打破旧体系，才能建立新秩序

  周三两市探底回升分化震荡整理，早盘指数开盘涨跌不一，开盘后迅速回落走低，随后大盘反复震荡下行，科创板表现稍强，午盘前50指数有所回升，但其他指数反而加速下挫，午后开盘大盘止跌反抽，科创板很快翻红，但其他指数反弹力度有限，1点半后形成横盘震荡局面，到尾盘前50指数强势拉升连续扩大涨幅，科创板也跟随翻红，其他指数也有所回升，收盘时指数涨跌不一，沪指、50指数、科创50指数收涨，沪指和50指数都是连续7个交易日上涨，其他主要指数大多收跌，微盘股指数跌幅近2%，成交量略有放大，红盘股仅1000支出头。

  虽然今天多个指数最终收涨，但个股的情况显然和指数表现差异很大，主要原因是小票的下跌，微盘股指数盘中最大跌幅超过3.5%，收盘也有近2%的下跌，中证1000指数也下跌1.33%，小票的表现显然很弱，个股活跃度有明显下降，实际上上周一恐慌大跌之后在关税战短暂出现缓和消息带来的修复性反弹，到前两天已经难以继续上攻了，虽然今天沪指收涨，但并不能掩盖大多数个股面临回踩确认的压力。

  不过我认为目前还是要明确两个要点：首先是A股的韧性已经比上一次贸易战时强了很多，这一点是毋庸置疑的，这固然有A股前几年持续下跌，整体位置和估值处于较低位置的原因，但更重要的还是这几年以来国内持续推进经济结构转型，在很多方面都取得了长足进步，短板越来越少，甚至在很多领域已经反超并且开始碾压西方发达国家，国民的自信心有明显提高；其次是当前的贸易往来中美双方对对方的依赖度早已攻守易形，中国自美国进口的产品中以能源、农产品为主，这些资源类的商品可替代性显然很高，而美国自中国进口的商品显然是美国社会运转难以或缺的重要部分，所以美国不得不很快出台了对电子产品的关税豁免，而且和很多人直觉印象中的不同的是，中国对美国出口商品的大头已经不是那些低端、低附加值的劳动密集型产品（例如服装、鞋帽、日用品、玩具等），而是高附加值的电子、通信、机械、汽车零部件等，这些产品的可替代性就低多了，同时不要忘了这些商品有很多还是美国企业在华制造后向美国销售的（例如苹果手机、特斯拉汽车等），如果大幅增加关税无疑等于让这些商品在美国国内的售价大幅提高，几乎相当于砍自己一刀的做法，所以大家应该很容易理解为什么美国迅速对部分商品进行关税豁免了吧？

  还有一点也很重要，那就是资本市场对中国更重要还是对美国更重要这个问题，不是说资本市场不重要，但我国是制造业立国，是以实体经济为本，更多的考虑就业和持续提升国民生活水平，而且国家财政负债率低，如果真的遇到更困难更危险的全球大动荡，也有足够的举债空间；而对于美国这样的金融国家来说，美股、美债、美元就是立国之本，如果美债发不出去，那可是眼看着财政就要崩溃，金融体系就要崩塌，所以尽管特朗普政府嘴巴还是很硬，可是当出现股债汇三杀，美债收益率飙升的情况，立马就在事实上放松了关税政策。当然，美国绝不会就此善罢甘休，还会不断挖空心思用各种手段尝试增加关税，白宫经济顾问甚至在报告里提出其他国家应该向美国财政部账户直接打钱这样的离谱要求，疯狂和傲慢程度可见一斑。不过在中国正面硬钢反制之后，就连那些明显要跪的国家都重新审视了态度（例如日本），欧盟也做出了反击的姿态（当然也有湾湾这样完全趴在地上舔的狗），因为美国色厉内荏的本质已经让全世界看的很清楚。同时时间也站在我们这边，特朗普上台以来想迅速做出亮眼的政绩，然而无论是精简政府机构还是调停俄乌战争，再到关税战，可以说一样都没干成，而6月份就要面临6万亿美债到期借新还旧的巨大压力，如果继续这样胡搞又无法取得成果，那之前美股的暴跌或许只是个开始而已。

  预计周四大盘可能会低开高走延续反弹走势，晚间美股同样面临短线反抽后的阻力，而且英伟达对华出口将受到许可证限制并由此大幅增加销售成本的利空已经造成昨天盘后大跌6%的冲击，美国人的傲慢可能根本认识不到其繁荣是依靠全球贸易体系的支撑，如果破坏了这个体系，美国也将失去繁荣稳定的基础，虽然全球都不免受到影响，但这或许就是打破旧体系建立新秩序的必要过程。