空间有限，成长仍然是关键

  周五两市呈现探底回升的分化震荡整理走势，早盘在中芯优异的中报带动下芯片板块整体高开，带动科创50指数高开，创业板也在光通信板块带动下高开，其他指数也多有小幅高开，但开盘后指数纷纷回落，10点前后科创50指数跌绿，随后指数分化加剧，10点后创业板指数一度拉升创出盘中新高，但难以带动其他板块，在创业板遇阻回落后大盘进一步走低，多个指数跌幅扩大创出盘中新低，午盘前有所企稳，午后开盘大盘一度下探再创盘中新低，但很快企稳并展开反弹，不过在回升力度上仍有明显差异，创业板和微盘股、国证2000、中证1000等指数表现较强，50指数依然承压，收盘时指数涨跌不一，沪指和科创50指数基本持平，50指数小幅下跌，其他指数有不同幅度上涨，创业板涨幅超过1%，成交量明显萎缩。

  确实就像周四分析的那样，周四尾盘的跳水并没有造成恐慌，虽然有明显分化，也确实有局部的下跌惯性，但总体来说比较平稳，没有出现整体性的冲击，可见市场已经没有7月底那样巨大的抛售压力，并且有不少资金正在积极低吸，所以杀伤力较为有限，但分化同样明显，也难以形成合力上攻，所以后续走势大概率仍将以分化震荡为主，大盘上下的空间都较为有限，主要应该把关注点放在具体的板块上。

  在上月底市场持续下跌的阶段我指出，在这样整体调整的阶段，资金会有较强的阶段性避险需求，但当市场止跌企稳之后，资金的偏好仍会侧重于成长性，事实也的确如此，如果从主要指数见底的7月21日前后开始算，市场中反弹力度较强的板块主要是创新药、有色贵金属、MLCC、CPO、PCB、光刻机、AI应用和微盘股等，而跌幅居前的主要就是防御性的保险、证券、电力、油气、银行、红利、汽车等板块，这显然印证了前面的判断。虽然经过7月底以来的剧烈波动，对科技股过度抱团的现象有所缓解，但在企稳之后市场偏好的依然是成长风格，所以我们看到尽管不再是科技股一枝独秀，但成长性和景气度仍然是资金最看重的因素。此外前期我反复强调在科技股整体调整的阶段，一些低位板块会因为明显的位置优势出现逆势反弹，但如果没有行业景气度整体好转扩张做基础，那这种阶段性的超跌反弹不可能成为彻底的反转行情，在近期的反弹中如白酒、光伏、地产等板块就是例子，这些板块也都出现了一定幅度的反弹，像白酒板块的反弹力度还比较强，但如果分析这些行业的整体情况就会发现，这些行业目前的整体景气度都没有显著好转，更谈不上进入扩张周期，这和那些处于快速发展期，行业规模迅速扩张的行业有本质区别，因而在反弹强度和持续性上就有巨大的差别。

  从上述分析其实已经可以做出一些比较明确的判断：第一是目前市场已经没有整体性大幅下跌的风险，前期的压力释放已经比较充分，量能萎缩明显，此外全球科技股的下跌也已经告一段落，这对市场的企稳是有利的；第二是虽然大盘稳住了阵脚，但不会走出反转行情，近期只是修复性的反弹，在大部分板块都经过了轮动反弹之后，分化也将接踵而至，不会形成合力共振反弹；第三是新主线尚不明朗，近期的反弹过程中科技股内部出现了明显分化，一些细分板块反弹较强，前期的核心大票表现平平，不过近两天又有一些变化，而创新药等同样快速增长而且位置明显偏低的板块也分流了不少资金，板块表现相对平衡但缺乏明确的核心带动，不过总体而言企稳之后成长风格更受资金青睐。由此也可以得出近期的应对策略，在大盘整体层面不要期望过高，大盘大概率会保持区间震荡的状态，持续下跌或是连续上攻的难度都比较大；在操作上应根据中报情况和板块整体表现侧重于成长方向，有业绩、有成长、有体量、有龙头，这几个条件都具备的板块才有可能脱颖而出；但同时在市场缺乏大的上涨空间的情况下，也应该放低预期，不要奢望板块个股能达到2季度科技股那样的高度，当板块反弹遇阻时不妨主动减仓应对。

  预计周一大盘延续分化震荡走势，大盘可能还有下探确认支撑的动作，但下行空间有限所以不必恐慌，反而可以借下探机会低吸布局，具体方向上应该按照上面分析的思路展开，侧重于市场共识和预期较好的成长板块，不要被前期的调整吓怕了不敢选择，也不要仅仅因为位置低就去选择那些没有景气度基础的板块。