李志林丨“五穷、六反弹、七回撤”后，A股8月份怎么走？

“五穷、六反弹、七回撤”后，8月份怎么走？

本周一，科创板开市虽然令大盘跳水跌破2900点，最低至2873点。但随后去出人意料地走出4连阳。上证50、沪深300、上证综指、中证500、深成指、中小板、创业板均收出了1.51%、1.33%、0.4%、0.7%、1.31%、1.3%、1.28%的周阳线，一扫市场对科创板分流资金股市将重挫的担忧，大大超出了多数人的预期。

原因何在？我认为——

1、科创板带头冲破了长期来的“唯市盈率论”桎梏。

长期以来，A股管理层和市场主流舆论，一直宣传的是“唯市盈率论”，认为股票的市盈率越低就越有价值。对高科技股和高成长股的价值评判，也用对大盘蓝筹股10-20倍市盈率估值标准来裁定他们的估值的高低和泡沫的多少，不断用行政力量和舆论进行打压。在市盈率面前，所有的个股估值都要“像公园里的冬青树——一样齐”！

遂导致了A股市场日益陷入“二八现象”的困局，反而称其为“新常态”、“是市场进步的表现”。于是，各路机构便只能在周期性传统产业的低市盈率大盘股中抱着团取暖，津津乐道，致使指数失真，股价扭曲。

监管层进而还提出“反对炒小、炒新、炒差（高市盈率）、炒高（高价）、炒高送转、炒重组”的错误口号，高科技股和成长股概被错杀，广大中小投资者所喜好的中小盘的高科技、高成长股皆亏损累累。这是A股被搞得死气沉、股价日益趋低化，股灾和股市危机不断，熊冠全球十多年的根源所在！

令人欣喜的是，上周末即科创板开市前2天，证监会副主席方星海和上交所理事长分别在答记者问时，特地谈到：对科创板高科技股的估值，不能只看市盈率，要打破“唯市盈率论”。我认为，这无疑是炸响沉闷的、疲软不堪的A股市场的一声春雷，向广大机构和投资者发出了“估值理念革命”的重大信号！

为了给科创板小盘新股以高价、高市盈率发行的呜锣开道，如今管理层终于不再提以上那几个“反对”了，也不把高市盈率与“泡沫和过度投机”划等号了。这是管理层价值理念和思想的大解放，是为打造“有活力，有韧性资本市场”走出的重要一步，值得赞赏！

本周科创板结束了不设涨跌停的5天交易，查看一下它们的市盈率，不免吓了一跳：铂力特、航天宏图、交控科技3个亏损新股的市盈率为-1154.6倍、-153倍、-78.3倍，其它22只新股的平均市盈率高达163.67倍。，周五收盘涨幅最大的个股是安集科技，520.6%。

我无意对本周科创板163.67倍平均市盈率是否太高加以评判。因为这是市场行为给予的，是科创板5天485亿、228亿、227亿、292亿、196.3亿成交量参与者给其定位的。

只要是符合证券法律法规，符合科创板交易规则，交易中体现了“三公”原则，上市公司没有发生虚假信息和欺诈，交易中也没有出现操纵市场行为，那么这个市盈率就是这一周参与科创板交易的投资者对上市公司的高科技、高成长性的价值评判和对未来的预期，监管层、舆论和未参与科创板交易的市场人士和投资者，就没有理由和资格对其估值是高还是低、定位价是否合理说三道四。我认为，这就是易会满主席上任后强调的“尊重和敬畏市场”，“不对市场交易行为和涨跌作判决”的体现。

本周科创板的强势表现，为打破A股市场僵化的“10倍、20倍市盈率才有投资价值”的估值标准，改变用对周期性传统产业大盘蓝筹股的估值标准往高科技股、高成长股身上套的错误做法，开了一个好头。这也许是科创板对A股市场带来的最大的积极作用之一。

