李志林丨美方爆两只“黑天鹅”，A股再度探底磨底

美方爆两只“黑天鹅”，A股再度探底磨底

股市最厌恶的是不确定性。

上周市场还在期待三大利好能带动大盘上扬，本周二收盘确实也征服了五周均线，使大盘形态很好看。不料，市场迎来的却是三只“黑天鹅”，导致周三、四、五连续大跌3天。上证50、沪深300、上证综指、中证500、深成指、中小板、创业板均收出了-3.25%、-2.88%、-1.8%、-1.41%、-1.42%、-2.2%、-3.67%的周阴线。

第一只“黑天鹅”：美联储降息不如预期，美股大跌。

尽管美国经济状况缺乏降息的充分理由，但是在特不靠普一再发推特向美联储主席施加强大压力下，美联储只能不情愿地降息25个基点。而美国股市的投资者的胃口，早已被特不靠普要求降息50个基点吊得老高，市场对美联储降息25个基点根本不买账。

更何况，美联储主席鲍威尔在不情愿地降息后，在发布会上表示：“此次降息只是加息周期中的政策调整”，“未来不一定再降息”，“目前没有必要进入长时间的降息周期”，更是对市场浇了一盘凉水。

受此影响，降息消息发布后，美股也仿效了A股的“见利好出货、利好出尽便是利空”的惯性思维和做法，股指重挫350点。遂导致周四全球股市包括A股大跌，大盘险守2900点。

第二只“黑天鹅”：特不靠普再次出尔反尔，宣称9月1日起对3000亿美元中国输美商品加10%GS。

虽然6月中美大阪会晤时，特不靠普表示不对中国3250亿美元商品加GS，同意双方经贸团队在互相尊重和平等的情况下，继续进行磋商，找到解决分歧的办法；

虽然7月30日—31日，中美经贸团队在上海进行了第12轮贸易磋商，7月31日，中方的公报称：“双方进行了坦诚、高效、建设性的深入交流”，中国商务部称：“中美第12轮经贸高级别磋商按原计划结束，8月将继续密切磋商”；

虽然美方同日的声明也称：“会晤具有建设性的，并且我们预期就一份可强力执行的贸易协议谈判，于9月初在华盛顿D.C.继续”。

但是，仅隔了一天，8月1日晚，特不靠普却突然发推特称：“将从9月1日起，对中国3000亿美元输美商品加10%GS，将就全面的贸易协议与中国继续进行建设性的对话，中美两国的未来将是非常的光明的”。

这已不是他第一次背信弃义、出尔反尔了！记得5月6日，在中美第11轮经贸会谈刚结束，他就宣布对中国2000亿美元输美商品加25%GS。这次也是在中美第12轮经贸谈判刚结束，他一面打着“将继续与中国进行对话，中美两国未来将是光明”的伪善旗号，一面又高举起升级加GS的大棒。

其随意性、两面性、突然性的推特，令周四夜曾经上涨318点的美股，骤然直线急落，变成了跌280点，政府高达600点。遂导致欧洲各国股市、新加坡A50指数、日本股市、香港股市也跳水2.2%—2.5%，并使周五A股各指数均跳空低开，大盘开盘就跌破2900点，各指数均遭重挫。

A股后市向何处去？

也许在惊恐之中，有人会认为，A股的新一轮下跌即将开始。但是我认为，较大的可能性是重新回到今年4月以来持续了4个月的2800点震荡箱底附近，继续筑底、磨底。

一是，重要会议在强调“不把房地产作为短期刺激经济的手段”的同时，也提出了“加强旧区改造”的新任务，据国家发改委披露，投资总额将达4万亿，力度堪比2009年刺激经济的4万亿投资，对相关房企也构成一定利好。所以，对房地产股冲击的“黑天鹅”，效应不会持久。

二是，对美联储降息或者持续降息，A股的投资者从来就没有抱有过高的预期。中国央行的“坚持松紧适度的货币政策，保持流动性合理充裕”的表态，本身就包含着未来货币偏宽松的意思。

三是，对特不靠普的3000亿美元加GS的极限施压，中国政府和A股的投资者早就做好了最坏的思想准备。何况，增加的税率是10%，对中国的出口商品的不利影响可控。因为这3000亿美元的输美商品，比前2500亿美元的商品，更直接关乎美国的企业和居民的日常生活。加的GS绝大部分将由美方承担，而必须由中方出口企业承担的加GS，完全可以用出口商提价10%来对冲。

当特不靠普在打完了最后一张牌之后，也得仔细掂量一下加GS对中美双方所造成的后果。

殊不知，此前在美国对中国2500亿输美商品加25%GS后，上半年中国的出口依然增长6.2%，对美贸易继续保持较大的顺差，GDP依然增长6.3%。表明中国的出口已经多元化，东边不了西边亮，经济稳增长的手段较多，靠加GS无法遏制中国的出口和中国经济的发展。并且对中国加的商品GS，大部分都由美方企业和居民承担。

对美方而言，打MYZ并没有能解决美国经济的症结问题。

此前，当特不靠普谎称，对中国2500亿美元舒美商品加GS，可使美国政府从中国多收1000亿美元，立马遭到白宫国家经经济委员会主任库德洛和财政部长的纠正：“加的GS，绝大部分由美国企业和居民承担。”

