行业景气度是板块强弱背后的内在逻辑

  周三两市低开后冲高分化震荡，隔夜美股大幅下跌，纳指和标普指数跌幅均超过2%，早盘A股指数也大多有所低开，开盘后双创指数快速上扬走高，沪指和50指数也跟随上攻，微盘股、国证2000等指数虽有短暂下探但也很快回升上行，大盘反复震荡上扬至10点半后逐渐分化，50指数和创业板震荡回落，科创50指数高位整理，而微盘股、国证2000、中证1000等指数稍作整理后继续上扬，但午盘前出微盘股外也都出现了回落，午后指数分化加剧，微盘股指数继续走高再创历史新高，科创50指数继续高位整理，而创业板、50指数等逐渐回落，2点后50指数更是出现一波跳水跌绿，沪指、创业板也受到影响回落，微盘股和科创50指数仍保持较为强势的状态，尾盘有所回升，收盘时指数涨跌不一，50指数微跌沪指微涨，创业板上涨0.54%，微盘股和国证2000指数涨幅在1%上下，而科创50指数大涨3.53%反而创出年内新高。成交量明显萎缩，红盘股3000余支。

  今天的走势符合预期，考虑到隔夜美股跌幅不小，A股今天的表现算是相当强势了，表现出了相当强的独立性，甚至与美股关联度很高的光模块板块也出现了反弹，芯片半导体板块更是全面走强，与此对应的则是50指数冲高回落连续第七个交易日下跌，而高位题材板块也继续退潮，商业航天和AI智能体等缺乏业绩支撑的板块尽管已经连续下跌，但今天几经震荡后仍继续走弱，几乎A字形态的杀跌造成了巨大的个股杀伤力，不过即使这样市场也并没有出现恐慌，反而维持了较高的活跃度，可见热点是永远不会缺少的。

  值得注意的是宽基ETF继续呈现资金大幅流出的状态，50ETF今天成交超过150亿元创出历史天量，从不利的一面来说，国家队持续大幅抛售宽基ETF，可见其给市场降温的态度相当明确，并且仍有不少筹码可以继续抛售，这意味着大盘将持续承压，指数很难有太大的上行空间；但从有利的一面来说，即使国家队这么大力度的砸盘，大盘不也没咋地吗？而商业航天等热门题材股的迅速退潮杀跌也并没有让市场活跃度显著下降，反而涌现出不少新机会，相信老股民都能看得出市场的变化，信心、承接力以及活跃性都有了巨大的提升，当然，这和目前市场仍高达2.6万亿的单日成交水平也不无关系，毕竟场内流动性充裕才有可能维持这样的局面，但总体而言A股确实在最近几年发生了很大的变化，抛开昨晚美股大跌今天A股未受影响不说，就对比A股和港股去年下半年以来的整体表现就能看出，A股确实已经具备了较高的独立性。

  目前市场在被泼冷水之后题材股的炒作确实降温了，资金将目光转向了业绩线，业绩线的好处就是如果业绩确实有高速增长，那么股价的上涨就不会使得估值太过夸张，甚至会出现越涨估值越低的现象。但市场更看重的内在逻辑并不是题材热度也不是简单的估值高低，而是当前行业的景气度，必须让市场看到整个行业的景气度确实在不断提升，这个板块才有持续走强的基础，商业航天、AI智能体这些处于行业发展较早的阶段，虽然看不到业绩回报但行业景气度确实在提升、市场规模在扩大，所以未来这些板块还会有机会，而像消费、房地产这些，即使国家一再表示要提振消费，可市场目前并没有看到明确的数据好转，那就很难有说服力，所以就会出现涨涨跌跌反复拉锯的走势，未来除非行业数据持续好转，否则还是很难成为主线（例如信达地产市值不过百亿，晚间预告去年亏损额高达76~82亿元，这样的状况让人很难对全行业的景气度有乐观的预期），而去年以来光模块、芯片半导体、机器人、有色、贵金属、创新药这些板块能成为核心主线也就不奇怪了。

  预计周四大盘呈现分化震荡走势，目前指数形态差异很大，既有50指数在国家队抛售宽基ETF的打压下连续下跌，也有微盘股指数无视影响连创历史新高，具体到板块的差别就更大了，目前年报预告已经展开，还是要立足于基本面，把握上述的行业景气度原则，在高景气行业中寻找机会，不要幻想低位的弱势板块能突然变强。