做好价值预期管理，适时实施股份回购，增强投资者信心 今天凤凰

做好价值预期管理，适时实施股份回购，增强投资者信心

今天凤凰网、东方财富报道标题是：国资委重磅发声！鼓励长期持有、适时增持回购，加大优质资产注入力度

都是引用中国证券报，国资委副主任表态.

5月18日，国资委召开深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会，国务院国有企业改革领导小组办公室副主任，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明表示，国有控股上市公司要做深入实施国企改革三年行动的表率，做依法依规规范运作的表率，做推动资本市场健康稳定发展的表率。

翁杰明指出，集团公司要做积极负责任的股东，鼓励长期持有上市公司股份，适时增持价值低估的上市公司股票。上市公司要适时实施股份回购，增强投资者信心。

他还表示，要做好价值的预期管理。既要讲当期盈利等能力，也要据实讲清长期战略导向，稳定投资者预期。

最后一段

“要做推动资本市场健康稳定发展的表率。坚持“稳中求进”工作总基调，采取有效措施，维护资本市场健康稳定发展。各地国资委要按照便利企业的原则，对国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持。集团公司要做积极负责任的股东，鼓励长期持有上市公司股份，适时增持价值低估的上市公司股票。上市公司要适时实施股份回购，增强投资者信心，所需资金可依法通过发行优先股、债券等多种渠道筹集。”

不知道是否是副主任级别问题，就目前环境，这么重要的消息竟然没有各大财经证券网站列入醒目标题，或者是网站编辑们灵敏度不够吧，讲话不仅指明了稳定股市的方向， 而且还有具体方法，包括资金来源都有所考虑。

稳经济、稳就业、稳增长、稳消费没有一个稳定向上的证券市场是不可能的，证券资产已经进入了寻常百姓家，一个低迷不断非理性下跌的证券市场不利于GDP增长，纵观中国证券市场从极度恐慌到反转都有政府的干预，政策的驱动，不能否认，所以我们有“政策底”一说。我们证券市场部分上市公司的性质以及国资委职权必然决定了国资委对证券市场影响巨大。一行两会就算喊破的嗓子，不如国资委开个例会。

上市公司回购注销是稳定股价最直接的办法，如果国有权重股稳定，在中国，股指也就稳定下来。巴菲特把是否回购注销作为判断经营管理层是否优秀的重要标志。现在市场也有一些回购，但是大都回购用于股权激励，用上市公司的资金回购股份，折价卖给上市公司管理层，对净资产和业绩没有任何影响，有的则是变相的掏空上市公司进行利益输送；更有的是配合压低股价，逢低买入和公众股东做对手盘交易，这些回购的股份最终都会成为二级市场价格的压力来源。

前几天交易所发出价值投资的倡议书，但是如果没有注重回报股东的企业文化，也是妄谈，回报股东只有两种方式，一是分红，二是回购注销股份，多年来我们市场热衷玩送股、转股的游戏，小盘股变成大盘股，最终股价低迷无人关注，累积的盈利挡不住经营管理层盲目扩张或多元化尝试冲动，除个别外成功外，大部分失败，国有上市公司尤为严重，上市公司经营管理层上级任命，靠薪水生活，股价涨跌于自己无关，谁会在乎回报股东。国有企业如此，民营企业呢？一些民营企业把中小股东当做对手，变着法掏空上市公司，为了减持做假账、所谓“市值管理”实质是操纵股价。所以市场对减持唯恐避之不及。今年国有上市公司经营业绩、公司治理明显改善、分红比例大幅增加；二是国有上市公司股权激励普遍展开，国有上市公司的经营管理层、员工会更加关注股价了。上市公司一切经营目标以股东利益为核心，这是中国证券市场健康发展、走向世界的充要条件。这个过程中，当然国有控股上市公司要做表率，这符合国家利益和国有企业性质要求。

上市公司回购注销本质是增加所有股东在上市公司中权益比重，择机很重要，尤其是在价格严重低于价值时更能维护股东当下和长期的利益，当然回购也不能牺牲当下发展单纯为了股价而回购。就目前市场环境看，很多国有上市公司处在一个非常有利的回购时机。

例如：假设新钢股份，回购注销10亿股，回购平均价格6元，分红派息前回购完成，自由资金回购总共60亿（新钢有持有至到期投资93亿）

以一季度财务指标变化：

资产负债率：52.47%变为58.3%

每股收益：0.33元/股变为0.48元/股，每股收益增加45%

大股东持股比例：38.17%变为55.6%

每股净资产：8.75/股变为10.01元/股

如果是贷款回购注销：每年60亿银行贷款，按3%计算利息不过1.8亿；按照2021年派息方案，上市公司减少10亿股派息支出5个亿，等于增加现金流3.2亿。

假设回购注销10亿股，股价不会是在6元；如果按照2021年底收益，每股收益为2.01元/股，按照4倍市盈率，股价应该达到8元。

大股东不仅获得股权比例的增加而且获得持有市值的增加，结果是大股东收益最多。

国内国有钢铁企业已经处于产能控制，与其购买别人的产能指标不如提高自己每股含产能指标。新钢目前按年产1000万吨粗钢产能，则每股产能含量为：3.13公斤/股，回购注销后，每股产能含量增加为4.57公斤/股，增幅45%，如果股本不减少，要达到同样的每股产能含量效果，新钢需要增加投产450万吨以上的粗钢产能，不算不知道，一算真是吓一跳。估计宝钢、鞍钢、三钢等情况类似。

好消息是，已经有了中远海控准备回购10%的A股和H股，明确是回购注销，5月27日上股东大会，记忆中好像是中国证券市场第一家明确回购用于注销的上市公司。

中远海控仅仅2362亿货币资金，就远远超过了市值。搞不懂一个养猪的上市公司墓园股份市值竟然有2650亿市值，宝钢不过1400亿，爱美客1000亿；一个比亚迪市值8179亿，宁德时代9762亿，这些赛道股还能走多远呢？个人判断赛道股只是反弹，未来市场的机会在于低估的国有控股的大盘股，他们是国家经济的中流砥柱，未来一定是中国证券市场的脊梁。

国资委这个表态如果真能贯彻，国企真的能起到表率作用，股指真是到了底部，这也是国有资产做大做强的时机，反之懒政，国资委应该进一步量化指标进行市值考核。资金不够，国资委领导都帮助考虑了，发行优先股和债券，赶快行动，。

国资委这次表态很重要，没有引起市场重视，多说几句，希望尽快落地。

20220518