8月1日，美国白宫国家经济委员会前主任、特不靠普前经济顾问科恩，在接受英国BBC广播公司采访时表示：“特不靠普不可能赢得对中国的MYZ，MYZ对美国的伤害甚于中国”。

同日，美联储主席鲍威尔在发表降息讲话时，也谈到了中美MYZ对美国的负面影响：“目前贸易问题已经给美国经济带来冲击，近期商业及制造业投资疲软就是表现”，并补充道：“我们在应对全球贸易紧张局势方面，没有太多经验”，“有迹象显示，贸易紧张局势和全球经济增长放缓，正在损伤美国经济”。但他强调：“美联储的职责不是批评贸易政策”。

由此可见，特不靠普自吹自擂的“与中国打MYZ美国取得了重大成就，美国经济很好，是他让美国经济与第二大经济体中国拉开了距离，现在中国很不利。快撑不住了，迫切需要一份贸易协议”，甚至本国仅2.1%的GDP，竟敢炒小连续40年GDP平均增长9.6%、只基金仍在6.3%的中国经济很糟糕等等的笑话说法，完全是自欺欺人，必将会被越来越多的美国人所识破。

同时，一旦美方正式宣布对中国3000亿美元输煤商品加GS，中国政府也必然会采取反制措施，对所有美国输华商品也加GS，使美国的出口雪上加霜，贸易逆差更加扩大，失业率上升，经济进一步下行。

也许，只有当他打出的最后一张牌也失效之后，才会头脑清醒，认识到MYZ没有赢家，才会面对现实，做出妥协，双方团队找到解决分歧的办法，以便最终达成平等互利的贸易协议。想必中国人都已做好了打持久战的准备。

四是，重要会议提出了16项应对外部严峻挑战、经济下行压力加大的工作安排，强调中国必须依靠国内需求潜力，如扩大农村市场，实施城镇老旧小区改造，城市停车场、城乡冷链物流设施建设，加快推进信息网络等新型基础设施建设等。这些都是体现“六稳”的重大举措。进一步真心实意地推进改革和一心一意谋发展，这是中国应对特不靠普的GS牌，“善于化危为机，办好自己的事”当中最大的“取胜牌”！对此人们应抱有信心！

五是A股2800点一线，全球估值洼地的低估值，具有极强的韧性，多数个股很具投资价值，将对国内外的新增资金产生极大的吸引力。如8月7日，MSCI将再次增加A股权重，带来220亿美元，约1500亿人民币的新增资金。处于十年股市底部的A股，与处于连续11年大牛市顶部的美股，承受的压力是不可能同日而语的！

比价原则不可能长期失调。

本周A股出现了一个奇特的现象：当一只又一只“黑天鹅”飞来时，科创板却岿然不动、一枝独秀，全线火爆，宛如6124点和5178点大牛市时的一片繁荣景象。

从成交量看，周四291亿，周五429.5亿，仅次于开盘首日的485亿，表明参与的投资者越来越多。

从涨幅来看，几乎都比发行价涨了2—5倍，其中1只超过200元，6只超过100元，上市首日集合竞价买入者，均全部获利，赚钱效应十分明显。

从市盈率看，先前媒体披露的平均市盈率150倍，是错误的，把3只亏损股-1680倍、-198倍和-96.7倍，也混在一起对冲统计。其实，剔除这3只亏损股后，按本周五收盘价，另22只科创板新股的平均市盈率高达238.4倍。对如此高市盈率的小盘新股炒作的火爆程度和持续性，已远甚于史上大牛市炒作148元发行的、166元开盘的海普瑞，以及87.5元发行、161元开盘的国民技术。

许多人对科创板新股的火爆惊呼看不懂，称A股已出现了“一市两制”、“冰火两重天”的畸形状况，科创板个股日日红、步步高，而主板、中小创则一片绿、日日跌。

虽然98%的投资者未参与或不愿参与科创板的交易，高位炒作科创板具有较高的风险，笔者至今没有参与、也无意为科创板个股抬杠，但必须承认，凡是符合法规的市场存在就是合理的，人们应该承认这个现实，研究这个现实，并预判未来对大盘的影响。

那就是：比价原则不可抗拒！虽然因种种原因，科创板与主板的比价原则可以失调，但不可能持久。相信经久之后，科创板的火爆和繁荣，定会唤醒主板和中小创的机构和广大投资者，也不排除科创板中的游资到主板和中小创杀一个回马枪，像99年“5.19”行情，06—07年和2014—2015年两次大牛市那样，一花引来万花开，促进整个市场底部抬高，结构性黑马股频出。

例如，科创板开板后，主板和中小创的高科技股，部分高科技股已出现了一定幅度的向科创板靠的情况。如生益科技从14.17—19.50元，涨幅37.6%；歌尔股份从9.71—12.12元，涨幅24.8%；紫光股份28.83—34.77，涨幅20.6%；紫光国微42.87—49.66元，涨幅15.8%；信维通信23.15—29.25元，涨幅26.3%；韦尔股份58.21—71.71元，涨幅23.2%；九鼎新材从8.18—16.84元，连续十几个涨停，涨幅105.9%。

如果出现科创板个股的火爆向主板和中小创扩散的效应，带动了更多的高科技股和高成长股，2800点以下的空间极其有限，在2800点一线磨底成功概率较大，八九月份依然有今年第二波反弹的机会！