波动期间。特别是因股市熔断机制助推市场下跌，并引发投资者恐慌的情形下，证金公司、汇金公司大手笔进场扫货，这对于其时市场的稳定，对于恢复投资者信心等方面发挥了重要作用。于是我们看到，在众多上市公司的前十大股东中，都有证金公司、汇金公司的身影，两者或单一出现，或同时出现。

    事实上，证金公司、汇金公司买入上市公司股票，除了市场维稳的需要外，获取投资回报也是其入市的诉求之一。毕竟，证金与汇金公司在资本市场投入了巨资，不可能仅仅只是为了市场维稳。

    自2021年2月18日贵州茅台股价创出历史性高点2627.88元后，便一直处于震荡调整中，期间虽然也有反弹发生，但持续下行则是主基调。月线图上，均线系统已形成空头排列，足以说明其走弱的程度。

    其实，自去年以来，沪深股市走出了一波像样的上升行情。像具有市场“风向标”之称的上证指数，不仅突破了4000点整数关口，最高还上摸4258.86点，许多个股表现异彩纷呈，股价翻番的个股比比皆是。

    但是，以贵州茅台为代表的酒类消费股，其表现明显不能让投资者满意。股价不仅没有向上拓展空间，反而重心不断下移。该股身上不仅没有体现出“财富效应”，反而让众多投资者备受煎熬之苦。

    这两年像人工智能、半导体、存储、芯片、商业航天等概念与题材的个股涨势如虹，但像贵州茅台等股票则鲜有表现的机会。这实际上说明市场投资风格已经出现变化。消费类个股不再受宠，科技股受到市场投资者的追捧。市场投资风格的变化，意味着市场资金会有取舍。有的遭遇投资者用“脚”投票，有的上市公司则遭遇投资者用手投票。

    证金、汇金等退出贵州茅台前十大股东行列，并不说明贵州茅台的基本面会有什么问题，今年中期每股实现35.57元的收益即是最好的证明。只不过，此一时，彼一时。市场风向变了之后，证金、汇金等退出也就很正常了。

    实际上，证金、汇金不仅仅从贵州茅台前十股东中退出了，两公司还从其他众多上市公司中退出了前十大股东行列。这既是两公司自身选择的结果，某种意义上，也是市场选择的结果。当科技股成为市场的宠儿，且今后科技股更具有想像空间，证金、汇金公司从包括贵州茅台在内上市公司中撤离，其实也再正常不过。