AI产业的真正考验来了

  周五两市探底回升分化震荡反弹，早盘指数开盘涨跌不一，开盘后指数分化明显，沪指震荡下挫，创业板在快速冲高后跳水下探，而微盘股指数在短暂下探后回升走高，至10点半后沪指、双创指数企稳回升，翻红后继续走高，而微盘股指数却背离回落午盘前接近跌绿，午后延续分化走势，在双创指数带动下大盘继续震荡反弹，而微盘股指数却持续背离，2点后更是出现大幅下跌，尾盘其他指数也有所回落，收盘时指数涨跌不一，微盘股指数逆势下跌1.28%，其他主要指数均收出红盘，但只有科创50指数涨幅超过1%，成交量放大，成交总额超过2万亿，不过红盘股只有2600余支。

  周五的反弹并不意外，但从强度上看只有科创50指数反包了周四的失地，其他指数大多未能收复5天线，从形态上看仍是个反抽抵抗的状态，并不足以快速扭转调整的节奏，就像周四收评指出的那样，充其量是维持住了近两个月以来的横向震荡局面，板块方面仍然是依赖双创指数代表的科技成长股带动，消费、红利等板块都表现不佳，微盘股更是严重背离逆势跳水，4连阴之后微盘股指数月内跌幅已经接近6%，要知道今年前11个月微盘股指数全部上涨，是年内表现最强的指数，现在却逆势大跌，显然说明市场的情绪正在退潮。

  还有个问题就是10月份之后市场之所以出现了剧烈的震荡和阶段性的分化回调，原因正是三季度领涨的科技成长股受到质疑并且年内涨幅太大，市场不可避免的出现了恐高情绪和兑现压力，可以说过去两个月市场就是做出了各种尝试，试图切换到其他方向对冲科技股调整的压力并且带动大盘继续走高，但是效果却差强人意，虽然凭借红利+微盘的轮动在这个期间沪指和微盘股指数都曾创出新高，但是却未能带动大盘向上突破，反而随之而来出现了一波力度更大的回调，近期市场逐渐企稳之后又回到了科技股主导的局面，甚至可以说经过两个多月的震荡尝试之后，市场对科技股的依赖度反而更高了，最近几天这种情况表现的更加明显，周二创业板是唯一收涨的指数，周三的探底回升是双创指数引领，周四上午创业板仍是逆势上涨，而下午的跳水也加剧了市场的抛售压力，周五还是双创指数带动大盘。

  但科技股能在年内表现如此亮眼，并且近期依然备受资金追捧的核心原因就是AI产业的高速增长，对未来的预期也是建立在AI产业继续保持高成长的前提上，然而这个叙事逻辑最近确实受到了空前的挑战。美股是这一轮AI产业大爆发的起点也是核心，之前英伟达用令人咋舌的增速推动了3年10多倍的惊人涨幅，一举站上全球市值第一的宝座，市值超过德国GDP总额，而整个行业也出现了突飞猛进的上涨，可以说近几年以来美股的上涨几乎完全依靠AI产业推动，但进入今年下半年以来行业叙事也已经遭遇质疑。OpenAI以未盈利公司的身份承诺投资规模已经超过万亿，但这种承诺究竟能兑现多少谁也不知道，周五甲骨文和博通的业绩报告又使得这种质疑再次抬头，甲骨文之前宣布与OpenAI合作后暴涨的成果已经全部回吐并且跌出新低，博通对明年业绩的预期更是打击了市场的信心，这是造成周五美股尤其是科技股领跌的主要原因，这是AI行业核心逻辑受到冲击，影响是巨大的。当然，未来究竟如何不是靠猜的，必然还要用一份份的业绩报告来验证，但经过几年的持续大涨后，如果仍然迟迟看不到盈利回报，又或者行业投资增速下滑，整个板块必将面临更大的压力。

  从周五美股的表现以及美联储降息扩表后国债收益率反而上涨的情况来看，本周市场必然还会受到严峻的考验，双创指数能否延续反弹势头，50指数能否重新走强，微盘股能否止跌这些都需要做进一步的观察，但年底将至，美股不稳，市场恐怕很难在这个时段发起全面上攻，所以应该放低预期，先做好防守，不要太过激进，等待市场中主要指数的节奏形态趋向一致后再做打算。