优胜劣汰并不是坏事

  周二两市高开低走后震荡整理，隔夜人民币汇率大幅反弹，受此影响早盘指数全线高开，但开盘后快速回落下探补缺，整理至10点后在50指数带动下出现一波回升，但力度微弱多个指数未能翻红，随后再度回落整理，11点前后科创50指数再度走强连续上行突破早盘高点，带动大盘整体回升，指数纷纷翻红，但午后未能持续上攻再次回落震荡，2点后分化横盘整理，收盘时指数涨跌不一，沪指和50指数微跌，微盘股指数跌幅超过1%，而创业板、科创板和中证1000指数均有小幅上涨，成交量基本持平，红盘股1900余支。

  今天的走势并不意外，昨天市场冲高回落后还有明显的下探压力，而早盘却在人民币大涨的刺激下整体高开，市场情绪并不会在一夜之间彻底变化，所以开盘后抛盘很快涌出，指数全线跌绿，随后依然是分化震荡发展的状态，板块的表现仍然呈现出强者恒强的马太效应，芯片、人形机器人、AI眼镜、铜缆等板块表现活跃，而医药、白酒等传统白马和锂电、光伏等板块表现仍然低迷，整体来看市场仍然只有结构性的局部行情。

  当然，好的一面是相对去年的跌跌不休来说，目前市场的下跌力度和持续性都已经降低了很多，像上面提到的这些弱势板块，也都没有跌破去年的低点，虽然仍处于长周期的低位区域，但至少从反复下跌的趋势变成了横向震荡的箱体局面，不过对于这些行业来说，真正扭转趋势的还是行业景气度的改善，比如消费板块就要看到全社会零售数据的回升，光伏板块就要看到从原料到部件的价格回稳，至少在当下还没有看到这些信号。而反观那些强势板块，无一不处于快速增长期，并且仍有巨大的想象空间，例如今晚韦尔、兆易创新、瑞芯微等个股都发布了业绩大幅增长的公告，整个芯片板块即使是上周寒武纪的高位大跳水都没有砸垮，像瑞芯微第二天就反包创出新高，今天又再度涨停，但问题是目前这些强势板块始终无法带动弱势板块，反而不断拉大了二者之间的差距，从好处想这当然是维持了市场的局部热度，但不好之处就是加剧了市场的分化，让板块更难形成一致，不过前期也谈过了，这种分化几乎是必然的，市场已经不可能出现全面牛市。

  但其实这也是经济转型的必然反应，目前国内经济的重点显然是新兴产业，所以尽管芯片这些板块的盈利目前看起来并不很好但仍受到资金的追捧，因为总体市场规模巨大，有很大的想象力，等于蛋糕还在变大，而传统行业是蛋糕基本已经固定了，大家在里面分食。如果行业周期发展分为成长期、稳定期和成熟期的话，那么目前芯片、人形机器人这些行业显然处于成长期，市场会更看重营收、市占率等指标的增长；而传统行业大多处于成熟期，除非经过全行业的淘汰，剩下的巨头公司反而可能会有很好的长期表现，比如家电行业就是如此，空调行业剩下美的、格力、海尔等几个巨头后，盈利和股价都迎来了一波长期的双击走势；对比来看锂电、光伏这些行业正处于成长期的末期或是稳定期的初期，显然还没有经过这样的淘汰过程，看看锂电、光伏激烈的竞争格局就知道这一点，医药等领域也是如此，所以假如锂电、光伏（也包括新能源车）等行业真正在竞争中淘汰掉一批技术、成本、品牌力落后的公司，真正形成比较稳定的市场格局，那些活下来的公司就很可能成为真正的巨头，优胜劣汰并不是坏事。

  预计周三两市可能会延续分化走势，但应注意是否会出现红利和白马反弹，成长板块回调的跷跷板现象，目前来看芯片、人形机器人等新兴科技类板块显然是最强的主线方向，但其他板块也逐渐形成了与其背离的运行节奏，无疑会加大市场运行的复杂性和操作难度。