2、科创板的开设使A股结构更为多元化、合理化。

根据上交所的安排，当科创板上市股票满30只后，再经过10个交易日，即推出上证科创板50指数。

我以为，届时A股市场便可以对标美股市场了。上证50指数对标美国道琼斯（30）指数，沪深300指数对标美国标普500指数，科创板、创业板指数对标美国纳斯达克指数。

A股即将出现既相互独立、又相互联系的多元化市场、多元化的投资格局。保险资金、公募基金、QFII、RQFII、北上资金、MSCI指数基金等超大机构，主要偏好上证50指数市场，以及沪深300指数市场；而私募基金、社会游资、富时罗素指数基金、大户和中小投资者，更偏好于中小创市场，以及主板中的中小盘高科技股和高成长股；占A股开户数2%的300多万大户、游资和私募基金，更偏好科创板。

这样，不同价值理念、不同风险偏好、不同收益预期的投资者，均可以在以上不同的市场进行投资交易。当然，以不同的估值标准、不同的交易方式、不同的股价定位进行的投资，索晨感受的风险和所得的回报，是对等的。

于是，长期以来大盘蓝筹股在A股一统天下的时代结束了，A股成为有活力、有韧性的市场，有望矣。

3、科创板将以“比价原则”助A股走慢牛。

很多人曾经担心，科创板开设后，由于其前5天没有涨跌停板限制，随后涨跌停板幅度比主板扩大一倍、放大到20%。这将会造成大量资金从主板抽离，致使主板失血，股票遭到抛弃，股价越走越低。

但是，在我看来，这种局面只会出现在科创板刚开板集中上市的短时间内，从中长期看，只要科创板扩饿哦那个速度与创业板相仿，10年700多家，每年70多家，不超过100家，则对大盘的失血影响有限。

如我近期一再强调的，商品市场最不可抗拒的法则是比价原则，不以任何人的主观意志为转移。

既然科创板的高科技、高成长股的定位价市盈率可以在80倍、100倍、120倍、160倍的以上长时间存在，游资和私募基金依然乐此不疲的炒作，充分换手，那么，目前不到40倍市盈率的创业板和中小板，30倍左右市盈率的深成指，仅13倍左右收益率的上证综指，其整体风险就大为降低，下行空间被有效封杀。其中的高科技股、高成长股，其股价必然会对照科创板股票，价格往上靠。本周，人们已经看到，主板和中小创中，与科创板对标的高科技股，如5G、芯片、国产软件、集成电路、人工智能、云计算等高科技股，均出现一定幅度的上扬。

同时，由于中国经济正处于转型升级、向高质量方向发展的阶段，因此，国家将不断推出振兴经济、新一轮改革开放的各种利好政策。如上海自贸区新片区方案呼之欲出，长三角一体化示范区方案以及上海虹桥国际贸易商务区方案也已在报批过程中。这将会产生一批转型升级的高成长股，它们也会对标科创板高成长股，股价增添上行动力。人们定发现，周四、周五大盘的上扬收阳，主要是靠上海自贸区新片区概念股的强势拉升。

再者，随着证监会新的并购重组规定即将出台，A股将出现较大规模的国资改革、并购重组的浪潮。这势必发行股更娇小的加大直接融资比例的举动，并且有助于提升上市公司整体质量。后市会有一批周期性、传统产业、绩差的中小盘、中低价股，通过股权转让、并购重组、注入优质资产，实现转型升级，成为新兴产业股。它们的估值，也将会去对标科创板。

尤其是科创板目前仅上市25只股票，随后会持续不断有小盘高科技、高成长的新股逐步上市，就像一块试验田，里面都是高科技、高成长、高市盈率、高价、高涨幅、高换手、高定位的小盘股，并因前5天不设涨停，以后涨跌幅为20%，故不断地会爆出涨三五倍，甚至10倍的大牛股来。

而众所周知，牛股的榜样力量是巨大的。且不说2006—2007年的998点—6124点，和2014—2015年1849点—5178点两轮大牛市，都是靠涨5—10倍的大牛股带动的。就是A股历史上几十次大的波段行情，也是靠牛股作为领头羊，实现巨大涨幅的。就是今年春天2个多月内，大盘从2440点—3288点、37%的波段行情（深成指和中小创涨幅高达45%），也是靠涨10倍的大牛股东方通信和一批涨3—5的牛股带动的。

而今后，A股将有科创板这样一个不断产生大牛股的温床。同时，科创板指数总趋势是走牛，在屏幕上每时每刻映入人们的眼帘。在这种情况下，同属于A股市场的沪深主板、中小板和创业板，怎么能不被比价？场内机构和投资者怎么能不被吸引？场外新增资金怎能不被市场赚钱效应而源源不断地入市？大盘怎么能不牛，至少是走慢牛？。

