谈谈钢铁行业未来的利润空间

谈谈钢铁行业未来的利润空间

一直在买钢铁股，目前已经用到融资了，账户净资产一直在盈亏之间摆动，主要是3月份的股指大跌，钢铁股也顺势补跌，回撤了1-2月份的利润，钢铁股K线图形和上证指数很接近。买的钢铁上市公司也是乱七八糟，各有特点，持有占净值80%以上，做股票投资有时候也要有一些赌博心态，当然这是在能力范围。朋友询问也是建议关注钢铁行业，做股票25多年，多次重仓持有钢铁股票，每次都是盈利丰厚，可能也是屁股决定脑袋，谈谈钢铁行业未来的利润空间，记录目前自己的判断，待后期验证吧。

钢铁上市公司应该是目前市盈率最低的板块了（没有和银行对比过），4-6倍市盈率比比皆是，同时也是市场中联动性最高的板块，权重也比较大。因为被市场定义为周期股，钢铁上市公司一直不受市场待见，正如华菱钢铁董秘的回复：钢铁业绩好的的时候，市场认为未来业绩会下降；业绩差的时候有人为市盈率太高市场只能给于低市盈率。投资领域还有投资格言：周期股在市盈率高的时候买入，市盈率低的时候卖出；另外还有论断，中国钢铁行业已经进入成熟期，钢铁企业没有成长空间，确实中国的钢铁行业从产能上而言是走到了尽头；市场热衷于高科技成长股，过去市场资金流向也确实如此。这是市场过去几十年对中国钢铁行业的判断，傻、大、粗。这些判断不是完全没有道理，当然投资者也是被洗脑，一些急功近利的机构、基金宣传的结果。只要稍微细想一想，中国钢铁行业由于政策引导，产能限制，强周期性已经弱化，如果再考虑重置成本门槛，产能指标、碳排放指标等问题，钢铁行业已经变相成为特许经营行业，只能出不能进了。

网上有许多对钢铁企业研究的报告，都是从上市公司的业绩分析，但是钢铁企业估值认知取决于市场对钢铁行业未来的发展的认知情况，而中国的钢铁行业未来当然取决于宏观国际、国内的宏观经济环境和国内对钢铁行业政策方向。简单讲，市场估值取决于钢铁行业未来的盈利空间变化。

2020年中国钢铁产量占世界钢铁产量的56.5%，中国从2015年钢铁打击地条钢在加上产能共给侧改革，钢材粗钢却从2016年8亿多吨到2020年10.6亿吨，世界第二“中国河北省”，粗钢产量从1.88亿涨到2.5亿吨，是越控制产能越增加，所谓产能置换是把那些长期停产和未建成的产能复活过来罢了，目前大多置换比列调整为1.25:1。这些年国家对钢铁行业操碎了心，减产能、减能耗、控产量、限价格，限出口，防雾霾、碳中和、兼并从组等等，唯一没有把焦炭和铁矿石价格降下来。

2021年国家实行产能产量双控，少了3000万吨，占世界产量53%，其中出口钢材6689万吨，2021年全球粗钢产量19.5亿吨。首先确定中国钢铁产业在国际钢铁产业地位举足轻重；根据中国国情，中国发展制造业，保持制造业大国地位国策，起码未来5-10年不会改变。中国钢铁产业是基础原材料行业，支撑中国的汽车、造船、机械等行业，中国钢铁行业的竞争力是中国制造业的国际竞争力的基础。

第二个判断是中国钢铁行业在中国刚进入成熟期。钢铁产业在中国国民经济中是支柱产业，也是其他支柱产业的材料支撑产业。钢铁产业在不同的国家处于的生命周期是不同的，可能在西方发达国家是处于衰退期，在非洲或其他新兴国家是初创期或成长期，在中国应该是成熟期，应该是刚进入成熟期，这估计只是产能和需求方面成熟期，在双碳中和环境控制方面、在行业集中度方面，在提升产品质量和管理效率方面应该属于成长期，不能因为中国地产行业或基建投资的周期性变化而判断中国钢铁行业进入衰退期。成熟期行业的特点是供需平衡、市场占有分配稳定，利润稳定，股息率高。

第三个我们需要研究未来中国钢铁产业的利润空间会如何，归根结底，我们投资证券为了收益。

钢铁行业供给侧改革是2015年底开始的，15年业绩是整个行业的最低谷，亏损累累。2015年12月初螺纹钢期货价格最低跌到1618元/吨，焦炭期货价格600元/吨，铁矿石价格282元/吨；2022年3月25日螺纹钢期货价格是5024元/吨，焦炭期货价格是3773元/吨，铁矿石价格862元/吨。先不论期货现货的升贴水，螺纹钢上涨为3.1倍，焦炭上涨为6.28倍，铁矿石上涨为3.05倍，数据说明这些年上涨幅度最大的说焦炭，铁矿石价格基本和螺纹钢价格同步。2015年底钢企是亏损的，目前数据说明我们的钢企经营效率提高，消化了一部分原材料上涨成本。

因为也做了十几年的地产企业成本管控，10多年前螺纹钢的价格就达到5000多一吨，今天还是5000多一吨，而我们的房价已经翻了几倍，目前钢材成本占地产行业成本比例远远小于十年前，绝对数值不会超过400元/平方，举个地产例子，为说明钢铁下游承受钢铁价格波动的能力还是具备的，至于其他制造业，如家电、汽车行业估计也差不多；中国钢铁出口取消出口退税、国际上钢铁价格对比，可以得出结论中国钢铁行业在国际上的竞争力强悍。通过已经公布的钢铁企业上市公司业绩看，最好的年份不过是销售净利润率5-6%（马钢、鞍钢），最好的是方大特钢销售净利润率12.73%，，未来钢铁行业如果达到制造业的平均销售净利润率8-10%则净利润还有60-80%的增长空间。

就目前国内经济环境，三架“马车”中投资，拉动经济增长，在当下是最能直接体现效果的，从已经公布的投资额14.5万亿的开工，至少支撑钢铁需求3-5年。

综上所述，钢铁行业在中国未来3-5年内应该是景气度较高的行业，结论无论是钢铁行业前景、经营业绩和钢铁企业的股价估值不匹配，整体性低估。具体钢铁企业个股优势劣势，自己也搞不太清，所以买了一大，其实想省事买入宝钢即可。

上述是3月初个人的一些思考，目前股价已经上涨许多，本人也减持不少，还清融资，收益尚可。主要考虑是钢铁仓位太重，由于疫情，一季度钢铁行业业绩估计不尽人意，准备年报，一季度报公布后再考虑持有仓位，但是长期看好钢铁的观念不变。

个人判断，不作为投资建议

20220410