当然，监管层必须注意市场的供求平衡，控制新股的发行节奏。

4、“五穷”、“六反弹”、“七回撤”之后，八月会如何？

A股市场历来流行“五穷、六绝、七翻身”之说，但是今年却没有重复。

“五穷”是事实，5月大盘从3078点—2898点，跌5.15%。但是，6月却没有“绝”，而是出现反弹，从2898——2978点，涨了2.76%。而7月也并未“翻身”，而是“回撤”，从2978点——本周五2944点，跌了0.12%。

那么8月A股会如何？我认为，很有可能会出现“反击”。理由是：

第一，全球进入了降息周期。7月份，全球已有9大央行宣布降息，周五土耳其央行又降息425个基点，俄罗斯也降息25个基点。美联储7月31日宣布降息已是板上钉钉，至明年1月可能会降3次、8月中旬欧洲央行很可能降息为负利率。中国央行已作出“下半年坚持松紧有度的货币政策，适时适度进行逆周期调控”的表态。仅自7月15日以来，央行7天就向市场投放1.2万亿。可以预期，在美联储降息后，中国央行降准、降息也是不可避免的事，这是对股市的最大利好。

第二，中国经济有韧劲。上半年面临外部严峻挑战，GDP增速仍保持6.3%。随着政府对基建投资的加大，2万亿减税降费的进一步落实，下半年经济稳中有进的态势明显。

第三，中美毛衣冲突有缓和迹象。中美第12轮贸易谈判，下周在上海进行。双方对分歧的焦点达成了共识，终会找到解决的办法。

第四，新一轮改革开放力度空前加大。上海自贸区新片区、长三角一体化示范区、上海虹桥国际贸易商务区获批在即。这不是简单的空间扩大，也不是将自贸区政策平移，而是政策和制度的创新和重大突破，在扩大对外开放的背景下，将承载更多的历史使命。一旦占全国GDP四分之一的长三角三省一市的改革开放发力，那么，不仅对推动中国经济的增长将贡献巨大，而且会为100多家上海本地上市公司，以及600多家江苏、浙江、安徽上市公司带来利好。

第五，科创板成为中国资本市场新的里程碑。一周来，这些高科技股的高成长的活力四射，获得了市场的广泛认可。其对大盘的引领作用和对亿万投资者心里积极暗示作用，日益明显。

第六，A股目前仍是全球估值洼地。由于内外资机构的踊跃投资和科创板网下配售新股的机构每家需拥有6000万大盘蓝筹股市值，2800点—2900点区域韧性十足，难以下行。A股4年的熊市周期结束。

第七，加强对上市公司打假，有助于恢复投资者的信心。本月七部委和最高法院以及今天证监会发布会均发布《意见》，加强对上市公司造假和欺诈行为的打击，不仅要加大法律制裁的力度，而且引入集体诉讼制，让造假公司的法人代表、实际控制人、大股东在经济上赔偿受害的广大中小投资者，此举将有助于净化上市公司和市场不良风气，吸引更多的投资者参与市场。

第八，市场后续资金充裕，MSCI新增资金正在不断入市，富时罗素指数基金也即将入市，北上资金连续净流入，保险资金即将提高10%入市比例，有望带来万亿新增资金。至6月底，养老基金已有7062亿元到账可投资运营，而截止3月底，养老基金仅入市103亿，后续资金充沛。一旦国务院批准向社保基金划转6万亿国有股到位，那么养老基金将会逐步成为市场的重要主力之一。而6万亿国有股要成功变现，或向其他机构转让股权，其前提条件是：A股必须走牛市。

第九，即将召开的政治局会议，将作出下半年经济增长的重要决策，很有可能成为吹响今年第二波行情的进军号角。

综上所述，我以为，以月底美联储降息和政治局会议为两大导火线，在科创板和创业板为代表的高科技股，和上海自贸区新片区两大主线同时发力下，八月A股很可能会掀起今年第二波有一定力度的反弹行情。首先去收复五周均线和20天均线2950点—2960点一线，然后再去弥补上方3031——3033点缺口，并完全封闭5月6日大缺口3052点。